午盘：保险股领涨 沪指震荡回暖涨0.53%站上5日均线

今日沪指小幅低开，在保险、区块链的带动下，两市纷纷回暖。截至午盘，沪指涨17.44点，涨幅0.53%，报3285.36点，成交812.90亿元；深成指涨73.33点，涨幅0.67%，报11033.45点，成交1029.07亿元；创业板指涨14.99点，涨幅0.84%，报1795.63点，成交299亿元。

板块方面，保险、酿酒板块涨幅居前，钢铁、有色板块跌幅居前。区块链、国产软件概念活跃。

外围方面，美国股市再创纪录新高，欧股大涨。美国税改法案预计最晚或于周三完成两院表决。标普500指数上涨0.5%，报2690.16点；道琼斯工业平均指数上涨0.6%，报24792.2点；纳斯达克综合指数上涨0.8%，报6994.759点。

对于近期市场的下跌，海通证券认为进二退一，短期调整已步入后期。

短期波折源于资金面扰动。2016年1月27日至今，10年期国债收益率上涨102BP，而上证综指从2638点最高涨至3451点，源于全部A股公司净利润累计同比增速从2016年一季度的-2.1%提升至2017年三季度的18.3%。10月底以来上市公司盈利数据处于披露空窗期，市场较容易受到资金面干扰。因此，本轮市场调整可以定性为“进二退一”的回撤。

短期市场调整已步入后期。一方面，资金面扰动没有完全消除。12月14日美联储宣布加息25个基点，随后央行上调7天、28天逆回购和2880亿元MLF利率5个BP，目前10年期国债利率为3.89%，1年期信用债（AA）利率为5.46%。回顾2012年到2016年7天质押式回购利率走势可以发现，每年11月到12月利率走高，而在次年1月到3月利率逐步回落，当前正处于资金面季节性波动时期。此外，根据市场一致预期，2018年1月到3月CPI同比分别为2.27%、2.96%、2.70%，利率大幅下降难度较大，短期资金面仍将维持稳健中性局面。另一方面，对比最近三次市场回调的空间和时间，如果以指数最高点和最低点来衡量的话，回调时间基本在1个半月左右，上证综指跌幅在8%到10%之间，万得全A跌幅在11%到12%之间。目前市场调整时间在1个月左右，上证综指、万得全A最大调整幅度分别为5%、6%。且从成交量和换手率等情绪指标来看，前三次回调底部阶段日成交低点在250亿股左右，日换手率低点在0.6%左右，目前市场日成交为288亿股、日换手率为0.65%。综合判断，本轮调整还没有结束，但已步入后期。

兴业证券则认为，仍处于情绪修复期。一方面，美联储加息靴子落地、资金利率回复平稳、债市止跌，流动性对市场的扰动或将逐渐减弱。此外，监管预期的影响逐渐淡化，投资者情绪逐渐稳定，市场在连续调整之后风险已部分释放。另一方面，临近年底机构仓位博弈以及部分绝对收益投资者的获利兑现，仍可能对市场形成制约和扰动。从市场本身来看，虽然指数表现逐步平稳，但板块和个股波动仍然较大，短期之内市场仍处于调整后的情绪修复期。

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