寒冬天气对通胀影响几何？

近期，我国中东部等地区出现大雪天气，蔬菜等价格有所上涨。近期，受强冷空气影响，我国中东部等地区出现大雪天气。受此影响，部分省市封闭高速公路，部分线路列车停运。同时，高频数据显示，蔬菜和猪肉等价格有所上涨。

国内寒冬天气或主要受拉尼娜影响，历史经验显示，国内物价常阶段性超季节上涨，国际玉米和大豆等价格波动加大。近期，国内出现寒冬天气，美国等其他国家也遭遇暴雪等极端天气，或主要受拉尼娜影响。历史经验显示，寒冬天气可能影响蔬菜等生长，也可能提高运输成本，从而加大年初通胀压力。拉尼娜也可能影响国际玉米和大豆等作物生长，进而导致相关产品价格波动加大。

同时，近期部分产品提价，验证了我们前期反复提示的逻辑，成本推动型通胀压力的持续释放，或导致全年通胀中枢明显抬升。近期啤酒、饮料等产品的提价，验证了我们前期反复提示的逻辑，成本推动型通胀压力正在逐渐显性化。事实上，2017年以来，已有不少企业出于成本端压力的考虑，上调相关产品或服务价格。当前，成本推动型通胀压力的显性化依然不足，未来仍将持续释放。

寒冬影响全国多地

中国气象局于1月24日9时启动重大气象灾害（暴雪、冰冻、寒潮）四级应急响应。陕西、山西、湖北、河南、安徽、江苏、湖南、贵州、江西、浙江、上海及可能受影响的省（区）气象局根据实际研判调整或进入相应应急响应级别。

近期，受大雪天气影响，部分省市运输受阻，蔬菜等价格有所上涨。中央气象台1月24日报道，受强冷空气影响，24日至25日，河南西部和南部、湖北大部、安徽大部、浙江西北部等地有大雪，其中局部地区有暴雪。受此影响，部分省市封闭高速公路，武汉、上海等多个铁路局发布列车临时停运通知。同时，高频数据显示，蔬菜和猪肉价格有所上涨，截至1月26日，前海蔬菜价格指数和菜篮子产品批发价格200指数分别较前周上涨6.0%和2.6%；搜猪网1月26日报道称，受降雪影响较大的地区猪肉价格有所上涨，河南、湖北、江苏等地猪价出现0.1-0.2元/公斤左右的涨幅。

类似较为反常的寒冬天气在历史上曾多次出现，主要受拉尼娜的影响。据中国气象局统计，入冬以来，我国共出现7次冷空气过程，其中1月下旬影响我国的冷空气势力较强。除我国外，近期美国、日本、西班牙等均遭遇暴雪等极端天气。类似较为反常的寒冬天气在历史上曾多次出现，如2008年、2011年和2012年，主要受中东太平洋海水异常变冷影响，即拉尼娜的冲击。1月4日，国家防总副总指挥、水利部长主持召开国家防总会商会时指出，“当前，拉尼娜现象已形成并逐渐增强”。目前，NINO3.4指数连续3个月低于零下0.5摄氏度，但1月有所减弱。国家气候中心首席预报员宋文玲近期表示[3]，中东太平洋形成一次拉尼娜事件的概率将达到60-70%，但目前中东太平洋次表层冷水中心东移减弱，拉尼娜呈现减弱趋势，或将形成一次弱拉尼娜。

拉尼娜带来国内外农产品价格上涨

历史经验显示，拉尼娜影响下，国内物价常阶段性超季节上涨。拉尼娜影响下，我国冬季天气偏冷，甚至出现暴雪天气。一方面，可能影响蔬菜等生长；另一方面，雨雪天气提高运输成本，可能增加蔬菜以及其他产品在流通环节的成本。回顾最近3次拉尼娜期间我国冬季物价表现，可以发现，2008年2月、2011年1月和2月、2011年12月和2012年1月的CPI蔬菜环比显著高于历史同期均值；同时，2007年12月至2008年2月、2010年12月至2011年2月、2012年2月的CPI环比显著高于历史同期均值。此外，拉尼娜还可能影响我国夏季气候，可能使东北气温偏高、北方地区降水增多，而南方较为干燥，进而也可能对相关农作物产生一定影响。

寒冬天气对2018年CPI的影响或集中在年初，可能导致通胀压力阶段性加大。回溯历史来看，前三次寒冬气候及持续时间各异，2008年为持续大范围特大雪灾，2011年为雨雪冰冻天气、持续时间相对较短，2012年为低温阴雨天气、持续近1个季度。考虑到当前或经历一轮弱拉尼娜，大范围雨雪天气可能不会持续太长。从受影响地区来看，2018年主要受影响地区或与2012年类似，较2011年范围略有扩大。综合来看，寒冬天气对物价的影响或类似2011年，主要影响2018年1月和2月物价；结合2011年情况来看，预计分别影响2018年1月和2月CPI环比0.1和0.3个百分点左右。

拉尼娜也可能导致国际玉米等粮食价格波动加大，进而传导至国内。拉尼娜可能造成美国南部、阿根廷东部和巴西南部夏季天气更为干燥，这一时期为玉米和大豆等作物生长关键期，进而影响作物产量。例如，拉尼娜期间，作为主要玉米生产国，美国粮食玉米产品明显下降，而国际玉米价格阶段性显著上涨；类似地，巴西、阿根廷和美国为主要大豆生产国，拉尼娜期间，大豆产量也出现不同程度的下降，大豆价格明显上涨。尽管我国玉米主要靠自给，国际玉米价格变化也可能影响国内玉米价格；而我国大豆主要依赖进口，国际和国内大豆价格变化更为同步。

天气因素或将抬升全年通胀中枢

天气因素可能导致年初通胀压力进一步加大，而成本推动型通胀压力的持续释放，或将明显抬升全年通胀中枢。春节错峰将导致年初CPI跳升，寒冬天气影响下，年初通胀压力或进一步加大。同时，近期啤酒、饮料等产品的提价，验证了我们前期反复提示的逻辑，成本推动型通胀压力正在逐渐显性化。事实上，2017年以来，已有不少企业出于成本端压力的考虑，上调相关产品及服务价格。当前，成本端通胀压力的显性化依然不足，未来仍将持续释放，通胀中枢或将明显抬升。

综合来看，拉尼娜影响下的寒冬天气或导致通胀压力阶段性加大，也可能影响玉米等价格；全年来看，随着成本推动型通胀压力的持续释放，通胀中枢或将明显抬升。受拉尼娜影响，国内出现寒冬天气，或导致年初蔬菜等价格阶段性超季节上涨，从而加大年初通胀压力。拉尼娜也可能影响国际玉米和大豆等作物生长，进而加大相关产品价格波动。全年来看，成本推动型通胀压力，是影响国内通胀走势的核心逻辑，随着成本推动型通胀压力的持续释放，通胀中枢或将明显抬升。

本文作者长江宏观赵伟团队，原文标题《寒冬天气对通胀影响几何？》。