美国会通过税改法案 美元存长线做多机会

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每经记者 郑步春 每经编辑 毕陆名

美国减税议案已在国会最终过关，但美元不涨反跌，这主要是博弈性技术特征，不代表税改不利好美元，预计美元短期下跌后未来仍有望上涨，投资者宜继续采取长线看多做多思维。

税改最终通过

本周汇市主要事件就是美国税改收官，然而美元走势却呈现出利好出尽特征。美元指数本周前三天均跌，周四暂横盘，截至21日17：30，美元指数暂报93.316点，本周迄今累计跌0.65%。

美国总统特朗普减税法案本周二起在国会两院投票，期间有些小波折，但不足以改变趋势，因最终获得参众两院投票通过了。经过参众两院的讨论，最终版本的税改方案提高了个人和家庭所得税起征点，普遍降低了所得税税率；取消企业替代性最低税，并将企业所得税税率从35%一次性下调至21%。

减税显然是美元利好，只是美元此前炒作得极度充分，所以该买的人早就买了，当消息明朗后反而暂时缺少买盘了，所以美元回吐属正常走势。毕竟市场天然就有博弈属性，想完全弄明白其走势是相当困难的。

本周美元走势仍较难测，因为美元不仅受投资者在减税方面情绪波动影响，还可能受一些重磅数据冲击，如第三季度GDP终值、核心PCE物价指数、耐用品订单，等等，这些数据都会影响汇市。

从美元走势看，其日线与周线不利，但月线较有利，如果结合减税这一重大基本面看，这些都提示美元或许有中长线做多的价值。

在日线方面，美元指数已跌破所有短期均线；在周线方面，美元短期均线正岌岌可危。在月线方面，美元指数走的是扩散形态，经过一年的下跌后，目前价位已跌至下轨之处，这已非常临近回摆位置。

减税利多美元

减税虽然对美元以利好为主，但谨慎者也会看到潜在的利空因素，最主要的利空就是市场担忧美国财政赤字无序扩大。美国国会预算局此前预估，这份税改方案将导致美国未来十年的财政赤字增加1.5万亿美元，因为这是1986年里根总统执政以来最大规模的一次税改。

根据供给学派理论，减税会带来税基扩大，最终会削弱赤字，但从此前美国历次减税来看（比如里根减税与小布什减税），事实上并没有发生，所以投资者有上述忧虑也很正常。

另外一个因素也极难评估，就是美国减税同时得稳住其他主要经济体不跟风减税，如果大家都竞相减税，最终谁也占不到便宜。就美国自身来说，这种情况下财政赤字是单方面增加，很难通过税基扩大的假设来削减赤字。

总之，减税是个相当复杂的问题，一时间可能没人看得清清楚楚。

然而，投资者并不宜简单罗列历史事实，还得仔细考虑实际情况。当年里根减税时正对应着日元等主要对手货币升值，所以当时美元下跌完全不能说明问题。

总之，投资者并不宜根据前两次美国的减税后果来推论本次减税的后果，而应从减税大概率效应来推断走势。从减税的大概率效应来看，多半会推升经济增长并提振美国通胀，这势必逼迫美联储加息多次，所以美元将大概率得到支撑，除非未来几年国际间发生十分重大的意外事件。

至少就目前市场的情形看，投资者也只能将减税看成美元利好，虽然这几天美元下跌。在实际操作层面，年末及明年初，如果美元回调稍多，应该就是布局美元多单的良机。

黄金震荡上涨

国际金价在美联储加息后震荡上涨，由每盎司不到1240美元最高升至1271美元左右，虽然表面上仍维持强势，但实际上整体上显弱的。

报价方面，COMEX黄金主力合约已震荡盘升了8个交易日，周四一度上摸至1271.80美元，目前回落至1268.80美元，短期上升通道得以维持。

黄金走势比较尴尬，假如明年美元整体走强，金价就缺少较大的上行空间。然而从近年历史走势看，每年12月往往是金价低点，来年首季金价往往会有一百多美元升幅，即使这几年美元利率是攀升的。

从今年实际情况看，这一规律可能暂时不会打破，因为金价最近几年调整比较充分。

此外，印度换钞冲击将于明年出尽，这显然是黄金支撑。在中国方面，最近中国现货金溢价已达到11美元，暗示春节需求强劲。

明年首季之后，黄金走势却较为难测，不排除再度下跌，但前提是到了明年首季快结束时，届时市场对美联储全年加息次数的预期并没有减少。

市场关于加息次数的预期显然会与实际经济情况相关，也显然与减税效果相关，这方面情况暂时很难看清，投资者也只能走一步算一步。