股价暴跌50%！应收账款却在飞涨，这家新三板公司IPO还有戏吗？

一个月跌幅超50%，中教股份（430176）股价最近似乎在“滑滑梯”，不断创出做市以来新低。

这家新三板公司接受上市辅导已经两年，IPO的路途却似乎迷雾重重。

股价跌跌不休

去年11月以来，中教股份（430176）股价陷入低迷，不断创出做市以来新低，尤其是今年1月中旬开始，该股呈现加速下跌的态势。

1月19日中教股份收盘报6.22元，下跌12%，最近一个月跌幅超50%，其中，1月份以来该股跌幅达45%。

2017年以来中教股份股价走势图：

股价跌跌不休，股东惴惴不安。

该公司股票于2015年5月19日起采取做市转让方式，此后投资者快速增加。截至2014年12月31日，中教股份股东人数仅24户，而到了2016年上半年末，股东人数已经超过100户。

中教股份股东人数变化情况（单位：户）：

论坛君注意到，该公司在2016年开始披上IPO“光环”。2016年2月份，中教股份公告，2015年12月31日起进入上市辅导阶段。

截至目前，中教股份接受辅导已经两年，不过公司的IPO前景却似乎蒙上了一层迷雾。

近几年盈利持续下滑

中教股份堪称新三板的“元老级”公司，2012年12月18日起在代办股份转让系统挂牌。

中教股份虽处于软件和信息技术服务业，但与教育紧密相关，公司主要从事向中小学基础教育机构和各省市及区县教育管理机构，提供软件定制开发服务、教育信息化整体解决方案、电子政务解决方案等。

该公司的业务主要包括现代教育装备、教育信息化、校外科技教育三大块，其中来源于现代教育装备的收入占营收的比例一直超过50%。

中教股份高速发展始自2012年，当年盈利规模开始跃上千万级别。到2014年，该公司营收突破1亿元，盈利大增1.5倍至5000万元。

中教股份近几年的财务情况：

或正是当时靓丽的业绩，吸引了包括多家机构在内的投资者入场。中教股份2013年实施的定增，获得北京市天星北斗投资管理中心（有限合伙）等私募机构的认购。2015年，中教股份实施了两次定增融资，引入了两只资产管理计划。

不过2015年开始，该公司业绩没有保持高增长的趋势，盈利甚至连续出现下滑，2016年净利润下滑至3000多万元。

2017年上半年，中教股份再度出现亏损，同比亏损有所扩大。值得一提的是，2013年至2016年，该公司上半年的盈利均为亏损。

中教股份称，因前三季度实现的收入较少，收入集中体现在第四季度，主营业务呈明显的季节性特征。

与传闻中的IPO利润“红线”3000万相比，中教股份勉强“险守”住，不过盈利连续下滑，投资者难免会担心。

应收账款长期高企

近几年，中教股份的营收保持了增长，不过，却遭到了媒体的质疑。

2017年7月份有网络媒体发表文章，质疑“中教股份营收造假”。该文中提出“中海智（北京）科技有限公司、北京多维视通技术有限公司、广州乾晖信息技术有限公司、北京凯安科技开发有限公司为中教股份重大客户，但是主营业务与教育装备不相关，且应收账款账期较长；高频美特利环境科技（北京）有限公司为公司的供应商，但是所采购产品与其主营业务不相关。”

该文章认为“上述5家公司帮助公司虚增营业收入。”

对于上述质疑，中教股份进行了否认。

论坛君注意到，中教股份近几年应收账款规模高企，占当期总资产比例均超过50%，2016年、2017年上半年期末余额均超过2亿元，高于当年营业收入。

中教股份的解释是，公司向客户提供产品及服务，前期采取垫资的形式向供应商支付货款，而客户在验收合格后向教育主管部门以及财政部门走付款流程，导致应收账款较大。

大股东减持，做市商退出

股价跌跌不休，而中教股份的大股东早已出手减持。

2017年半年报显示，中教股份的控股股东、实际控制人周建宇和李茹双双进行了减持。2017年上半年，周建宇和李茹合计减持191.2万股，持股比例分别降至16.6%、16.57%，仍为第一大股东和第二大股东。

除此之外，该公司的十大股东中，自然人股东均进行了减持。不仅如此，做市商也在减持。

中教股份2017半年报十大股东表：

2017年上半年，光大证券做市专用证券账户减持了11.8万股，持股比例降至3.4%。

曾因符合标准一和标准三入选2016年的创新层，该公司当时拥有7个做市商。2017年，中教股份继续入选创新层，拥有6个做市商。而目前该公司做市商为4家。

值得一提的是，深圳市盛世景投资有限公司－深圳前海盛世轩金投资企业（有限合伙）在2017年上半年增持了322.7万股，由此进入十大股东，持股比例为5.35%。

第十大股东财通资产－上海银行－富春新三板混合精选1号资产管理计划为“三类股东”，该股东持有挂牌公司2.49%的股份。

新三板公司IPO“三类股东”监管政策近期明确，携带“三类股东”能否成功闯关IPO，则需看是否符合相关监管要求。

（来源：新三板论坛微信ID：zqsbxsb 作者：梁秋燕）

以上内容为每经APP出于传递信息的目的进行转载，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。