沪市“铁公鸡”们解释不分红：花钱地方太多、公司章程难违、不能“杀鸡取卵”

▲2月5日下午15时，上交所组织召开上市公司现金分红专项说明会现场。

每经记者 孙嘉夏 张韵 上海摄影报道

每经编辑 宋思艰

到了年关，投资者更是对红利充满期盼，但碰到一毛不拔的“铁公鸡”，你可能几年都享受不到红利。

对此，上交所看不下去了，今日（2月5日）组织了一批上市公司就现金分红问题接受询问，且还向11家公司发出了监管函。

到场的上市公司对“不拔毛”的解释也颇有意思。有的说，公司曾连续8年“拔毛”，但后来连续10年盈利不乐观、资金紧张，所以没再“拔毛”；还有的说，公司盈利来源不具有持续性，“拔了毛”就是杀鸡取卵。

中国神华、福耀玻璃被表扬

现金分红是上市公司回报投资者的重要方式，同时也是引导投资者长期价值投资的基础。不少上市公司在保护投资者权益、回报投资者意识方面“缺位”。如何引导、促进具备条件的上市公司进行现金分红，也始终是投资者所关注的话题。

在规则层面，2013年，上交所出台了《上海证券交易所上市公司现金分红指引》，为上市公司实施现金分红、披露分红信息提供了规范和依据。执行层面，则严格要求上市公司详细披露现金分红实施考虑，督促未分红或少分红公司及时召开投资者说明会。

近年来，上交所亦始终将督促引导上市公司通过现金分红回报投资者，作为交易所一线监管、市场建设和保护投资者合法权益中的一项重要基础性工作。目前，沪市上市公司现金分红的数量和比例稳步提升，年度分红金额已稳定在6000亿左右，占净利润比例保持在30%以上，分红公司家数占比维持在70%左右，且形成了以中国神华（601088，SH）、福耀玻璃（600660，SH）等为代表的持续高比例现金分红群体，成为沪市稳定运行和投资者回报的压舱石。

但另一方面，也确有一批上市公司，连续多年未实施现金分红。这其中，有部分上市公司是由于经营业绩较差、现金流紧张等原因而无法分红。对于这些公司，上交所称将积极推动上市公司改善生产经营，不断提升回报投资者的能力。另有部分公司，具备分红能力却长期未分红，对于此类公司，上交所将继续加大监管力度，督促其向投资者发放必要的现金红利。存在恶意不分红的，还将提请证监会派出机构实施现场检查。

作为强化现金分红信披监管的配套措施，上交所在组织召开2月5日的现场说明会的同时，还向3家市场质疑较大的、多年未分红公司以及8家具备分红条件但不分红或分红较少的公司发出了监管工作函，要求公司高度重视现金分红工作，持续提升上市公司质量，切实通过真金白银回报投资者。

辩解：我们不是铁公鸡

分红，皆大欢喜；不分红，总是各有各的“理由”。

《每日经济新闻》记者注意到，阳泉煤业（600348，SH）、东安动力（600178，SH）、澳柯玛（600336，SH）、标准股份（600302，SH）和联美控股（600167，SH）董事长、董秘等负责人参加了今日上市公司现金分红专项说明会。

阳泉煤业于现场解释，近三年公司没有进行现金分红，主要是为了应对市场风险，将未分配的资金用于补充公司生产经营所需的日常流动资金。2012年下半年，国内煤炭市场逐步走低，至2016年4季度才开始回暖。在此期间，公司资金压力较大。截至2016年末，公司货币资金余额约62亿元。其中46亿元考虑虑支付欠付工资和“五险一金”、偿还2017年一季度到期银行贷款，另外还有环保、转产资金、银行承兑保证金是不可动用的，剩余资金还要满足生产经营的正常需要，总体资金并不宽裕。2016年4季度，国内煤炭市场开始转暖，煤炭价格涨幅较大，但2017年煤炭价格走势尚不明了，从稳健经营的角度考虑，2016年公司未进行现金分红。

阳泉煤业称，2018年1月30日，公司披露了2017年年度业绩预增公告，同比增幅较大。公司将根据中国证监会、上交所、公司《章程》的规定，持续高度重视现金分红工作，履行应有的社会责任，积极回报广大投资者。

东安动力董事长陈笠宝介绍，公司1998年上市之初曾连续八年分红，公司有分红的传统，只要有能力，公司还是尽可能回报投资者。2006年到2014年，公司主要产品汽车发动机受制于市场竞争，公司本部仅在2010年实现盈利。2015年以来，公司产品切换，为满足市场需求，公司3年累计固定资产投资约2亿元，考虑公司资金比较紧张，因此，未进行现金分红。目前，公司的经营质量大幅提升，已具备持续盈利的能力。公司的可持续发展能力有了进一步保证。2017年，公司已初步拟定分配方案，但相关方案尚需公司控股股东同意，存在不确定性。

澳柯玛董事长李蔚称，近几年一直未进行现金分红的主要原因是根据章程规定，公司不符合实施现金分红的条件。澳柯玛公司章程规定：“公司利润分配以母公司可供分配的利润为依据，并遵守合并报表、母公司报表可供分配利润孰低进行分配的原则”。基于公司近年来合并未分配利润一直为负数，根据上述章程规定的孰低原则，公司并不具备实施利润分配条件，因此未进行现金分红。

李蔚解释道，公司章程之所以制定如此分红条件，主要是股东为支持上市公司持续稳定长期发展，在当时的资本市场环境下，基于审慎原则，为避免出现利润超分情况，从而导致上市公司现金不足而制定的。在2017年7月下旬，为响应证监会及上交所鼓励上市公司进行现金分红的精神，结合公司实际情况，为回报股东，完善分红机制，经公司董事会与包括大股东在内的部分股东沟通，并充分听取独立董事等各方的意见，在证券监管部门的指导下，公司启动了章程中有关利润分配条款的修订工作。本次章程修订删除了有关利润分配“孰低原则”规定，并调整了现金分红具体条件，为公司今后实施现金分红扫除了制度障碍。

标准股份董事长朱寅表示，公司2012年～2016年度未实施现金分红，尤其是投资者关注的2015年和2016年盈利但未进行分红，“是我们必须正视的问题”，未分红的主要原因是受行业、财务、投资、股东等诸多方面因素影响。例如，公司所处的缝制行业是完全竞争行业，2010年行业阶段性高峰过后，业内公司普遍经营发展困难，进而导致了以价格为主导的恶性竞争，公司也不能幸免。其次，单纯从财务报表上看，2012年以来公司确实有3年净利润为正，表面上有条件进行现金分红。但盈利的来源是资产处置产生的收益，不具有持续性，若进行现金分红，无异于杀鸡取卵，会对公司后续经营的现金流产生不利影响。

联美控股董秘刘思生表示，2014年度，公司主要是考虑到2015年度现金支出较多，未提出利润分配方案；2015年度、2016年度，公司正在进行发行股份购买资产并募集配套资金，担心利润分配影响重组的进度，故未提出利润分配；2017年5月完成发行股份购买资产并募集配套资金的重大资产重组后，公司在2017年半年度进行了利润分配，每10股派1.6元，现金分红率逾30%。同时公司大股东提议，在2018年上半年，以不低于2017年下半年归属于母公司所有者净利润30%进行利润分配或股份回购。