精神病人越来越多，这家医院空床率不到一成，年收入4个亿！

在将自己创立的精神病医院送到港股上市后，管伟立又将目光盯上了A股市场。近日，温州康宁医院股份有限公司（下称“康宁医院”）向中国证监会递交了首次公开发行A股股票招股说明书。

从这份招股书中，精神病院是怎么赚钱的，我们也能略知一二了。

夫妻共同创业

亏损8年后才实现盈利

1987年，康宁医院的创始人兼董事长管伟立从温州卫校毕业后，被分配到温州精神病医院当医生。

1996年，管伟立从公立医院辞职，随后和夫人王莲月（当时是温州精神病医院的护士）一起创办了康宁医院，初始床位仅50张。

值得一提的是，曾在夹缝中生存的康宁医院连续八年亏损，在政府取消营业税之后才得以盈利。

每经小编（微信号：nbdnews）注意到，招股书披露的资料显示，2011年，康宁医院获得国家临床重点专科（精神科）建设单位，这是全国十家获此称号中唯一的民营医院，其余九家均为国内最知名的公立医院。2013年，康宁医院获得三级甲等精神病专科医院的资质。

截至2017年6月30日，公司实际投入运营10家自有医院，并管理8家医疗机构，公司实际投入运营的自有床位数3050张，管理的床位数1100张。

尽管床位数量众多，但使用率非常高。以其核心医院温州康宁医院为例，2014年~2017年上半年，除了2016年床位使用率低于90%（87.45%），其他时间段使用率均在90%以上，很少有床位浪费的情况。

康宁医院招股书显示，目前精神疾病的治疗手段有药物治疗、物理治疗、心理治疗、康复治疗四种。其中物理治疗包括无抽搐电休克治疗、重复经颅磁刺激治疗、经颅直流电、电针治疗等；而康复治疗包括社会技能训练、职业康复等。

通过IPO，康宁医院打算从A股募集1.93亿元资金，这些资金将投向医院的新建、扩建以及培训中心建设。

精神疾病治疗费用不低

有人一年花了42万

温州康宁医院高床位使用率的情况，和精神疾病的不断增长有关。随着现代社会生活压力加大，以及人口老龄化程度不断加深，我国居民精神障碍患病率逐渐上升——根据国家卫计委的数据，截至2016年底，全国在册严重精神障碍患者已达到540万例。

这也让精神病医院发展迅速。2010年以来，我国精神专科医院总收入均保持15%以上的增速，从2010年的164.58亿元增长至2015年的377.45亿元，年均复合增长率达到18.06%。近年来我国精神专科医院收入情况如下图：

精神疾病患者的治疗费用价格不菲，每经小编（微信号：nbdnews）注意到，招股书披露，在2015年，有一位患者的治疗费用就达到了42万。还有不少患者治疗费用也在30万左右，而绝大部分患者的治疗费用在10万元以下。下表是康宁医院住院病人的费用分布：

和大家的印象有差别的是，康宁医院的主要收入并非来自药品，而是来自诊疗服务，两项业务占比分别为25.33%、69.81%。由于诊疗服务毛利率较高，所以也推动公司整体毛利率维持在较高水平。

2016年和2017上半年，康宁医院的营业收入分别为4.15亿元、2.83亿元，净利润分别为6555万元、3030万元。

港股上市两年

股价已跌破发行价

早在2015年11月，康宁医院就顶着“精神疾病概念第一股”的光环在港交所上市。上市首日，康宁医院收报49.1港元，较发行价38.1港元上涨27%。

通过在港交所上市募集到7亿港元的康宁医院却在2016年年中宣布，计划发行面值为每股1元，发行规模不超过约811.55万股，不超过其全部已发行股本的10%的A股用于满足新医院建设。

针对A股上市计划，康宁医院方面曾表示，主要出于两方面考虑：

一是内地资本市场可以让公司获得更多人的认可，有利于提升公司的品牌影响力；

二是A股的流通性比港股要大很多，且内地市场的估值要明显高于境外。

在康宁医院宣布将计划A股上市后，股价呈现平稳下滑，而中报业绩发出之后的近3个月内，股价更是再次跳水。康宁医院今年9月最低曾跌至30.9港元，截至12月25日午间收盘，股价报37.0港元，已经跌破当年的发行价。

每经小编（微信号：nbdnews）注意到，康宁医院的A股招股书中还提示了以下风险：

存在公共医疗保险支付金额较高的风险。2014-2016年和2017年1-6月，公共医疗保险的结算金额分别为13424.80万元、17554.56万元、21878.87万元和10763.48万元，占公司当期销售商品、提供劳务收到的现金（不含房地产业务）的比重分别为49.98%、56.58%、56.00%和55.22%。

无法继续获评三级甲等的风险。温州康宁医院于2013年被浙江省卫计委评定为三级甲等医院，是国内目前唯一一家获评为三级甲等的民营精神专科医院。根据《医院评审暂行办法》，评审机构将以四年为周期对温州康宁医院进行重新的评审，如果未来温州康宁医院未能继续获评三级甲等，将会对公司的业务经营和盈利能力产生不利影响。

作为一家民营精神专科医院，康宁医院面临一定的医疗事故或纠纷的风险。2014年、2015年、2016年和2017年1-6月，公司承担的赔偿支出（含医药费减免金额）分别为121.80万元、52.08万元、40.68万元和57.00万元，公司因投保医疗责任险收取的保险赔偿金额分别为6.08万元、17.58万元、32.80万元和27.69万元。（康宁医院2017年上半年医疗纠纷如下表所示）

（本文仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作，风险自担）

每经编辑 李净翰