1月12日，证监会明确了新三板挂牌企业申请IPO时存在“三类股东”的监管政策。业内人士认为，这一政策将有利于提升“三类股东”投资新三板企业的热情，有效缓解新三板企业融资难题，同时将为下一步新三板企业转板打好制度基础。
“考虑到‘三类股东’问题不仅涉及到IPO监管政策，还涉及到新三板发展问题，证监会对‘三类股东’问题的处理非常慎重，经反复研究论证，近期明确了新三板挂牌企业申请IPO时存在“三类股东”的监管政策。”
1月12日，证监会新闻发言人常德鹏在例行新闻发布会上对新三板市场讨论多年的“三类股东”焦点问题予以明确，要求公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”，并将“三类股东”纳入金融监管部门有效监管，并要求对“三类股东”做穿透式披露等。
业内人士认为，这一政策将有利于提升“三类股东”投资新三板企业的热情，有效缓解新三板企业融资难题，同时将为下一步新三板企业转板打好制度基础。
据业内人士介绍，契约型私募基金、资产管理计划、信托计划等“三类股东”在2015年全年，尤其是2015上半年投资了大量的新三板企业，目前这些企业都存在“三类股东”在企业中持股的现象。
然而，当时允许“三类股东”去投资新三板企业，但A股拟IPO企业却又不允许存在“三类股东”。由于这个历史问题的影响，新三板和A股目前仍是断裂的市场，导致不少存在“三类股东”的新三板企业无法去A股排队上市。
北京新鼎荣盛资本管理公司董事长兼总经理张驰在接受基金君采访时表示，“三类股东”问题之所以广受市场关注，是因为新三板有大量优质企业之前被“三类股东”投资，现在都面临去A股排队遇到障碍的难题，如果解决了这些企业的“三类股东”问题，也就是解决了新三板和A股市场对接的问题。
张驰说，“目前A股排队的企业超过1/3、大约有200家是新三板企业过去的，这样量级的排队企业中大量存在着‘三类股东’，是个行业性的问题，如何解决这些企业的‘三类股东’问题，涉及到了IPO的监管政策，也关联到新三板的发展问题。”
根据证监会发行监管部最新公示数据，截至今年1月4日，首次公开发行股票正常审核状态企业数量为495家，约200家新三板企业的体量或涉及“三类股东”问题，确实不容忽视。
张驰表示，“三类股东”在新三板领域已经讨论了快三年了，从2015年就开始讨论，尤其是在2016-2017两年讨论更多，但监管层面此前一直没有予以明确的规范。
“之前，所有的新三板企业排队上A股基本上都要把他的‘三类股东’清理掉或转让出去，股东里不能含有‘三类股东’才能申报IPO。之前投新三板企业，如果是‘三类股东’新三板企业自己都不想要这类资金，而券商也不允许，完全是‘一刀切’。”张驰称。
那么，为何“三类股东”会遭遇监管规范的严要求呢？
证监会新闻发言人常德鹏对此有明确的表态，2016年以来，随着新三板挂牌企业申请IPO数量逐步增多，部分企业出现了契约型私募基金、资产管理计划、信托计划等“三类股东”。鉴于“三类股东”具有一定的特殊性，可能存在层层嵌套和高杠杆，以及股东身份不透明、无法穿透等问题，在IPO发行审核过程中予以重点关注。此前，部分在审企业对“三类股东”采取了主动清理的办法。
北京某大型券商首席策略分析师认为，三类股东确实存在所有权不稳定、税收义务不稳定的问题。
证监会以“答记者问”的形式，明确了新三板挂牌企业申请IPO时存在“三类股东”的监管政策：
一是基于证券法、公司法和IPO办法的基本要求，公司的稳定性与控股股东与实际控制人的明确性是基本条件，为保证拟上市公司的稳定性、确保控股股东履行诚信义务，要求公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”；
二是鉴于目前管理部门对资管业务正在规范过程中，为确保“三类股东”依法设立并规范运作，要求其已经纳入金融监管部门有效监管；
三是为从源头上防范利益输送行为，防控潜在风险，从严监管高杠杆结构化产品和层层嵌套的投资主体，要求存在上述情形的发行人提出符合监管要求的整改计划，并对“三类股东”做穿透式披露，同时要求中介机构对发行人及其利益相关人是否直接或间接在“三类股东”中持有权益进行核查；
四是为确保能够符合现行锁定期和减持规则，要求“三类股东”对其存续期作出合理安排。
北京上述大型券商首席策略分析师认为，从证监会表态来看，这个给出了“三类股东”的解决方案指引，是一个很大的进步，今后将有利于新三板公司IPO。
北京新鼎荣盛资本管理公司董事长兼总经理张驰也说，明确“三类股东”的监管政策意义深远，这将彻底解决新三板转A股的对接问题，以及“三类股东”投资新三板企业的限制问题。具体来看，“三类股东”的监管政策总共为四方面内容，实际上就是要对“三类股东”穿透核查，只要能说得清楚不存在资金池的“三类股东”，就可以成为企业股东，而不一定非要被清理。
在张驰看来，这一政策明确了符合要求的“三类股东”穿透能看得清楚的仍然可以是企业的股东，不是说“三类股东”完全不允许投资新三板类企业，而是说符合条件的是可以的，不必被清理。
张驰认为，这一政策将有利于提升“三类股东”投资新三板企业的热情，有效缓解新三板企业融资难题，同时将为下一步新三板企业转板打好制度基础。
首先，“三类股东”监管政策的明确将提升“三类股东”投资新三板企业的热情，企业也敢要这些资金了，契约型私募基金、资产管理计划、信托计划等“三类股东”也可以放开手脚去投一些新三板优质企业。
其次，“三类股东”不能投或者投资存在较多限制，这也是新三板企业融资难的原因之一。“三类股东”的监管政策对于新三板类优质标的融资难问题以及A股的排队问题都是一个很好的解决方式。
第三，监管政策对新三板与A股对接，乃至转板制度的推出也起到了很重要的铺垫作用。监管政策明确了什么样的“三类股东”可以投资新三板企业未来去A股排队，就在试图打通新三板和A股的标的，实际上就是在为下一步新三板企业转板打好了基础。
张驰称，“市场讨论多年的‘三类股东’政策终于落地了，这也意味着新三板与A股的对接在加速，预示着转板制度也在逐渐成熟，整个资本市场改革的步伐也在不断提速。”
（来源：中国基金报微信号ID：chinafundnews 作者：李树超）
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