国外巨头占据体外诊断市场过半份额 国内上市公司能否继续受热捧？

每经记者 方京玉 每经编辑 赵桥

目前体外诊断（IVD）正在医药领域扮演越来越重要的角色，既是临床医学上采集患者身体状况信息的主要手段，也是改善我国医疗水平的重要一环。数据显示，目前约有80%的临床诊断依靠体外诊断完成，也使得体外诊断成为最大的医疗器械细分领域。

1月4日，《每日经济新闻》记者从广证恒生主办的“体外诊断投资合作交流论坛”上了解到，与国外发达国家相比，我国体外诊断行业还处于发展前期阶段，现阶段全球体外诊断市场55.5%的份额被5家国外企业占据。

广证恒生研究副总监唐爱金表示，作为成长性新兴行业，国内体外诊断上市公司因受投资者热捧而得到较高市盈率。“伴随着行业上行加速以及证券化加快，体外诊断上市公司的高市盈率有望进一步保持。”

论坛现场 每经记者 方京玉 摄

行业平均市盈率远超A股

据Wind数据显示，从各个方面与全球市场对比，目前我国体外诊断行业规模相对较小，约500亿元规模，我国体外诊断产品人均年消费额为1.5美元，而发达国家该数据则达到了25美元~30美元。同时，虽然全球体外诊断市场增长稳定且集中度较高，但我国体外诊断市场的集中度较低。

据全球著名咨询公司Evaluate Med Tech统计，2016年全球前五大体外诊断公司罗氏、丹纳赫、雅培、西门子以及赛默斯共占据了体外诊断市场55.5%的市场份额，超过总份额的一半。

唐爱金表示，虽然我国体外诊断行业处于发展初期，且整体规模效益不高，但是伴随着我国医疗健康领域的不断发展，近年我国体外诊断行业一直保持约20%的增长速度，远超于全球5%的增速水平，我国体外诊断行业正迎头赶上。

记者注意到，作为高成长性新兴行业，国内体外诊断公司在资本市场一直享有较高的估值。根据广证恒生测算数据，截至2017年11月17日，A股平均市盈率为18.63倍，而体外诊断行业的平均市盈率则高达86.47倍。其中，华大基因（300676，SZ）以265.02倍的市盈率成为国内第一个市值超千亿的医疗器械公司，而贝瑞基因（000710，SZ）、达安基因（002030，SZ）市盈率达150倍左右。此外，部分新三板体外诊断企业也达到了80倍左右市盈率。

“高估值体现了资本市场对于体外诊断行业成长性的认可，伴随着较高的行业增速，我们认为这种形式有望持续。”唐爱金认为。

并购整合逐步成为行业趋势

2014年~2017年间，国内体外诊断上市公司的并购整合力度不断加大，Wind数据显示，行业上市公司的并购总金额已经从2014年的18.43亿元上升至2017年的60.41亿元。

广证恒生研究总监赵巧敏认为，以2015年数据作为衡量标准，中国前三大药品批发商市场份额占比20%，美国前三大药品批发商占比96%，日本前三大药品批发商占比74%，因此我国医药产业整体集中度仍有较大提升空间。

根据国务院规划，到2020年我国将基本建成市场化、广覆盖、多渠道、低成本、高效率、严监管的直接融资体系。“医药行业的改革将提升医药行业发展质量、加快转型升级步伐、进一步促进产业集中。同时2017年11月后IPO过会率有较大幅度的下降，预计未来也将持续保持从严审核的态势，推动医药企业更多考虑被并购。”赵巧敏认为。

深圳麦科田联合创始人钟要齐表示，未来中国体外诊断企业并购将有四大趋势：一是大量单一产品生产企业和渠道商会被并购，二是大批有实力的企业会到国外去并购优秀标的，三是未来5~10年将有中国企业通过并购晋升全球10强，第四是为并购整合服务的专业机构将会蓬勃发展。