调研揭秘：上下游调研是新动向 大巴数能看市场热度

每经记者 黄小聪 每经编辑 肖鴻月

从调研的数据来看，大型基金公司往往能做到较为全面的覆盖，这当然与其人力、物力等综合因素的优势分不开。不过《每日经济新闻》记者也了解到，其实也不是每次调研，上市公司都会表示欢迎；而有的时候，上市公司反倒会主动跑到基金公司来路演。

此外，一份调研记录，或许只是调研次数、行业、上市公司名字的呈现，但如果具体到某个研究员或基金经理，可能他们又都有着自己独特的“秘方”。那么，您知道在一次调研中，他们看到的都是什么样的信息吗？仅仅只是调研记录上呈现出来的内容吗？

机构调研并不总受欢迎

据《每日经济新闻》记者了解，基金公司对上市公司进行调研，除了自己主动联系上市公司之外，其实有很大一部分是通过券商研究员进行安排，也就是先由“卖方”研究员去对接。对于券商来说，公募就是他们的客户。

一位券商研究员向记者表示，“公募要调研，一般会先把需求发过来，我们再去联系上市公司然后安排调研；还有一种情况是，我们这段时间如果安排了去某几家上市公司进行调研，会把这个信息发出去，他们看到了，如果有兴趣，也会来联系我们，然后一块去。”

不过，也并不是所有上市公司都很欢迎机构前往调研，“我联系一家上市公司好几次了，到现在都没有安排，可能也是这家公司比较牛吧。”上述研究员如此感慨道。

“一般来说，对股价有需求的上市公司，会相对积极一些，还会主动上门进行路演；而如果短期内没有需求的上市公司，或者正在筹划员工持股之类的安排，可能就不太希望股价过快上涨，那么对于你去调研也就不会太热情。”该研究员补充道。

此外，除了对上市公司的调研，对上市公司上下游的调研，也是调研的重要环节。这也可能是在调研记录中，所看不到的另一面。在这方面，能为公募基金提供信息的也不只是券商，还包括一些中介机构。

“走访实地，只是调研的一个侧面。从资本市场上下游来调研，也是近两年的一个变化。有些投研不仅仅是和二级市场打交道，也要了解一级市场、产业资本的动向。比如，阿里巴巴和腾讯对于线下消费龙头的争夺，如果没有在VC端的信息资源，很难把握到资本关注的动向。所以，他们的人脉和能力圈也在不断扩大。这是一个挺大的变化。”一位公募基金人士说道。

从调研大巴数量看市场热度

再具体到调研中，研究员或基金经理一般是如何获取到自己想要的信息呢？

在一位公募基金经理看来，“调研有两个层面，一个是发现哪个产业会有机会，关注产业的时候，如果大的产业有机会，把这个产业里不错的公司都跑一圈；还有一个就是，哪怕这个行业没机会，但我也会去看看，有可能从下游公司在做的一些事情看到行业性的机会。也就是，在市场落后的时候，反过来去做一些行业的研究，很有可能会发现其实我们原来已经落后。简单来说，一个是验证机会，一个是寻找机会。”

另外，他还补充道，“我不太喜欢参加热门股的联合调研，觉得没意义，只是去观察一个情绪而已。联合调研的话，一般是去找卖点，当这家公司很热的时候，我就去看看情绪，找一个时间卖掉。当每一轮行情，包括个股到达一个高点时，它的股价跟调研人数是完全正相关。”

“在我做研究员的阶段，当时在2008年底、2009年初，我们去的一家上市公司没有人去；但后来股价到了最高点的时候，出现了一次调研，开了三辆大巴。你会发现，一个比一个乐观，就要考虑情绪是不是到了一定程度。所以，经常说有‘大巴行情’。”上述公募基金经理向《每日经济新闻》记者分享道。

还有值得关注的是，一旦上市公司对于股价有需求的时候，除了上述提到的会主动上门路演，还会经常碰到特别会讲故事的老板。

“所以得经常出去跑，才能辨别哪个是讲故事，哪个是真干。我调研也不是只听他讲。投产业的话，我会去它的上下游，都去了解。第一，了解这个公司说的是不是真的；第二，了解这个人口碑怎么样，如果在忽悠你，而你又不是跟他一条线的，那可能最后就是他们的一个工具而已。所以，有时候为了一家上市公司，得跑好多趟，包括上下游，还有一些行业专家，跳出证券市场来评价。”上述公募基金经理说道。