卖“永久”自行车的中路股份将做面膜 56亿买实控人投资企业

每经记者 谢宏辰 翟敏 每经编辑 宋思艰

中路股份（600818，SH）将选择一条更加“中间”的道路：一条路卖“永久”自行车，一条路卖面膜。

今日（1月18日）晚间，中路股份发布的资产并购方案显示，公司将作价56亿元，购买实控人陈荣持股25%的面膜企业——上海悦目。

那么，这条双主业之路，能否让上市公司的业绩更加“悦目”？

溢价近15倍

根据交易方案，中路股份拟以发行股份和支付现金相结合的方式，购买黄晓东、张目、陈荣和上海携励合计持有的上海悦目100%股权，交易金额暂定为56亿元，其中，以现金方式支付交易对价10亿元，以发行股份的方式支付交易对价46亿元，同时募集配套资金不超过14亿元。

评估报告显示，上海悦目于预估基准日2017年10月31日账面净资产为3.56亿元，采用收益法预估结果为54.6亿元，较其净资产账面值（合并口径）增值52.8亿元，增值率1482.09%。

公告显示，上海悦目主要从事护肤品的研发、生产和销售，旗下拥有“膜法世家”、“沁香百萃”、“爱唯施”等多个知名品牌，产品以面膜为主，还包括水乳霜膏类护肤品和彩妆产品。上海悦目主要通过互联网销售产品，同时，积极布局线下渠道。

2015、2016年和2017年1~10月，上海悦目的营业收入分别为2.6亿元、5.7亿元和7亿元，同期实现的归属于母公司股东的净利润分别为2350万元、7121万元、2.2亿元。

目前，上海悦目的股权结构为，黄晓东和张目的出资比例均为32.5%，陈荣出资比例为25%，上海携励出资比例为10%，上海携励由黄晓东和张目（各持50%股权）所有。

根据并购预案，中路股份计划以20.26元/股的价格，总计发行约2.27亿股收购上海悦目，拟向黄晓东和张目拟分别支付5亿元现金，剩余对价以股份支付（约6515万股）；另外，中路股份拟向陈荣、上海携励分别发行6910万股，2764万股。

本次交易中，交易对方黄晓东、张目、陈荣及上海携励承诺，上海悦目在2018~2020年实现的扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别不低于4亿元、4.88亿元和5.95亿元。

转型双主业发展

中路股份主营业务为自行车以及保龄球设备等康体产品的生产与销售，旗下有知名自行车品牌“永久”。目前主要以自行车、电动自行车、童车、电动轮椅车为核心的两轮车产品群，和以保龄设备、棋牌桌、塑胶跑道为核心的康体产品群。本次交易完成后，中路股份将切入护肤品领域，主营业务将由传统的自行车和康体产品的生产销售转变成为“护肤品销售业务为主导，自行车和康体产品生产销售业务为支撑”的双主业发展模式。

资深投资人士分析认为，一般而言，由于行业整体变化或者政策等多种原因，在上市公司传统业务长时间无起色的情况下，通过收购资产谋求转型是快捷之路。但如果目标行业在产业政策、市场竞争格局等方面存在较大差异，且为公司新进入领域，将对上市公司的资源整合、管理能力提出较大考验。一旦不能有效把控，不仅不能为公司带来预期的收益，反而会背道而驰。

中路股份亦坦承，本次交易完成后，上海悦目将成为公司全资子公司，中路股份将与标的公司在公司治理、员工、财务、资源管理、业务拓展以及企业文化等方面进行融合。鉴于中路股份与上海悦目的业务模式不同，两者之间能否顺利实现整合具有不确定性。若整合过程不顺利，也将会影响中路股份的经营与发展。