铁公鸡VS高分红 年报行情隐现分水岭

与往年一季度大肆炒作“高送转”概念有所不同，狗年春节过后，市场对送转题材表现出少有的克制。这一方面源于2017年以来监管层对“高送转”炒作持续保持高压；另一方面，与A股国际化加速、投资者理念逐渐成熟密切相关。当前，监管机构严查长期不分红“铁公鸡”，高分红、高股息率标的不断吸引投资者目光。市场人士预计，“高分红”有望跻身市场新风口，“铁公鸡”与“高分红”股票的行情差距将不断加大。

上涨确定性强

过去，A股上市公司分红率和股息率较低，2016年整体分红率为35%，整体股息率仅为1.8%。目前，分红率有所提升，但与海外成熟市场相比仍有较大差距。A股整体分红率有望向海外市场看齐。

对于如何通过布局“高分红”获取价值收益这个问题，市场人士表示，投资者可选择潜在高分红标的埋伏，这需要筛选具有高分红潜力的低估值优质公司。此类股票筛选的标准是：过去3年平均股息率大于4%，动态市盈率在30倍以下。此外，可直接投资红利ETF，其跟踪上证红利指数，挑选在上证所上市的现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的50只股票作为样本。

个股方面，朱斌预计，2017年股息率最高的五只股票分别为中原高速、平高电气、三一重工、文峰股份和梅花生物，对应的股息率约为9.0%、7.5%、6.52%、6.5%和6.4%。

分行业来看，各行业的平均分红率虽然有所差距，但目前A股商贸、采掘、家电分红率较高，传媒分红率最低。商业贸易行业的平均分红率为32.4%，其次是采掘行业和家用电器行业，分红率分别为31.2%和30.9%；而传媒、银行的分红率最低，分别为18.0%和18.1%。正向分布的行业特点在一定程度上增强了获益的确定性。

此外，提起高分红公司，过去一般只有公募基金出于资产配置需要才会投资。但去年以来，高分红标的已经改变过去的纯粹防御性质，具有进攻属性。市场人士认为，现金分红能力强的公司大概率持续受到市场热捧。

股价推手

过去，派息与否和股价走势往往被认为并不存在直接联系。不过，记者最新获取的一份数据显示，2017年以来，二者的关联度不断增强，呈较强正相关关系。

据统计，2012年至2016年，在实现可分配利润为正的情况下，A股市场超过30家上市公司从未分红。而截至2018年2月9日，这些上市公司今年以来股价平均下跌14.81%。2014年至2016年，A股共有17只股息率超过2.5%，2017年股价涨幅超过40%，包括方大特钢、五粮液、美的集团、泸州老窖等。

沪深市场上具备分红传统的标的并不匮乏。最近三年，工商银行、建设银行、农业银行累计分红总额分别达到2576.82亿元、2132.59亿元、1685.03亿元，分列前三位。格力电器、中国人寿、万科A、贵州茅台等也较少缺席分红榜单。

倘若以股息率划分，中国神华三年平均股息率为8.1%，位居A股市场榜首。格力电器、双汇发展、上汽集团三年平均达到7.37%、6.89%、6.50%。可以看出，分红总额较大和股息率较高的公司集中在金融、能源和消费等行业，多是一些成熟行业的龙头公司，且具有良好的盈利能力。

对于这一现象背后的原因，国金证券首席策略分析师李立峰表示，高分红策略之所以重要，是因为外资话语权上升，以QFII和沪深港通为代表的外资机构偏好高分红个股；资本市场进入严监管时代，监管层高度重视A股现金分红问题；划转国企股权充实社保，现金分红是主要收益来源，上市公司有望加大现金分红力度。

朱斌表示，高股息公司一般满足两个条件：一是具有良好稳定的盈利能力，二是一般处于成熟行业之中。分红率高的上市公司大多经过了资本开支大幅增加的快速成长阶段，利润水平维持稳定状态；而对于成长性较好的上市公司来说，公司盈利主要用于扩大生产投资。

李立峰预计，高分红策略有望贯穿全年A股行情，价值投资是2018年主基调。市场人士表示，“铁公鸡”公司的资本市场观念淡薄，不愿担负起对投资者的责任，短期拖累的仅仅是股价；长远看，影响的是投资者的配置信心和热情。

派息受关注

根据回天新材2月22日披露的2017年度利润分配预案，公司控股股东、实际控制人提议以2017年末总股本4.26亿股为基数，向全体股东每10股派送现金股利5元(含税)，合计分配现金红利2.13亿元(含税)。23日复牌交易后，回天新材直接“一”字涨停，股价报收9.55元。

节前，东安动力公布10派0.26元-0.36元分配方案。公司控股股东中国长安汽车集团股份有限公司表示，鉴于公司近年经营状况改善，2017年度预计盈利3954万元至5554万元，未分配利润为正，经营性现金流为正，达到分红条件，特提议公司2017年度进行现金分红，分红不低于2017年度净利润的30%。

年报披露高峰期即将到来，越来越多的上市公司加入分红队伍。据统计，截至2月25日，两市共有111家A股公司披露2017年度分红预案，有108家公司拟实施现金分红，计划分红总额(税前)高达207.72亿元。其中，丽珠集团、方大炭素、步长制药、方大特钢、杰恩设计、川环科技、寒锐钴业出手最为阔绰，每股派息(税前)金额均在1元以上。将吝于分红的“铁公鸡”高调纳入监管视野，这是近期资本市场新动向。2月5日，上交所向辅仁药业、浪莎股份、金杯汽车，以及其它8家具备分红条件但不分红或分红较少的公司发出了监管工作函，形成倒逼式问询模式。

部分上市公司随后明确表示，预计2017年业绩具备分红条件。但不少已经发布2017年分红预案的上市公司，多年来一直积极为股东分红。如上文提到的回天新材就连续四年坚持分红：2016年向全体股东每10股派1.50元(含税)；2015年分红方案为每10股派1.5元(含税)；2014年分红方案为每10股派1.8元(含税)。

分红体现了上市公司的责任和担当。西南证券分析师朱斌认为，上市公司现金分红是投资者实现投资回报的重要形式，也成为观察上市公司财务健康状况、公司治理优良与否的重要窗口。

来源：中国证券报 记者：叶涛

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