创业板迎来战略性配置时点 多因子寻求真成长

“单纯跟踪指数无法长期获得超额收益，通过量化模型可以有效增强业绩韧性,投资创业板做到进可攻退可守非常重要。”赵大年说。

创业板进入配置期

赵大年表示，对于2018年甚至更长时间的布局来说，创业板已经进入战略性配置时点。创业板整体估值经历了2015年下半年以来的持续回调，目前已接近历史低点，从PE和PB来看，已基本回到2012年创业板行情启动之前的水平。Wind数据显示，创业板指数在2015年6月站上4000点高位，当时整体市盈率近140倍。经过两年多的充分调整后，目前创业板市盈率为40倍左右，较高点时跌去了70%左右。创业板风险得到大幅释放，为布局创业板提供了较高的安全边际。

赵大年强调，仅有估值还是不够的。投资更重要的是前瞻性地判断行业和公司未来的发展。“2017年三季度后，创业板净利润的同比增速开始改善，这个改善的过程或将持续2018年全年。”从历史上的经验看，股价周期正对应盈利改善的周期，目前创业板正处于利润改善的拐点。

不过，对于投资者而言，创业板投资的制胜关键在于选股，尤其是判断真成长和伪成长。赵大年表示，光大保德信创业板量化优选标的指数并非创业板指，而是覆盖面更广、行业分布更均匀的创业板综指，其覆盖的行业包括生物医药、电子计算机、机械、传媒等，市场关注的新兴产业，如AI、高新制药、苹果产业链、新能源汽车等都集中在这些行业中。长期看，这些行业的高成长性会在创业板指数的表现中得到验证。

量化叠加降低风险

赵大年认为，创业板走势波动历来大于市场其他指数，急涨急跌也是创业板一个显著的属性。专业投资者的作用就是将这种风险尽可能降低，借助量化模型或许是不错的办法。降低风险的过程也是寻找真正优质成长型公司的过程，通过对基本面的提炼去选择真正内生成长优质的上市公司。

赵大年坦言，在A股历史上基本面因子的有效性其实并不高，尤其是2015年牛市时。但近一两年，随着价值投资的兴起，基本面因子的有效性正在增强，已成为重要的筛选指标。

不过，单一的因子模型很难在市场波动中取得好的表现，复合型均衡策略会是更好的选择。除了基本面因子和估值因子外，光大保德信创业板量化优选基金还带有流动性因子、交易因子和卖方分析师预期因子。