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    美盛文化拟控股亏损3.57亿元的JAKKS 只因背后这片250亿的市场

    每日经济新闻 2018-01-29 14:19

    在动漫授权服饰一家独大的美盛文化拟进一步深化与迪士尼等公司的IP衍生品合作。拟通过全资子公司香港美盛以每股2.95美元的价格认购纳斯达克上市公司JAKKS 新发行的普通股,交易完成后公司对JAKKS的持股比例将增加至51%。而标的公司JAKKS是美国著名的提供多系列与多品牌玩具设计、产销、分销玩具的公司,虽然公司近几年股价表现不理想,但美盛文化加持JAKKS,是看重其拥有的IP资源…

    每经编辑 盖源源    

    每经记者 盖源源

    每经编辑 温梦华

    在动漫授权服饰一家独大的美盛文化(002699)拟进一步深化与迪士尼等公司的IP衍生品合作。公司1月28日公告称,拟通过全资子公司香港美盛以每股2.95美元的价格认购纳斯达克上市公司JAKKS Pacific, Inc.(以下简称“JAKKS”)新发行的普通股,交易完成后公司对JAKKS的持股比例将增加至51%。

    JAKKS是美国著名的提供多系列与多品牌玩具设计、产销、分销玩具的公司,不过公司基于战略收购的发展策略导致近几年股价不理想, JAKKS2017年前三季度营业收入32.4亿元,净利润亏损3.57亿元,2016年度净利润仅有830.95万元。

    即便如此,美盛文化仍在2017年3月通过认购增发合计持有JAKKS19.4%股权。美盛文化此举是看重JAKKS拥有迪士尼、星球大战、任天堂等知名品牌在内的众多IP授权。

    据Euromonitor的统计和预测,到2020年中国IP授权玩具市场规模或可达250亿元以上。IP授权是玩具制造产业链最核心的环节,掌握上游资源的企业将获得较高定价权。美盛文化已有迪士尼动漫服饰授权,通过投资JAKKS共享全球顶级IP,有助于公司在抢夺未来250亿玩具市场中占据先导地位。

    JAKKS股价跌幅近55% 美盛文化低价增持拟控股

    美盛文化1月28日公告称,其全资子公司香港美盛意向以每股2.95美元的价格认购JAKKS新发行的普通股。在此之前,香港美盛已持有JAKKS19.4%股权,分别是在2017年3月14日前在二级市场购入JAKKS普通股股票157.9万股,2017年3月15日签订《股票购买协议》,以每股5.275美元的价格认购JAKKS增发的普通股股票366.1万股。

    ▲美盛文化相关公告

    JAKKS是纳斯达克上市公司, 1月28日(上周末)收盘价为2.65美元/股。2017年,JAKKS的股价表现并不理想,在2月23日一度触及最高点5.85美元/股后一路下挫,按照1月28日的收盘价,其相对5.85美元/股的高点跌幅已达54.7%。

    ▲ 1月26日JAKKS收盘价为2.65美元/股(图/choice金融终端)

    回头来看,美盛文化于2017年3月认购JAKKS增发股票时的价格基本处于2017年高点,美盛文化通过这次投资也成为了JAKKS的第一大股东。

    JAKKS是美国第三大玩具上市公司,提供多系列与多品牌玩具设计、生产销售。公司玩具品类众多,有传统玩具和电子产品、以及角色扮演、季节性玩具。公司也拥有顶级特许授权的各种娱乐相关产品。

    ▲乐高玩具(图/视觉中国)

    近几年JAKKS的发展策略在于战略收购,相继收购了俄亥俄州公司Maui和中国香港公司AD Design等,注重展开核心产品的开发以及获得新授权产品的类别,扩张迅速的同时也造成一定财务负担,股价表现不够理想。

    JAKKS近两年的经营业绩也反映出上述情况,公司2016年度营业收入47亿元,净利润830.95万元;2017年前三季度营业收入32.4亿元,净利润-3.57亿元,资产负债率高达72.8%。在美盛文化2017年半年报中,披露对JAKKS的长期股权投资盈亏为-256.49万元。

    ▲ 标的资产概况(图/美盛文化相关公告)

    即便如此,美盛文化仍决意继续投资JAKKS,并于1月26日向JAKKS发出了《投资意向书》,拟现金认购JAKKS增发的普通股,若交易完成,美盛文化对JAKKS的股权比例和投票权比例将增至51%。

    共享顶级IP衍生品变现 有望在250亿市场获得先发优势

    美盛文化加持JAKKS,是看重其拥有的IP资源。JAKKS的产品不仅包括自有知识产权产品,还有多项主要娱乐制作公司的知名品牌,包括迪士尼、星球大战、任天堂等在内的众多品牌授权。

    美盛文化是迪士尼旗下动漫服饰的授权商,动漫服饰进入门槛较高,有IP资源的企业具有较高定价权,美盛文化也由此尝到甜头,并向上游原创动漫环节延伸发展。
    2017年上半年,美盛文化IP衍生品、动漫游戏营业收入分别为1.8亿元、1.32亿元,占总营收比重分别为51.47%、37.75%,毛利率分别为33.84%、48.45%。

    ▲ 美盛文化2017年上半年营业收入构成(图/美盛文化2017年半年报)

    在开发原创IP的同时,美盛文化积极拓展上游IP资源,投资JAKKS,有利于公司深化与迪士尼、漫威、任天堂等公司的合作,开发“星球大战”、“冰雪奇缘”、“魔兽”、“超级马里奥”、漫威英雄系列等IP衍生品。

    事实上,中国IP授权商品市场潜力较大。全球特许授权商品联合会(LIMA)最新报告显示,2016年中国授权商品零售总额81亿美元,同比增长6.4%,在主要经济体中最高,但市场规模仅相当于美国的5.9%,发展空间仍然较大。

    迪士尼无疑是IP产业链上游的全球龙头,它以电影为起点实现了多轮IP变现,衍生品收入超过了电影本身。而在IP产业链的中游、下游产品销售领域,同样诞生了如乐高、孩之宝、美泰、万代等基于知名IP开发衍生品的全球玩具巨头。

    ▲ disney迪士尼官方旗舰店相关衍生品产品(图/天猫截图)

    因为竞争激烈,JAKKS在美国市场已增长乏力,与美盛文化强强联合有望未来发力中国玩具市场,提高JAKKS在亚洲的市场占有率。

    据Euromonitor的数据统计,中国玩具销售额以每年5%~6%的速度增长,到2021年,预计市场规模将达到千亿元。2016年IP授权的玩具占到总玩具的25%,以此推测,到2020年中国IP授权玩具市场规模或可达250亿元以上。

    目前,中国玩具行业CR4的占比不到15%,市场分散,行业目前还没有垄断趋势。玩具制造企业进入门槛相对较低,IP是整个产业链最核心的环节,盈利能力最强。优质IP数量有限,且IP授权市场已是红海,因此在对未来玩具市场的争夺中,掌握大量IP储备的玩具企业将获得先发优势。

    海通证券分析认为,美盛文化通过投资JAKKS,共享全球顶级IP,加强了IP衍生品研发设计、供应链组织能力,未来将实现在IP研发设计、生产制造、渠道等环节上具有国际领先水平的目标。

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