A股蓝筹贵不贵？纵向比、横向看，估值潜力找答案

2017年以来，市场分化明显，以蓝筹股为代表的个股悄然走出一轮结构性“牛市”。对于投资者来说，经过一轮大涨的蓝筹们估值究竟是否已经过高了呢？

纵向比：沪深300市盈率 已升至上轮牛市中期水平

2017年，A股市场最大的特点便是大市值蓝筹股支撑的一九行情。其中，作为蓝筹股的集中地，沪深300指数2017年以来累计涨幅已达25%，表现异常亮眼。同期上证指数与深证成指涨幅“仅”为9.28%和11.45%。

与此同时，指数、股价涨跌传导到估值上，就会影响市盈率的涨跌。Wind统计数据显示，截至2018年1月5日，沪深300指数整体市盈率为14.67倍。尽管绝对数值并不高，但是通过对比历史数据发现，这一数值已经创下2015年8月以来的新高，与2015年3月末的水平相当。也就是说，沪深300指数估值水平已经回到上一轮牛市中期时的水平。

再来看市净率的表现，作为判断个股投资价值的重要指标，市净率是每股股价与每股净资产的比率，一般而言市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。最新数据显示，沪深300指数整体市净率为1.71倍，创2016年1月以来的新高。

综合来看，若与全部A股19.99倍的市盈率和2.07倍的市净率进行对比的话，蓝筹们的整体市盈率仍具有一定的“估值优势”，但从历史数据来看，经过前期股价大幅上涨，相关标的市盈率确实出现了不同程度的上涨。

横向看：中外行业龙头估值水平对比结果如何

若跟海外市场各行业龙头对比又是怎样的情况？记者在沪深300最新成分股中，根据行业分布选取2017年以来涨幅较大，总市值排名靠前的个股与海外各市场行业龙头企业进行对比。

通过对比发现，记者所选取的41家公司目前平均总市值为2714.37亿元，平均市盈率为35.56倍，平均市净率为4.67倍；而海外对应的各行业龙头平均总市值为5390.26亿元，平均市盈率为40.02倍，平均市净率为3.31倍。数据显示，所选取的个股目前总体总市值距海外同行业龙头企业仍有较大的差距，市盈率则略低，但是市净率却高出海外行业龙头不少。

看潜力：龙头个股2017年报表现能否打开估值提升空间

对于蓝筹股而言，优秀的业绩表现是其股价上涨的重要动力，另一方面，年报业绩大幅增长意味着将有效降低相关个股的市盈率水平，从而打开估值提升空间。

Wind统计数据显示，截至目前，沪深300成分股中共有55家公司披露2017年年报净利润变动上限及同比增幅上限。为此，时报君以1月5日收盘价为基准，以年报预告净利上限测算的市盈率与最新的市盈率进行比较，计算两者之间的落差，以观察估值水平的升降情况。

统计发现，在剔除异常数据后，上述53家公司中，有48家公司市盈率将有不同程度地下降，占比高达87%。换而言之，如果上述个股股价保持不变，他们市盈率将因年报业绩增长出现下降。

其中，有24只个股的市盈率将下降15%以上，15只个股的市盈率将下降20%以上，胜利精密、神州高铁、赣锋锂业、科大讯飞等4只个股市盈率将下降超过30%。

来源：证券时报网微信公众号（ID：wwwstcncom） 记者：吴少龙

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