银行股行情的尽头在哪？ 券商：四大行再涨30%，估值仍然很低

23日收盘，上证综指单边上行，收涨1.29%报3546.5点，创熔断以来新高；今年以来的16个交易日，上证综指录得15日上涨。上证50指数18连涨，创两年半新高。

权重股继续演绎“强者恒强”，经过昨日小幅调整后，银行板块今日强势归来，银行指数收涨3.61%。工商银行刷新上市以来新高，伴随着股价的上涨，工商银行总市值盘中一度突破2.5万亿元，超过摩根大通，成为全球市值最大银行。

其他的银行股也极为强势，吴江银行涨停，建设银行涨8%，光大银行涨7%，中国银行涨逾6%，建行、农行、招行股价均创历史新高。

今年以来，以银行等领衔的蓝筹股屡屡走强，市场“二八分化”明显。纵观银行板块的市值，占整个上证指数30%左右，这样的巨无霸究竟是谁在买呢？它们的尽头有在哪呢？

根据最新A股基金的四季报，根据统计的股票型、偏股混合型基金重仓情况，机构重仓银行个股占比前五的为招行、工行、平安、农行和建行。从季度环比变化来看，工行、招行、宁波、平安和建行持股市值环比提升较快。通过两家因素拆分看，提升较快的个股中，除工行外，其他4家主要受股价上涨带动。但整体来说，银行股行情的核心逻辑在于业绩驱动。

此外，MSCI指数纳入中国A股或值得关注，银行板块将是最大受益者。目前披露纳入的222只个股中包含19家银行股，合计市值占222只个股总市值的28%，行业占比最高。预计18年流入A股银行板块的资金约为50亿美元，银行板块将是最大受益者。

港股大行走势较好，H股中，中信、农行H股年初至今涨幅超20%，四大行涨幅均超10%，预计外资持续流入或更青睐大行。年初至今，外资通过陆股通增持A股银行来看，增持较多的分别为建设、平安、南京、兴业银行等。

天风证券上周末发布的研究报告认为，息差与不良拐点带来上市银行业绩反转正逐步成为市场共识，银行股作为优质核心资产正得到配置型资金的认可，特别是保险、外资、银行理财股票委外等配置型资金。

价值发现只会迟到，不会缺席。市场逐步认识到，银行股ROE达15%，PE（TTM）估值却仅有8倍，价值被严重低估。新发行股票公募规模大超预期，引发市场对低估值核心资产的抢筹行为，让银行股走出一波大行情。

四大行盈利改善大且趋势明显，估值低且提升空间大，业绩驱动之下，稳健型资金配置之下，估值或大重构，迎来估值大提升，大行估值或超1.3倍PB。

四大行8倍PE估值很低，全球主要上市银行PE估值平均约14倍17PE。美国四大行中，富国和摩根大通估值高达1.7倍PB，ROE却仅有10%左右，显著低于A股四大行15%的ROE水平。A股四大行价值严重低估，大行再涨30%估值到1.3倍18PB，估值仍是很低的，可见空间之大。

投资建议：以四大行为盾，以平安和宁波为矛，关注常熟贵阳。

每日经济新闻综合天风证券研究报告、市场公开消息等

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