中融基金：2018整体偏乐观 优质核心资产仍受追捧

2017即将挥别，2018年投资格局如何开启成为市场热议话题。中融基金研究部总监黄震认为，从宏观层面来看，2018年宏观政策大概率会有良好的延续性，供给侧结构性改革和去杠杆、去泡沫仍将保持力度，经济结构调整和优化发展环境将进一步深化。在此背景下，市场整体保持稳定偏乐观。明年看好有良好盈利增长空间或有核心竞争力的板块，比如科技股，高端制造，芯片、人工智能等领域的龙头股仍有空间。

黄震指出，现在市场的投资理念较2015年以前已经有了较大的转变，价值投资和中长期投资的投资理念已经得到市场认同，今年以来消费、金融和高端电子等行业受到追捧就是这种理念的体现，而且这种投资理念是有助于市场长期健康运行的根基，本身具有强大的生命力。

从年初的创业板低迷、蓝筹股一路上扬，到三季度的价值、成长共舞，市场“风格转换”一直是容易引起争议的话题。黄震认为，风格切换只是市场的一种常态特征，在市场运行过程中随时会有，与市值无关，只与公司有关。无论是追捧小市值、还是大市值，都不是健康合理的投资理念，经过今年行情的演变，大家已经能感受到背后投资逻辑的变化，未来的市场，更不会“只以市值论英雄”。

黄震认为，“龙头白马”背后是整个社会大类资产配置的转移，社会资金向股市流入的过程，本质是在寻求核心资产，好股票、好行业受到追捧的背后，是市场对优质社会资源、核心竞争力的追寻。“只要市场还在存量博弈中，经济结构转型还在进行中，这种追寻确定性、追求优质资产的特征就还会延续。”

明年具体布局方面，除了高端制造、芯片、人工智能这种政策、行业景气度较明确的领域，消费龙头股在明年也仍然有机会。但值得注意的是，今年白酒家电等消费股的上涨已经经历了一个估值提升的过程，明年或很难再出现类似的空间。

其次比较看好金融龙头，比如保险行业，本身有很快的增速和空间，是朝阳行业，保险龙头公司也在转型，即由投资属性转向保障型保险，这样会带来估值水平的提升，加上明年的利润增长也比较稳定，明年很可能会有估值提升和利润增长。

此外，在供给侧结构性改革的背景下，钢铁煤炭有色行业的盈利相对会比较有保证，周期股的机会值得关注。

今年的一些行情来自于“预期差”，实际数据出来，业绩好于预期，随即引发一波行情。对此黄震表示，预期差的确是取得超额收益的前提，但相对于估值的提升，还是后者的空间更大。“如果说利润增长带动股价上涨是代数级别，估值提升对股价可以说是几何级数的影响。就明年的行情而言，可能预期差的因素不会再想今年一样掀起巨大的涨幅，但还是会有相对稳定的空间。”

随着价值投资理念深入人心，存量搏弈格局难改，市场的结构性行情特征越来越明显，以前那种动辄大起大落鸡犬升天的格局很难再现。在金融回归本源、服务实体经济的趋势下，基金行业主动管理能力越来越凸显，投研核心竞争力的建设也显得尤为重要。

中融基金于2013年5月获证监会批准设立，注册资本11.5亿元人民币，中融国际信托有限公司占股 51%；上海融晟投资有限公司占股49%。

自成立以来，中融基金依托股东单位的雄厚实力，秉承稳健的经营风格，以完善的风控体系为前提，以客户需求为导向，顺应基金行业发展规律，在不同业务方向上建立支点，打造亮点，为投资者提供长期稳定的回报。2017年，公司权益类产品表现不俗，其中中融产业升级（001701）今年以来回报达到22.21%（截至12月25日），公司投研实力的壮大有目共睹，在不久前结束的“第十五届《新财富》最佳分析师”评选中获得“最智慧投资机构3i大奖”。

市场有风险，投资需谨慎