多地春节期间现购金热潮 投资黄金收益最大化却另有门道

每经记者 王海慜 每经编辑 谢 欣

2018年的春节，国内多地出现“购金热”，显示国内黄金消费正呈现复苏迹象。据广发证券统计，从商品大类看，今年春节期间，金银珠宝和通讯器材销售的增速较快，分别为29.5%和 26.5%，增速分别同比提升18.2和14.2个百分点。另据国泰君安统计，陕西、贵州、吉林重点监测企业春节期间金银首饰销售额同比分别增长43%、30.6%和17.8%。

3月5日晚间，在由中国（上海）自贸区金融服务局等部门主办的“陆家嘴资本夜话”活动中，上海黄金交易所（国内唯一合法从事黄金交易的国家级市场）理事长焦瑾璞就2018年黄金投资与资产配置进行了解读。他指出，有研究表明自布雷顿森林体系瓦解后，美元指数走势呈现10年下跌周期叠加5年上涨周期的特性，随着上一轮美元上涨周期在2017年结束，未来美元中长期走弱将利好黄金价格。

●国内黄金消费需求巨大

在2002年~2011年，国际金价曾走出了一波惊人的10年大牛市。到了2013年5月，国际金价出现快速“跳水”，激发了中国大妈抢购黄金的热潮，迄今已近5年时间。而近年来，黄金的货币属性呈现出回归的趋势，截至2017年末，全球央行已连续9年成为黄金净买入方。焦瑾璞对此表示，近年国际黄金的消费有向亚洲国家集中的趋势，目前中国的黄金消费需求占全球约30%，另一大黄金消费大国为印度。

焦瑾璞提供数据显示，近年来，每年国内黄金都有较大的供需缺口，主要靠依靠进口弥补，如2017年国内生产黄金420多吨，同比下降6%，而同年国内黄金需求量高达1089吨，差额几乎都要靠进口。事实上，从2015年以来，国内黄金的年消费量都在1000吨上下。

值得一提的是，据中国黄金协会发布的数据显示，2016年我国累计生产黄金453.5吨，连续10年成为全世界最大的黄金生产国，可这仍然无法满足国内巨大的黄金消费需求。

●美元走弱将利好黄金

据Wind资讯显示，在2002年~2011年，国际金价曾迎来过10年大牛市，伦敦金的价格从2002年的不到300美元/盎司一路上行，至2011年最高价格曾至1921美元/盎司，10年间的最高涨幅近600%。

而2017年随着美元持续贬值，国际金价再次出现上涨，伦敦金在2016、2017年的年线已收出“两连阳”。2018年以来，黄金价格总体升势未改，截至2018年3月5日，今年伦敦金价格已累计上涨了1.5%。

《每日经济新闻》记者注意到，对于黄金的投资功能，焦瑾璞认为，在当前货币体系下，黄金具备避险和金融稳定器的作用，有内在的投资价值。

他指出，有研究表明，自上世纪70年初布雷顿森林体系瓦解后，美元指数走势就呈现出10年下跌周期叠加5年上涨周期的特性，随着上一轮美元指数上涨周期在2017年结束，未来美元中长期走弱将利好黄金价格。

据上海黄金交易所提供的数据显示，从各大类资产的历史投资收益对比可以看出，黄金的年化投资收益率较高且相对更为稳定。如2005年8月~2017年10月期间，对比股票（参考沪深300指数）、债券（参考中债总财富指数）、黄金（参考中金所黄金9999）、房地产（参考70城新建住宅价格指数）、大宗商品（参考万得商品指数）、外汇（参考美元指数）的年化收益率，股票以18.9%的年化收益表现排名第一，黄金以9.2%排名第二。不过股票的年化波动也最高，比黄金高出10多个百分点。而焦瑾璞还表示，目前国内投资者对黄金配置的比例偏低，未来还有较大的增长空间。

值得注意的是，美元指数历来与金价有“跷跷板”关系，上轮黄金10年大牛市的大背景就是美元的10年贬值周期。

对此，开源证券就指出，2018年，美国税改计划将使美国联邦收入在未来10年内减少1.45万亿美元，其中2018财年和2019财年收入将分别减少1350亿和2800亿美元。而美国2月初通过的预算案显示，未来两年，美国联邦政府的开支将大幅增长近3000亿美元，到2019财年美国财政赤字将达1.2万亿美元，而财政赤字的大幅增加将使得市场逐渐失去对美元的信心。加之2018年美国加息步伐继续，美股高位大幅波动，市场的动荡将进一步加剧，黄金的避险价值就会凸显。

●炒黄金还是买黄金股

现在投资黄金的渠道不少，实物黄金、纸黄金、黄金股等，都是对标黄金的资产，普通投资者应怎样投资才能获得金价上涨带来的最大化收益呢？就这个问题，《每日经济新闻》记者采访了多位券商有色金属行业分析师，他们几乎一致地给出了一个答案：黄金期货是实现黄金投资收益最大化的最好方式。某券商有色行业首席分析师认为，选择哪种渠道投资黄金要具体情况具体分析，不过在当前，买黄金期货更好。

由于“高杠杆”的存在，期货市场的风险系数总体大于股票，对此分析师们给出的解决方案是——降杠杆。不过对于普通投资者而言，炒期货不比炒股票，由于对资金、专业的门槛更高，投资黄金期货还是一个相对小众的方式。

不过《每日经济新闻》记者发现，近10多年来，国际金价每轮牛市，都使得A股的黄金股股价相应出现一轮大幅上涨。

山东黄金是A股黄金板块中的龙头股之一，该公司于2003年8月底上市，可谓正好赶上了金价10年大牛市的启动，以至当年该股股价大涨了244.35%，而当年上证指数的涨幅仅为10.3%，同年伦敦金的涨幅为19.4%。而如果按照前复权的方式看，2005年山东黄金股价最低为0.64元，而到了2010年其股价最高涨至65.84元，这一最大价差竟达百倍，可谓把走出10年大牛市的伦敦金远远地甩在了身后。

焦瑾璞也向《每日经济新闻》记者坦言，相比黄金，从历史上看股票仍然是大类资产中收益率最高的品种，尽管A股的波动率偏高。