天风证券
新和成（002001.SZ）：海外装置事故频发，维生素供给持续收缩
帝斯曼装置事故，维生素供给雪上加霜：近日百川资讯等媒体报道帝斯曼瑞士工厂装置事故，部分人员受伤，事故影响仍在评估。帝斯曼是全球最大的维生素生产商，VA和VE的全球市场份额高达27%和22%。此前巴斯夫柠檬醛工厂事故已经导致VAVE供给偏紧，此次帝斯曼事故导致本就脆弱的供给雪上加霜，预计VA和VE价格有望继续上涨。
装置老化，海外事故频发：维生素行业寡头垄断，格局稳定，需求平稳增长。巴斯夫和帝斯曼维生素产能主要在欧洲，至今已有60-70年历史，装置老化严重，近些年事故频发。巴斯夫装置2014、2016和2017年发生三次事故，帝斯曼2016年因环保限产，17年和18年均需要超长期减产检修。欧洲化工行业受宏观经济环境、原料成本、产业链配套、人才储备等因素影响逐渐式微，产能向亚太地区转移是大势所趋。装置事故虽是偶然，背后折射产业变迁的必然。
涨价空间和持续性有望超预期：公司近期披露，VA、VE一季度报价1600元/公斤和160元/公斤，较4季度实现价格预计分别增长3倍和2-3倍，以此测算公司18年1季度收入和净利润环比同比均将大幅增长，大超市场预期。巴斯夫柠檬醛工厂最早3月才能开始复产，预计其VA和VE需要至3季度末才能恢复正常供应。由于巴斯夫和帝斯曼持续改造，预计巴斯夫复产后全球VA和VE供给仍将持续偏紧，涨价空间和持续性有望超预期
涨价助力发展，四大板块齐发力：公司已经完成49亿定增，18年维生素涨价公司经营性净现金流也将显著增长，资金实力大幅提升。公司在山东规划近万亩土地，维生素外，也在大力发展新材料、营养品和香精香料3大板块。充沛的资金将进一步加速公司未来发展。目前公司5万吨蛋氨酸已经满负荷生产并实现盈利，预计2020年将扩至30万吨，完全达产后将新增收入60亿元。随着新产品产能不断释放，公司成长性凸显，业绩和估值均有望持续提升。
盈利预测与估值：维生素涨价超预期，维持17-19年每股盈利预测至1.36/4.35/4.38元，目前价格对应PE分别32.3/10.1/9.99倍。公司研发能力强，核心产品市场份额均位居全球前列。由于海外装置事故导致公司产品持续涨价并超预期，公司原料优势明显业绩弹性大；未来产品品种和产能持续扩张，成长空间广阔。给予2018年13倍PE，维持买入评级。
申万宏源
国瓷材料：内生外延共促业绩高增长，产业链整合打开长期成长空间
公司公告2017年度业绩预告：预计2017年归母净利润2.43-2.63亿元，同比增长86-102%；其中Q4实现归母净利润0.70-0.90亿元(YoY+84%-137%，QoQ+17%-50%)。全年业绩略低于我们此前预期，但仍实现高速增长。业绩增长主要来自于：1)公司产品电子陶瓷材料、纳米级复合氧化锆等相关业务发展良好，收入和利润同比增加，2)2017年度公司外延式发展协同效应开始显现，纳入合并范围的子公司增加并贡献一定业绩，3)预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为2800万元。
各项业务经营向好，内生外延共促业绩高增长。内生方面：公司传统主业精密陶瓷四大业务全线开花，随着新能源汽车、智能穿戴及智慧城市等下游应用领域的爆发，MLCC需求旺盛，拉动上游陶瓷粉末需求快速增长，公司MLCC粉销售实现量价齐升；地产销售火爆刺激陶瓷墨水需求，2017年前11月商品房销售面积同比增长7.9%，公司去年底陶瓷墨水扩产至12000吨实现快速放量；氧化锆、氧化铝延续2016年快速放量态势，且伴随着规模增长、产品结构调整，毛利率有望提高。外延方面：王子制陶、国瓷博晶、国瓷戍普等子公司并表增厚业绩，内生外延促公司业绩快速增长。由于收购导致费用增加以及江阴泓源、江苏天诺不达预期，因此全年业绩低于我们此前预期。
拟收购爱尔创剩余股权，氧化锆产品链进一步延伸。公司拟发行股份支付对价8.1亿元收购爱尔创剩余75%股权，爱尔创目前核心产品为氧化锆齿科材料、陶瓷套管结构件，2017年前三季度实现营收2.33亿，净利润3813万元，本次收购承诺2018~2020年扣非归母净利润不低于7200、9000、10800万元。公司此前持有爱尔创25%股权，同时爱尔创也是公司氧化锆粉体重要客户，通过此次交易公司将实现“纳米氧化锆-陶瓷义齿”产品链延伸，进一步提高公司市场地位。
携手蓝思科技，手机陶瓷背板在爆发前夜。公司拟与蓝思科技共同设立长沙蓝思国瓷，注册资本1亿元，其中国瓷材料以现金出资5100万元，占比51%，蓝思国际以现金出资4900万元，占比49%。氧化锆在消费电子领域潜力巨大，近期发布的多款手机采用陶瓷盖板，伴随着5G、无线充电等新技术的兴起，有望逐渐取代金属盖板，按照2020年20%的渗透率测算粉体市场空间将达到100亿；今年以来，三环集团与长盈精密拟投资87亿用于扩产陶瓷外观件及模组(后期协议终止但不影响正常合作关系)，材料厂商与下游部件厂商的合作加强显示出精密陶瓷在消费电子应用接近爆发临界点。公司作为氧化锆粉体稀缺标的，目前已经批量给苹果iwatch、小米手表供货，未来将显著受益这一趋势。
盈利预测与投资评级：公司四大业务板块发展态势良好，内生外延共促业绩高成长。维持“买入”评级。由于收购子公司发展不及预期，下调盈利预测，预计公司2017-2019年归母净利润为2.50、4.21、5.38亿(下调前为2.76、4.57、5.90亿)，对应EPS为0.42元、0.70元、0.90元，当前股价对应PE分别为47、28、22倍。
太平洋证券
亿利洁能：加快转型升级，公司业绩有望持续改善
1.传统氯碱煤炭企业，加快转型升级。公司于1999年由亿利资源集团发起设立，近年来由传统氯碱企业不断转型升级，聚焦清洁能源利用。目前主营业务包括煤化工、“微煤雾化”高效清洁能源利用和2017Q4注入的生态光伏。公司分别拥有PVC、烧碱、煤炭、生态光伏权益产能20.5万吨、16.4万吨、700万吨、194MW，其中拥有的优质煤炭权益储量高达10.5亿吨。2017年Q1-Q3，公司分别实现归母净利润0.75亿元、0.86亿元、1.21亿元，环比提升明显，总计2.82亿元，同比+29.58%。
2.否极泰来，氯碱行业盈利显著改善。随着落后产能淘汰，环保高压，氯碱行业集中度不断提高，而下游需求稳定，氯碱行业景气度回升。2017年初以来PVC与烧碱(32%)价格受益供需格局转好，全年平均价格分别为6470.44元/吨、1097.16元/吨，同比+10.07%、+53.29%。液氯作为烧碱副产品，由于氯碱不平衡，大部分地区贴价销售，如山东槽车液氯倒贴运费800-1100元/吨，氯碱平衡企业最受益。公司构建了“煤-煤矸石发电-电石-离子膜烧碱、PVC-工业废渣产水泥”的一体化循环经济产业链，PVC、烧碱每上涨1000元，分别增厚公司EPS 0.05和0.04元。
3.持续稳步推进“微煤雾化”项目进展。我国燃煤锅炉改造及营运市场规模均超千亿元。公司“微煤雾化”技术先进，煤粉燃尽率达到98%以上，锅炉运行热效率达90%以上，比传统燃煤锅炉节能约30%。截至2017年9月，公司已运行及试运行项目10个，小计915吨/小时；开工在建项目2个，小计160吨/小时；待开工项目3个，小计290吨/小时。Q4以来气荒导致项目负荷快速提升，短期贡献可观业绩，同时有6-8个规模近2000蒸吨项目处于收购洽谈阶段，未来业绩有望大幅增长。
4.转型升级，做大做强光伏产业。2017年11月，公司基本按净资产以4.6亿元现金收购正利新能源49%股权和库布其生态70%股权，标的公司光伏发电规模分别为110MW和200MW，2017前三季度净利润分别为0.54亿元和1.08亿元。本次收购有利于改善公司业绩水平及ROE。集团公司还拥有迎宾廊道和亿源新能源总计290MW 光伏资产，有望继续注入。
5. 盈利预测与评级。我们预计公司2017-2019 年归母净利分别为5.14 亿元、6.62 亿元、7.86 亿元，对应EPS 0.19 元、0.24 元、0.29 元，PE 36X、28X、24X， 考虑到公司煤化工与微煤雾化贡献业绩有望超市场预期，当前股价较大股东增持价及定增价具备较强安全边际，给予“买入”评级。
风险提示：产品价格大幅波动、光伏补贴政策风险、微煤雾化项目推进不及预期。
天风证券
聚光科技：业绩预告符合预期，看好监测+PPP双轮驱动
2018年1月11日晚，公司发布了2017业绩预告，预计全年归属上市公司股东净利增长10%-40%，净利区间为4.43-5.63亿元。非经常性损益约为9118万元，其中包含少支付的并购股权转让款约4296万元。扣非净利区间约为3.52-4.72亿元。较去年同期扣非净利3.08亿元增长约14%-53%。业绩符合预期。
监测市场受益政策不断扩张，公司监测龙头优势凸显。公司产品条线齐全、业务范围遍布全国，在江苏如东“环境监控预警和风险应急管理信息化平台项目”合同以后，正式进入了工业园区智慧环保领域，为全领域监测仪器龙头企业。非电领域排放标准的提高和关停复产需求、限产带来的环保监控趋严，新增环保监测设备需求。环保督察的常态化也将使各工业污染源企业和工业园区加大环保监测设备投入，催生环保监测运营需求。结合中办国办近日印发《关于深化环境监测改革提高环境监测数据质量的意见》，以及环保督察趋严，环保税的开征，监测存量及新增的市场空间都将不断扩大。作为监测龙头企业，公司将受益于监测市场增长和因为集中度提升而带来的行业竞争格局改善的优势，主营业务稳健增长。
PPP项目相继落地，项目复制有望带动公司监测销售与运营。2017年公司新签PPP订单金额达16.87亿元，是2016年营收的71.8%。2016和2017年合计新签订单金额超30亿元。在2016年中标黄山综合治理12.54亿元的PPP项目后，又拿下了淄博市生态治理14.01亿的PPP项目，从黄山项目到淄博项目，体现了公司完成了对PPP模式的尝试与探索，未来利用PPP模式复制开拓环境监测产品的销售和运营业务空间，高业绩增长得以保障。
定增批文快速落地，解决公司资金瓶颈。2017年7月5日，公司定增事项获证监会审核通过，8月29日拿到批文，历时共计54天，进度超市场预期。公司实际控制人王健何姚纳新共持股31.5%，李凯、姚尧土合计持股比例为11.6%。实际控制人亲属全额认购，锁定期三年彰显了对公司未来发展实力的信心。未来募集资金将全部用于补充流动资金，预计体内货币资金将增至14.87亿，目前公司资产负债率为43.58%，募集资金到位后将降低为37.53%，资本结构得到改善。弥补战略转型升级所面临的资金短板，有利于加速进一步获取项目并落地，为公司未来长期业绩高增长提供充足助力。
盈利预测：预计公司17-19年归母净利5.21亿、7.51、9.87亿元，对应EPS为1.15、1.66、2.18元，对应PE值为32、22、17倍，给予“买入”评级。
风险提示：订单获取不及预期、项目进度不及预期、利率大幅上行。
西南证券
博雅生物：血制品延续快速增长，生化药略超预期
血制品业务持续快速增长，生化药增长超预期。如不考虑非经常性损益2100万元，估计公司2017年扣非后净利润约2.9-3.7亿元，同比增长9-39%。分业务来看，公司的血制品业务实现净利润2.3-2.9亿，同比增长20-50%，考虑到公司一季度停产技改及血制品行业受到两票制推行的不利影响，公司凭借领先的血制品销售团队+优势产品纤原，仍实现了快速增长。随着2018年血制品行业回暖、公司产能恢复正常+丹霞调拨血、复大医药血制品渠道整合，公司的血制品业务有望延续快速增长。以降糖药为主的天安药业实现净利润4575-5490万元，同比增长0-20%，保持稳定增长。以生化药为主的新百药业实现净利润5121-5975万元，同比20-40%，业绩略超预期。
率先收购血制品经销商，强化广东营销推广能力。复大医药主要从事血制品销售，是全球知名品牌基立福在广东唯一的代理商、华兰生物的18 大客户之一， 并代理康宝、博雅、蜀阳、莱士、泰邦等知名血制品企业的产品，是广东省最重要的血制品经销商之一。博雅生物的血制品销售主要集中在华东和华中地区， 包括广东在内的华南地区销售占比不到15%。广东是全国最大的血制品市场， 通过此次收购，公司在广东地区的销售能力大幅度提升，有助于推动公司的血制品在广东快速放量。在全国两票制推广导致销售渠道紧张和血制品行业产能扩张导致竞争格局激烈的背景下，公司率先收购行业内知名的血制品经销商。我们认为此次收购对公司的血制品营销渠道建设起到了巨大的推广作用，通过并购强化血制品推广能力，有助于推动公司的血制品快速放量。
调拨血浆和组分有望解决原料短缺，或将增厚公司业绩。博雅拥有血制品行业最高的产值，吨浆收入和吨浆净利润分别约为300万和100万。博雅目前有12个浆站，新浆站仍处于快速成长期，2017年估计采浆量350吨(+40%)，当前产能比较充分(500吨血浆处理能力已投产，1000吨凝血因子产能有望在年底投产)。通过调拨丹霞生物的血浆和组分，产能有望充分释放，从而显著提升公司盈利能力。公司拟调拨100吨血浆、180吨血浆对应的静丙组分和400吨血浆对应的纤原组分，解决血浆瓶颈，借助公司的先进技术，能够转化成利润，有望显著增厚公司业绩。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.83元、1.12元、1.47元，PE分别为38倍、28倍、21倍，维持“买入”评级，目标价为44.80元。
风险提示：新产品开发或低于预期的风险、非血制品业务整合或不达预期的风险、新浆站投产进度或低于预期的风险、血浆或组分调拨或低于预期的风险。
维持盈利预测，维持“买入”评级。不考虑合并产生的非经常性损益的影响，维持公司的盈利预测，预计2017-2019年归母净利润分别为9.6/11.7/14.2亿元，对应当前股价PE分别为16/14/11倍。公司目前PB1.6倍，18年PE 只有14倍，在零售板块中估值非常便宜，参考同行业可比上市公司，我们给予公司18年20倍PE，维持“买入”评级。
申万宏源
王府井：吸并交割完成，业绩趋势反转，国改预期增强
王府井吸收合并母公司王府井国际已于2017年12月31日完成交割。公司与王府井国际约定以2017年12月31日作为本次吸收合并的交割日，截止2017年12月31日，王府井东安、信升创卓、福海国盛已完成股权认购，王府井国际股权予以注销，王府井完成了资产交付及过户和各项债务的交割。
吸并母公司所产生的非经常性损益对公司2018年业绩没有影响。由于吸并母公司后，王府井国际2017年1-5月的投资收益将作为集团内部交易被抵销，但当期发生的1.13亿元所得税不能抵销，将对上市公司的净利润产生影响。由于交割日定为2017年12月31日，故该非经常性损益将确认于2017年，对公司2018年的业绩没有影响。
吸并母公司理顺股权结构，简化持股层级，扫清国改障碍。吸并母公司是王府井国际整体上市的后续步骤，通过吸收合并的方式简化王府井持股层级，实现王府井国际的股东直接持有上市公司的股份，从而进一步减少上市公司的决策层级，提升决策效率，优化治理结构，实现整体上市，为后续实施混改扫清障碍。
公司行业低迷期逆势展店，业态调整充分，老店改造升级，未来持续增长可期。截止三季度末，公司已在全国七大经济区域运营54家门店，其中3年以内的门店占比高达30%，新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主，是公司未来业绩增长的根本动力。同时，公司不断调整老店品类布局，大力开发新资源，哈姆雷斯儿童体验店、Brookstone、小米之家等新资源陆续加盟入驻，休闲娱乐业态占比不断提高，门店客流量持续回升。
安信证券
苏垦农发：业绩稳健，种植优质标的有望持续稳定增长
事件：2018年1月11日，公司公布2017年业绩快报：2017年实现营业收入43.16亿元，同比增长5.69%；归属于上市公司股东的净利润为5.59亿元，同比增长10.65%；扣非后归属于上市公司股东的净利润为5.06亿元，同比增长13.22%。
1.全产业链种植，公司业绩稳步增长：根据公司公告，2017年公司小麦产销量增长，且麦价稳中有升，小麦收入同比改善。
公司主营业务包括农作物种植、种子销售及农产品加工、销售等，进行全产业链种植，根据公司公告，公司拥有约120万亩自有种植基地及3家全资子公司：
1)苏垦米业：主要进行大米的生产和销售，主要品种有民用米和工业用米。根据公司公告，①民用米是苏垦米业利润的主要来源，其销售以江浙沪为主，福建、广东等地为辅，拥有苏垦、苏垦+X、三特、海月等系列品牌，渠道覆盖苏果超市、浙江物美超市、卜蜂莲花、欧尚等大连锁超市等；②工业米与亨氏、贝因美、百威、青岛、江苏洋河等公司建立稳定的合作关系。根据公司公告，苏垦米业2016年大米加工线产能约39.25万吨/年，实际生产24.14万吨，产能利用率61.5%。
2)大华种业：根据中国种业协会数据，2016年大华种业规模在行业中排第六，是国内最大的常规种企业，主营业务为水稻种、大麦种及小麦种的选育、制种、加工和销售。根据公司公告，2016年公司种子销量超过30万吨，其中小麦和水稻种子是主导产品，2016年销售收入合计占比超过98%。随着公司IPO募集资金到位，对大华种业进行扩建改造，大华种业竞争力有望进一步加强。
3)苏垦物流：主要负责农资的集中采购和配送，通过统一采购提升公司议价能力并保证采购农资的质量。
公司通过全产业链种植模式，产品实现可追溯、质量卓越，同时公司拥有自由品牌等优势，推动公司业绩稳步增长；根据公司公告，2017年上半年实现营业收入18.43亿元，同比增长13.21%；归母净利润2.67亿元，同比增长14.67%，公司业绩稳步增长。
2.机械化种植提升效率、节约成本。根据公司公告，通过承租江苏农垦自有耕地约100万亩，同时通过土地流转增加自有耕地面积，公司拥有稳定的成规模自有种植基地，可实现：1)机械化种植，一方面江苏农垦下辖农场具有规模化优势，另一方面公司通过土地流转将零散耕地修整成片，方便机械化种植。根据我们草根调研，公司种植环节基本全部实现机械化，极大的提高了种植效率、减少了人力需求；2)地区分散，降低灾害风险，根据公司公告，其自有种植基地主要集中在江苏苏北地区，在实现种植规模化的同时，种植地区较分散，降低了自然灾害带来的损失风险。
3.土地流转加速，公司业绩稳步增长可期。根据我们草根调研，江苏省内土地流转加速，2016年土地流转比例达到50%，根据公司公告，随着土地流转加速，公司通过与地方政府签订土地流转协议，增加自有种植基地面积，同时公司主要经营大米、小麦等作物作为主粮市场价格稳定，随着种植面积的稳步扩张，公司业绩预计稳步增长。
投资建议：我们预计公司2017-2019年实现归属于母公司净利润5.59亿元、6.76亿元、7.48亿元；对应2017-2019年EPS分别为0.53元、0.64元、0.71元，我们给予“买入-A”评级，6个月目标价18元。
风险提示：农产品价格波动风险，土地流转速度不及预期。
光大证券
西藏天路：世界屋脊上的水泥龙头，迎区域跨越式发展
世界屋脊上的水泥龙头，业绩快速增长 作为世界第三极，西藏自治区因自然、生态等因素，水泥行业发展滞后。西藏天路是西藏唯一一家以基础设施建设为主业的上市公司，控股的三家水泥企业占地区水泥总产能的66.7%，与华新水泥在区内形成寡头垄断之势。公司的水泥销售业务近年来增长态势喜人。控股水泥企业西藏高争2013-2016年营收和净利润复合增速达28.9%和35.6%。2017 年公司前三季度营收和归母净利润25.3 和3.3 亿元，同增30.2%和92.5%。
西藏望实现跨越式发展，水泥需求大幅上升，区域水泥供不应求 “十三五”期间西藏为实现跨越式发展，加大区域内基建投资力度， 预计自治区交通固定资产投资增速保持30%以上，对应水泥需求大幅上升。2016 年多个公路项目集中开工，区域较为封闭且交通不便，水泥供给短缺下，价格大幅上涨。据测算到2020 年规划中新增水泥产能全部投产后，仍存在供给缺口近700 万吨，区域水泥供求维持偏紧格局，价格将在高位运行。后期西藏天路和华新水泥两家企业新增产能有序释放，并将持续受益于区域水泥量价齐升带来的业绩增长。
国企改革进程值得期待 自治区人民政府与中国电建签署《中国电力建设集团有限公司参与西藏自治区国有企业改革重组战略合作协议》。中国电建在西藏的能源项目开发和建设上具有优势，天路集团在西藏交通项目开发和建设中具有优势，双方将从业务、管理、产权等不同层面开展全面合作、共同发展值得期待。
估值与评级 未来西藏自治区基础设施建设投资持续高增长，带来水泥需求较快增长。公司现有产能充分释放，新增供给有序投产，水泥销售量预计稳步提升。区域水泥供不应求，价格将维持较高水平，量价齐升下，公司业绩将较快增长。预计公司2017-2019年EPS为0.51、0.80、0.99元，复合增速50.4%，给予公司18年15倍PE水平，对应目标价12.00元，首次覆盖，“买入”评级。
风险提示：西藏地区基础设施建设投资和水泥需求增速不及预期；水泥价格下跌和原材料价格上涨风险。
长江证券
中远海特：运量修复显著，经营趋势向好
公司发布2017年12月经营数据：2017年12月，公司实现运量147.0万吨，同比减少3.9%，2017年全年累计运量1341.2万吨，同比减少5.0%。
受益航运市场回暖，2017年运量大幅修复。根据公司披露的数据显示，2017年公司不同船型合计实现运量1341.2万吨，同比减少5.0%。总运量减少主要受杂货船运量下滑拖累，若剔除杂货船的影响，公司2017年总运量同比增长22.2%。2017年公司经营状况较2016年明显改善，主要受益于全球航运市场回暖：BDI运价指数2017年均值报收1145点，较2016年同比上涨70.2%；根据Clarksons数据显示，2017年散运行业需求增速为4.2%，较2016年提升2.8个百分点。
多数船型运量增长，主要船型表现出色。分船型来看，2017年在公司经营的7类船型中有5类船型运量实现同比增长。其中，半潜船是公司盈利稳定器，2017年实现运量同比增长116.6%；多用途船以及重吊船与散运市场的相关度较高，随着全球经济回暖及国内大宗需求改善，2017年两种船型运量分别同比增长41.8%和15.6%。同时，从月度数据看，两种船型累计运量增速呈现稳中有升的态势。
散运中期趋势向上，公司盈利趋势改善。散运行业趋近典型的完全竞争市场，运价由供需关系主导。由于目前行业新船在手订单量处于历史低位，预示未来2年行业新增运力将大幅减少，叠加存量老龄运力自然拆解，行业逐渐由“去订单”向“去产能”演绎。展望2018年，预计行业供给和需求增速双双走低，但是需求增速(约2.8%)仍然超过供给增速(约1.8%)，运价中枢有望随之上移，带动公司盈利改善。
维持“买入”评级。中远海特是目前A股散运核心标的，后续有望受益于散运行业持续回暖。同时，从择时角度考虑，由于受上游采暖季限产(2017年11月15日至2018年3月15日)的影响，2018年限产结束和春节后开工换季的2月底、3月初或是较好的布局时点。预计公司2017-2019年EPS分别为0.11元、0.16元和0.20元，维持“买入”评级。
国信证券
昆仑万维：股东减持不改长期成长逻辑，社交平台持续推进
本次股东减持不会对公司运营造成影响，且对二级市场直接影响有限。
(1)李琼女士非公司实际控制人，其所持股权来源于与公司董事长周亚辉离婚财产分割。我们认为，由于李琼女士并未参与公司日常运营，其部分股权减持不会对公司正常运营及未来发展带来实际影响。(2)同时根据减持新规，李琼在任意连续90日内通过竞价交易减持股份的数量不得超过总股本的1%，即1159万股。公司近10个交易日日均成交量为1212万股，即使通过竞价交易减持预计也不会对二级市场交易价格带来明显冲击。
Grindr股权完成交割，社交平台持续推进。
(1)Grindr是全球最大的同性恋社交网络，公司收入模式为“会员费+广告费”，自2009年成立至今收入规模逐年递增，2017上半年营业收入2.12亿元，净利润0.22亿元，同比增速分别为2142.75%、10.44%。(2)Grindr在196个国家拥有超过2700万注册用户，日活跃用户超过200万，在海外同类型市场中份额排名第一，市场占有率近60%；其平均每日用户使用时长超过Facebook，达到50分钟以上。伴随欧美国家对于同性恋的逐步认可，Grindr商业变现价值将稳步走高，为公司增加新的利润增长点。(3)本次股权交割后，昆仑集团持有Grindr100%股权，有助于完善公司在社交媒体和内容平台方面的战略部署，助力公司成为国际领先的综合性互联网集团。
持续看好公司未来发展潜力，Opera及Grindr商业变现有望带动公司持续高成长，继续维持“买入”评级。
(1)棋牌游戏继续稳定增长；《神魔圣域》、《希望：新世界》表现良好，代理手游《皇室战争》等保持稳定，18年作品《死神》、《轩辕剑之汉之云》上线在即。(2)我们认为公司发展战略正在逐渐清晰：基于社交媒体与内容分发为核心的互联网架构，通过游戏及广告等业务进行商业变现，未来成长性将会更加确定。市场或忽视了其在社交平台及内容分发入口的显著卡位优势，而未来在Opera和Grindr持续商业化之下公司将成为非常稀缺的在A股市场具备用户入口优势的平台型公司，且公司处在信息流广告变现前沿，收入和利润有望持续高增长。
(3)我们预计公司17/18/19年EPS为1.03/0.84/0.95元(17年业绩包含约4亿元投资收益，18/19年业绩未考虑投资收益、Opera所带来的收益以及闲徕互娱剩余股权注入可能)，当前股价对应同期21/26/23倍PE；根据我们测算，考虑到Opera和Grindr价值，我们认为昆仑万维合理合理市值为373亿元至401亿元，对应合理股价区间32.38元至34.81元(详细测算过程参见国信研究所于2017年12月30日发出的公司深度报告)。当前股价蕴含50%以上上涨空间；在新游戏上线带动之下，公司手游业务有望保持较高增长；新兴业务Opera、Grindr商业化前景光明、卡位优势明显，有望持续超越市场预期，继续维持“买入”评级。
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