沪港深基金的2017：比港股QDII赚得多，新规促进规范生长

每经记者 王心田  每经编辑 肖鴻月

说到今年各类基金的业绩，沪港深基金的表现可以说是相当亮眼的。整体来看，近89%的沪港深基金（成立时间满一年）录得正收益，最高收益率达到61.82%。

与此同时，受监管新规影响，和亮眼业绩形成鲜明对比的是，沪港深基金今年的发行速度和规模有所减缓。

不过《每日经济新闻》记者发现，在新规的6个月过渡期内，大部分港股基金都积极通过变更、增聘基金经理满足来新规要求。虽然港股市场年底行情持续震荡，但12月以来仍有多只沪港深基金相继成立或正在招募。同时，业内人士也普遍对明年港股市场的投资价值持乐观态度。

新规出台后发行减速

纵观整个基金市场，沪港深基金是2017年业绩亮眼、基金公司也最乐意营销的。

公开数据显示，2015年全年，沪港深基金仅发行13只，2016年就猛增至56只，发行规模达到391.62亿元。2017年，港股市场行情喜人，受益于港股的基金业绩自然亮眼，被基金公司和投资者青睐。沪港深基金方面，仅2017年前5个月就发行了32只。今年3月，嘉实沪港深回报发行两日募集超过35亿元；东证资管相关公募产品热销百亿规模配售；前海开源基金更是连续发行10只沪港深基金布局产品线，似乎基金公司一拥而上的局面再次出现。

不过这次与以往却有些不一样。

6月14日，证监会发布了《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》，要求港股通基金必须将80%以上（含）的非现金基金资产投资于港股，又明确对管理港股的基金经理资质提出了要求。记者发现，此项政策一出，沪港深基金的发行速度明显放缓，此后的4个月内仅发行13只，整个10月更是无一只沪港深基金成立。截至三季度末，今年发行的沪港深基金规模达到150.63亿元，比去年同期下降近61%。同时，各港股基金也不断通过变更、增聘基金经理以符合新规要求。可以看到，就在新规成立前夕，仍有7只基金同时发布增聘基金经理公告，增聘了具有港股市场投资经验的基金经理共同管理。

此外，基金公司也采取了暂停大额申购、限售、提前结束募集等方法控制规模。截至三季度末，今年新成立的沪港深基金规模最大的也不超过8亿元，而大部分都是较小规模的基金。

对此，沪上某基金经理表示，“政策主要强调对于投资方向、投资规模与管理人员配备，对于这类产品的管理就更加专业化，可以更好地保护投资者利益，对市场进一步规范发展是有利的。政策出来后，对于有人才储备、此前就拥有QDII资格的大中型基金公司，不存在太大问题；但对于一些涉足港股时间短、又在前期扩张了产品线、人才配备不到位的中小型基金公司来说，显得有些捉襟见肘。监管标准摆在那儿，人才、管理、投研、服务团队水平受到制约，做好准备的公司当然更有优势。”

沪港深业绩超越QDII

恒指从今年初的22000点左右一路涨至最高30000多点，最高涨幅接近40%。当然，沪港深基金是港股上涨的受益方。公开数据显示，今年以来，沪港深基金最高回报达到61.82%。其中，收益率在50%以上的基金有3只；收益超过30%的有18只；回报率在20%~30%的也有28只；仅有一只出现亏损。

▲ 沪港深基金今年以来业绩前十（数据来源：Wind）

其实，与沪港深基金一样，内地“出海”的QDII基金也可以投资港股。东方财富Choice数据显示，80%以上资产投资港股市场的QDII基金有21只，今年以来的最高收益率为28.80%；50%以上资产投资港股的基金共35只，收益率则大都在30%以下。虽然同样得益于港股市场上涨带来的红利，为什么QDII基金的整体业绩并没有沪港深基金那么突出？

深圳某基金经理表示，沪港深基金可以在A股和港股范围内灵活选股，很大一部分原因是仓位问题。相对而言，港股类QDII的配比要求更为明确，从沪港深基金今年每个季度的重仓股来看，业绩排名靠前的沪港深基金往往都同时重仓了A股表现出色的蓝筹股，比如前海开源沪港深创新A一直重仓贵州茅台、东方红沪港深重仓伊利股份、银华沪港深增长重仓的山西汾酒。沪港深基金同时转换于三个市场，基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股。

沪港深基金明年仍具投资价值

临近年底，港股步入震荡调整行情，不过《每日经济新闻》记者发现，沪港深基金却掀起了发行的小高潮——11月至今，新成立的沪港深基金共有20只；此外，还有4只沪港深基金正在发布招募说明书。似乎各大机构在依照监管层规定调整之后，又开始了加速布局港股市场。

港股市场今年已经上涨不少，那明年的港股还有投资价值吗？

沪上某港股基金经理表示，“今年港股市场表现良好，我们的基金也有比较明显的超额收益。今年我们按照寻找确定性成长股的投资逻辑重点配置了医药、互联网、电子、汽车、消费、保险、银行等板块。从基本面来看，宏观经济仍然稳健，这给予资本市场强劲的支撑，也给予了投资者更多信心。流动性方面，虽然年底由于美联储加息、年底结算压力以及大资金获利了结等因素，使得港股市场资金面趋紧，但我们仍判断港股明年是上行趋势。同时，我们对以蓝筹股为代表的中国核心资产继续看好，如果市场出现一些调整，就会是买入的机会。港股估值从全球的横向比较，仍然便宜。我们认为，港股市场仍是更好的选择。当然，我们也密切关注A股市场的个股机会。”

招商基金经理白海峰也表示，“其实，我们对港股中长期还是看好的。明年的港股，无论从他的成长性基本面和估值方面，都还是具有可投资价值。我们仍然看好港股的高分红、低估值、低波动的这个板块，比如金融板块、真正有业绩价值的TMT一流公司等。一些传统消费升级、食品升级、医药保健方面，港股都有很好的标的可以选择。”

另一家深圳公司基金经理向记者提到，“在经历了前期整体的上涨以后，港股的估值确实已经趋于合理，值得警惕的是，行业和个股的分化会持续加剧，业绩不达预期的股票可能下跌，但明年如果其他渠道继续不通畅，资金会继续通过港股南下。”

上述基金经理同时表示，“对于个人投资者来说，直接投资港股经验不足仍然是有较大风险的。一方面是汇率风险；还有，港股市场没有涨跌幅限制，对个人投资的心理考验比较大等因素，普通投资者操作起来有难度。所以通过专业机构间接投资港股，也要注意对基金公司的港股投资团队和过往业绩的考察。”