专访渣打银行大中华区首席经济学家丁爽： 预计2018年GDP增长6.5% 全年通胀水平温和回升

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每经记者 张钟尹 每经编辑 毕陆名

2018年1月18日，国家统计局公布数据显示，据初步核算，2017年全年国内生产总值827122亿元，按可比价格计算，比上年增长6.9%，国民经济稳中向好、好于预期。

那么，2018年我国GDP增速、对外贸易以及通胀等宏观经济数据又将如何呢？对此，《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者专访了渣打银行大中华区首席经济学家丁爽。

GDP将维持6.5%增长目标

NBD：2017年经济数据超各界预期，高于2017年初定下的6.5%左右的目标，对于2018年的经济增长情况，您如何判断？

丁爽：对于2018年的经济增长，我们维持预测在6.5%不变，较2017年6.9%的增速小幅放缓。原因在于短期内经济增长可能面临阻力，比如随着补库存周期接近尾声、房地产降温措施使得住宅销售和新楼盘建设受到影响，投资或进一步减速，住宅相关类商品零售也同样遭受冲击。

此外，由于政府降低杠杆率，控制地方政府债务并抑制房地产市场泡沫，因此政策宽松程度或减弱。同时，我们预计消费对GDP增长的贡献比例将持续超过三分之二，净出口对增长的贡献较小但仍为正数。

值得关注的是，2018年政府可能维持增长目标在6.5%左右不变，目前政府部门并未就长期愿景设立增长目标，但政府工作仍需围绕决胜全面建成小康社会这一短期目标，我们测算未来3年年均增长6.3%即可满足要求。

预计出口增长7%

NBD：我们注意到，2017年出口成为经济增长的主要拉动力之一。2017年全年进出口总额比上年增长14.2%，扭转了连续两年下降的局面。其中，出口153318亿元，增长10.8%；进口124603亿元，增长18.7%。进出口相抵，顺差28716亿元。您对2018年的贸易情况如何看待？

丁爽：我们预测2018年出口增长7%，未来两年内中国经常项目顺差占GDP的比重仍位于1%~2%的范围内。中美贸易争端可能导致中国出口增长幅度放缓，若服务业贸易赤字延续扩大趋势，将抵消经常项目顺差积累的优势。

过去25年中国经常项目一直保持顺差态势，然而，仍存在一些消极因素，考虑到中国在全球供应链中的地位，出口遭遇打击将伴随进口下滑，中国可能减少从美国进口的规模。

食品通胀或将达3.5%

NBD：2017年我国居民消费价格（CPI）比上年上涨1.6%，涨幅比上年回落0.4个百分点，食品价格下降1.4%，是自2003年以来首次出现下降；而PPI由2016年下降1.4%转为上涨6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势。您对2018年的通胀形势是如何预判的？

丁爽：我们维持有别于市场共识的观点，即2018全年CPI或将由2017年的1.6%显著升至2.7%。这一上升主要原因在于食品通胀走高，2017年食品价格出现通缩（约1.4%），这是一个罕见的现象。近期数据表明食品价格经历2017年初大幅下降后已恢复常态。

从历史数据上看，食品价格与原油价格一直高度相关，部分原因在于农业生产更趋能源密集型，并且油价上涨会推动生物能源的使用（需消耗食物）。我们预计2018年多数时间内布伦特原油将保持在60~65美元/桶范围内，同时平均油价较2017年将高出约15%。因此我们估计2018年食品通胀或将达到3.5%。

而PPI方面，2017年PPI平均达6.3%，我们预计2018年PPI将缓和。从目前来看，上游投入价格已开始影响到下游消费者价格，如快递包裹投送、酒类制造等行业近几个月均遭遇价格上涨。

负债率升势将进一步放缓

NBD：按照部署，三大攻坚战的目标是要使宏观杠杆率得到有效控制，包括着力降低企业负债率，抑制居民部门杠杆率等方面，您认为未来几年在降杠杆方面进展如何？

丁爽：防范和化解主要风险，尤其是金融风险，焦点在于有效抑制宏观经济杠杆水平（总体债务占GDP的比例），引导金融资源远离投机交易（如投机性炒房）并流向实体经济，同时打击金融犯罪活动。

目前，中国在降杠杆方面已经取得初步成果。我们估计2017年底总体债务占GDP的比例约达270%，企业和家庭部门是2017年增长的主要贡献者，而政府和金融业负债比率趋于平缓。鉴于2016年总体债务占GDP的比例上升约15个百分点，我们认为2017年取得了重大改善。

我们预计未来几年去杠杆将缓步推进，同时负债率（债务余额/GDP）升势将进一步放缓。我们认为未来几年信贷增长需略快于名义GDP增长以便实现经济增长目标。