别只盯着股市：这类小众产品年初创下全球金融危机以来最好回报！

每经记者 袁东 每经编辑 叶峰

CTA（即商品交易顾问）作为比较小众的投资品类，且拥有较高的门槛，时常被市场忽视；加之该行业在2017年的低迷表现，更让行业感到一丝"寒意"。

不过就在2018年初，海外CTA突然爆发，让市场不得不再次重视这个行业。海外专业CTA媒体CTA情报（CTA Intelligence）主管Matt Smith近日表示，"许多CTA取得了他们自全球金融危机以来最好的回报。"

理财不二牛（微信号:buerniu5188）注意到，广发证券2018年对于CTA的判断也是：CTA仍是绝对收益可行方案。

海外CTA收益指数一月大涨

"上个月，位于纽约的Quest Partners公司旗下12亿美元旗舰项目，获得了16%的增长。许多CTA也取得了他们自全球金融危机以来最好的回报。"Matt Smith表示。

牛妹查阅了SG CTA共同基金指数（SG CTA Mutual Fund Index），该指数根据最大的10家CTA每日净回报率综合计算得来，是观测海外CTA行业的重要基准。

（图为过去一年SG CTA共同基金指数周线图）

（今年1月SG CTA共同基金指数走势图）

从过去一年及2018年1月的SG CTA共同基金指数走势来看，SG CTA共同基金指数在2017年表现平平，不过一进入2018年，该指数随即大幅上升。在2018年1月，SG CTA共同基金指数的涨幅达到5.9%。

纵观2018年1月全球各大主要市场表现，主要产品均有不错涨势。例如，纽约原油在2018年1月上涨7.2%、伦敦金价上涨3.23%；美国的三大股指在1月也都大幅上涨，且突破历史新高。同样，也有一些产品出现下跌，如美元指数1月下跌了3.4%。相信各大产品的大幅波动，为CTA获得大量利润提供了基础。

大宗商品仍是国内CTA主力

在国内，CTA基金具有规模小、市场份额小、与其他资产相关性低等特点。广发证券表示，受交易政策、产品发行政策和市场波动影响，2017年，国内CTA产品发行数量大幅下降。从统计数据来看，CTA阳光私募产品2017年总体小幅盈利，但收益普遍不高。

在期货流动性不足的2016年和2017年，商品期货充当了国内CTA产品及策略的主要投资标的。来自广发证券的数据显示，三大期货品种2017年成交额方面，商品期货、股指期货、国债期货的成交额，分别为240万亿元、9万亿元、10万亿元。

（上图来自广发证券）

对于2018年的CTA市场，广发证券指出，股指期货在当前流动性下，仍不具备短线交易条件。如果市场波动率上升，可以配置中长线趋势跟踪策略；如果能够把握市场大小盘风格轮动，低频跨品种套利也是不错的选择。大宗商品波动率将维持高位，趋势跟踪仍然是最优策略，并且可以辅以跨品种套利和跨期套利，降低组合的整体波动。债券收益率将继续上行，国债期货长线趋势跟踪可以继续持有，短线跨品种套利可以在一定程度上用来分散风险。

CTA交易策略多样

其实，与股票市场不同，期货市场具有杠杆、日内交易、多空双向交易等特点，所以CTA的交易策略便显得更加多样化。

具体来看，CTA的策略分为日内策略、趋势策略及套利策略等。牛妹还了解到，商品CTA投资大致可分为两类：一类主要基于基本面研究，通过分析商品的供应与需求关系，对商品价格或组合的方向进行判断与预测；另外一类主要通过量化的方法，通过数理统计模型，并适当结合程序化交易，对相关品种做出投资判断与响应。