债市延续弱势 10年国开债活跃券收益率升破5%

今日早盘，债市延续开年以来的弱势，10年期国开债活跃券170215成交收益率涨至5.01%。

另一只活跃券170210成交收益率于1月4日涨破5%，目前最新成交收益率为5.08%。

行情来源：森浦QB

国债期货今日小幅走低，中金所10年期主力合约T1803跌0.18%，5年期主力合约TF1803跌0.12%。

行情来源：森浦QB

新年债市走弱，市场在高度关注的同时，对于大跌的原因却未能达成一致看法。

有观点认为，近期资金面趋紧、通胀预期增强、全球债市遭到抛售等多因素压制债市走弱。

但九州证券邓海清称，近期债市出现明显下跌“无论从经济基本面、央行货币政策和资金面、通胀水平及预期、银行配置行为，均不能良好地解释”，反而是经济增速高点渐现、央行呵护态度明显、资金面相对平稳、信贷高烧褪去，边际上还是利好债市。债市下跌表象的背后反映的是期货空头对监管利空信息的提前反映，进而出现了期货带动现货下跌的情况。

至于国开债170215近期行情，国泰君安覃汉周二发表评论认为，伴随着10年国开利率再度上行，215借贷量再创新高，同期10年国债利率相对坚挺，怀疑国开债170215大跌可能与套利资金（多国债空215）卷土重来有关；此外国开换券担忧也成为压制215交易情绪的重要原因：距2月份春节剩余32个交易日，而春节后至换券日剩余交易日也不多，中间尚相隔春节假期的不确定性。撇除市场担忧的利空，老券被新发券取代则利率上行压力增加，如果市场趋势不明显的话，此时拿即将变为老券的170215进行交易可能不是明智之举。此外，若国开不断停发，则170215流动性溢价降低，利率也将面临上行压力。

此外，1月8日，国开行在中债登官网公告将于本周增发2017年第八、十二期金融债，期限分别为7Y和5Y，规模分别为不超过50亿和80亿元，这意味着10Y国开债再度停发。国泰君安覃汉评论称：一方面，上周国开招标结果很差，显示利率水平和国开行部分项目收益息差矛盾进一步拉大，随行就市取消发行无可厚非；另一方面，新年债市开门黑，国开与国债利差再度逼近17年高点，10Y国开停发似乎是再次重申对于当前利率水平“不太满意”。

（来源：华尔街见闻APP 编辑：张丹丹）