IPO被否就“借壳”上市？证监会：必须3年后

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每经记者 杨建 每经编辑 谢欣

2月23日，证监会官网上发布了《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》，表示证监会拟对标的资产曾申报IPO被否决的重组项目加强监管，对于重组上市类交易，企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。

对此，市场普遍认为这对“壳资源”股是一种利空，然而有私募机构却有不一样的解读。有私募机构表示，由于存在3年的时间限制，这将会导致部分质量不足够优质的企业知难而退，取消IPO审核排队或撤回资料，而“借壳”的道路或是优先选择。

IPO被否再“借壳”需3年后

2月23日，证监会发布一则名为《关于IPO被否企业作为标的资产参与上市公司重组交易的相关问题与解答》的公告，明确表示对标的资产曾申报IPO被否决的重组项目将加强监管，主要是企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。

此外证监会还提到，对于不构成重组上市的其他交易，证监会将加强信息披露监管，重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生重大变动及原因等情况。这意味着有些企业在IPO被否后，在没有规范整改情况下，带着重大问题想重组出售给上市公司的路也被堵上了。

《每日经济新闻》记者注意到，目前IPO审核排队数量大幅度减少，主要是审核否定率大幅度上升。而据证监会公布的最新数据显示，截至2月22日，证监会受理首发企业438家，其中未过会411家企业中正常待审企业有404家，中止审查企业7家。而今年以来已有22家企业终止IPO排队，延续了2017年四季度以来终止审核企业家数保持高位的常态。2017年全年，终止审核的企业数量为149家，仅2017年12月份就有45家终止审核。

对此深圳前海乾元资始执行董事李宝告诉《每日经济新闻》记者，监管层严控IPO被否项目绕道重组问题，一方面是让符合标准的企业可以IPO尽快上市，另一方面让质量不足够优质的企业知难而退，撤回IPO资料或走并购重组道路，既解决“堰塞湖”问题，也提升上市企业质量。

或利好“壳资源”股

对于IPO被否公司在3年内不得借壳上市的要求，长城证券并购部总经理尹中立表示，对于IPO希望不大的企业，可能会走向并购重组的道路。而另外一些IPO被否掉的公司借不了壳，估计会有部分项目将撤掉材料，这些企业对于带病申报也会有所忌惮，IPO不行还不如撤下材料走其他渠道。

此外，尹中立还认为，目前关键还是在于“借壳”标准的掌握程度。一些公司IPO希望不大，但是公司资质还算优质，就可能采用并购重组的方式。目前来看，说明管理层还是鼓励优质企业并购重组，鼓励产业整合。

西藏琳琅投资王琳告诉《每日经济新闻》记者，对于拟IPO公司来说，特别是部分质量不够优质的公司，如果IPO过不了，公司后期资本运作将有3年的时间限制，所以这些公司可能会提前撤销资料及提前退出IPO，另外寻找并购重组的渠道进行间接上市。这对于“壳资源”股，某种角度来说反而是一个利好。