美股遭遇“黑色星期五” A股值得担心么？

报告正文

美股市场周五三大指数单日跌幅均达到了约2%，创2016年9月以来最大跌幅，我们认为本次美国股市下跌主要原因为：1）美国非农就业及薪资增速表现强劲，通胀预期进一步上行，引发市场对美联储加速收紧货币政策的担忧；2）美国长端收益率快速上升，2018年至今，美国十年期国债收益率已经上行40多个基点，触及2.84%。

通胀预期升温，长端利率从低位加速上升，美国收益率曲线由极度平坦转向陡峭化。当前美股估值处于高位，债券收益率快速上升，预计美股波动加大，VIX指数中枢抬升。但美股的风险溢价却并不低，因此当前美股的主要驱动力量是盈利而非风险偏好，而后市也更依赖于盈利是否能持续向好。

A股在陆港通开通后较之前更易受到国际市场的负面冲击，尤其会通过港股市场的波动传导。但我们认为本轮新兴市场受到的冲击不会较历史经验更为猛烈，因为美股的下跌本质上是经济增长更乐观引发通胀担忧和情绪影响，而非基本面走弱或风险事件驱动。且当前A股的估值水平不同于美股，并非处于历史高位。

美国加息预期升温（从全年3次演变为4次的讨论），美元反弹，大宗商品下跌更多地是基于金融属性而非工业属性，因此对于A股大周期中的海外定价的资源股并不构成中期的冲击。

我们维持上周周报观点，A股市场短期仍处于“一元复始”后的震荡调整期，中期盈利增长的持续性与增量资金入场有助于“重估长牛，周期扩张”。建议利用震荡继续配置大周期。

风险提示

海外市场下跌对A股的影响超预期，金融去杠杆的冲击超预期，年报实际业绩增速低于预期。

本文来源广发策略研究微信号（ID ：guangfacelve），作者为广发策略分析师戴康、俞一奇，原文标题为《美股大跌A股震荡，趁势配置大周期》。

声明：以上内容为每经APP出于传递信息的目的进行刊载，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。

报告正文美股市场周五三大指数单日跌幅均达到了约2%，创2016年9月以来最大跌幅，我们认为本次美国股市下跌主要原因为：1）美国非农就业及薪资增速表现强劲，通胀预期进一步上行，引发市场对美联储加速收紧货币政策的担忧；2）美国长端收益率快速上升，2018年至今，美国十年期国债收益率已经上行40多个基点，触及2.84%。通胀预期升温，长端利率从低位加速上升，美国收益率曲线由极度平坦转向陡峭化。当前美股估值处于高位，债券收益率快速上升，预计美股波动加大，VIX指数中枢抬升。但美股的风险溢价却并不低，因此当前美股的主要驱动力量是盈利而非风险偏好，而后市也更依赖于盈利是否能持续向好。 A股在陆港通开通后较之前更易受到国际市场的负面冲击，尤其会通过港股市场的波动传导。但我们认为本轮新兴市场受到的冲击不会较历史经验更为猛烈，因为美股的下跌本质上是经济增长更乐观引发通胀担忧和情绪影响，而非基本面走弱或风险事件驱动。且当前A股的估值水平不同于美股，并非处于历史高位。美国加息预期升温（从全年3次演变为4次的讨论），美元反弹，大宗商品下跌更多地是基于金融属性而非工业属性，因此对于A股大周期中的海外定价的资源股并不构成中期的冲击。我们维持上周周报观点，A股市场短期仍处于“一元复始”后的震荡调整期，中期盈利增长的持续性与增量资金入场有助于“重估长牛，周期扩张”。建议利用震荡继续配置大周期。风险提示海外市场下跌对A股的影响超预期，金融去杠杆的冲击超预期，年报实际业绩增速低于预期。本文来源广发策略研究微信号（ID：guangfacelve），作者为广发策略分析师戴康、俞一奇，原文标题为《美股大跌A股震荡，趁势配置大周期》。声明：以上内容为每经APP出于传递信息的目的进行刊载，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。