一季度春季攻势有没有？过去18年上涨概率超过六成

（图片来源：摄图网）

每经记者 王海慜 每经编辑 何建川

2018年的行情即将启动，虽然目前机构对2018年的市场风格演变有较多争议，不过大多数机构都认同“价值投资”的核心理念将在2018年延续，另外对2018年一季度“春季攻势”持乐观态度的主流机构占据多数。据Wind资讯显示，2000年~2017年的18年间，一季度的上涨概率最高，万得全A指数有12次在当年的一季度出现上涨。

不过《每日经济新闻》记者注意到，在趋势性机会不明朗的情况下，主流机构更看重2018年的结构性机会。而对于中短期热点的研判，机构之间也不尽相同，例如有机构建议关注CPI上行预期抬头，也有机构认为，可加大对券商板块的配置。

春季行情预期乐观

在每年一季度，A股通常会不乏人气，例如每年春节前后的“红包行情”总是令投资者为之期待。据Wind资讯显示，2000年~2017年的18年间，一季度的上涨概率最高，万得全A指数有12次在当年的一季度出现上涨。另外，在这18年中，有6年的一季度为全年涨幅最大的一个季度。

另外即便市场在1月出现调整，投资者在2、3月仍有望获得收益。自2000年以来，分别在2001年、2002年、2005年、2008年、2010年、2011年、2016年、2017年的1月份，万得全A指数曾出现下跌，不过随后的2、3月均有不同程度的反弹。

刚刚过去的2017年，A股各大指数大多数收红，不过市场出现了严重的分化，如果没有踩准节奏、操作白马股，投资者面临较大的亏损风险。《每日经济新闻》记者注意到，在经历去年四季度的调整后，目前市场各大主流机构对2018年一季度“春季攻势”的展望整体偏乐观。

光大证券日前表示，短期内投资者可以乐观地看待市场，2018年的春季行情可以期待，央行新出台的“临时准备金动用安排”将有助于平稳流动性，叠加1月开始实施定向降准，春节前市场流动性偏紧的担忧将得到有效纾解。光大证券指出，历史统计上看，每年2~3月份股市上涨概率较高，往往存在“春季躁动”，这应该主要和一季度信贷投放较多、资金面较为宽松有关。因此，总体来看，1月份之后，流动性存在边际好转可能，在企业盈利增长支撑之下，“春季躁动”行情仍有空间。

招商证券最新观点称，2018年一季度，A股值得配置的股票和板块在增多。招商证券看多市场的逻辑包括：定向降准实施叠加央行建立临时准备金动用安排，一季度市场流动性有望改善；在经历了持续的调整后，A股整体估值水平持续回落，目前参考2017年盈利预测，中盘和小盘指数整体估值回落到历史相对较低的水平，而企业盈利相对稳定，相对业绩增速，估值相对估值具备吸引力的股票在增多。另外，招商证券认为，从沪深港通的数据来看，目前海外机构仍然看好A股。据Wind资讯统计，过去几周海外资金不断通过沪深股通买入A股，其中沪股通、深股通均已经连续三周实现成交净买入。

中信证券同样看好2018年年初的市场表现，其最新观点表示，看好A股2018年的开年行情，在结构上建议坚持“抓大放小”以及消费行业龙头公司。中信证券认为，目前看好龙头股的逻辑依旧是市场集中度提高+流动性溢价。

中信建投今日则表示，预计2018年初的市场风格仍将会是“以大为美”，而盈利能力将是行情发展的核心，中大盘股在新格局下，盈利能力的确定性将会加大，持续享有流动性溢价，并逐渐消化蓝筹白马的高估值，但蓝筹股内部也会出现分化，部分盈利减弱的龙头，会逐渐丧失其地位。

关注结构性机会的演化

虽然主流机构目前大多看好2018年的春季行情， 不过鲜有机构认为这将是2018年的整体趋势。《每日经济新闻》记者注意到，在趋势性机会不明朗的情况下，各主流机构更看重2018年的结构性机会。

中泰证券日前表示，随着中国经济进入存量主导阶段，经济结构将持续优化，行业集中度也将继续提升，对股市而言，结构性机会大于趋势性机会；投资者应摈弃粗放地炒作概念的思路，而是要更精准地聚焦到细分行业的龙头公司上。具体而言，中泰证券指出，从总量的角度看，过去几年国内制造业的效率在持续提升，A股3400多家上市公司中，制造业的上市公司最多，而且，上市公司中的大部分属于行业中的佼佼者，因此随着制造业步入存量主导时代，对制造业上市公司整体而言相对有利。

对于结构性机会的研判也出现不唯大的倾向。例如对去年整体表现偏弱的小盘股，已开始有一些机构从中长期的角度予以关注。中泰证券今日指出，去年小盘股的机会来自于市场阶段性调整后的反弹，以及主题性推动的阶段性向好，而2018年部分小盘股已经在年度周期出现了配置机会。中泰证券认为，虽然目前小盘股的内生成长性仍存在不确定性，不过也要看到，目前国内的新技术型公司正在从一级市场向二级市场过渡，这种“自下而上”的业态性改善，将成为成长股的投资新生态。

光大证券最新观点表示，虽然短期消费板块特仍值得看好，不过从中期来看，成长股面临政策的催化，业绩有望逐步触底回升，市场风格有望逐步向成长股倾斜。

另外，还有部分机构从CPI上行预期的角度对热点进行了预判。东吴证券认为，2018年二季度在低基数效应的拉动下，CPI可能回升，这可能对利率市场情绪带来一定的冲击，因此抗通胀品种将在2018年存在一定的投资机会，具体包括大众消费、农林牧渔等行业。海通证券认为，2018年一季度CPI上行的可能性较大，可关注抗通胀属性强的贵金属和铜。

以海康威视、中兴通讯、三安光电等为代表的科技蓝筹在2017年大放异彩，这同样是2018年主流机构看好的方向。不过招商证券在继续建议关注“科技创新”“制造业升级”“中高端消费”等一季度行情主线的同时，也建议加大对券商板块的配置。招商证券认为，券商股当前具备的长期配置价值来自于业绩好于预期、市场环境温和改善、估值回归底部等因素。

（本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）