“直播第一股”落空 宣亚国际近29亿并购映客为何失败

“爱情来得快就像龙卷风”。但令宣亚和映客没想到的是，这段“爱情”去的更快。在经历了长达7个月的浓情蜜意以后，宣亚和映客这桩接近29亿的交易最终宣告失败。“直播第一股”和“蛇吞象”的场景终究还是没有上演。

重组交易戛然而止

12月15日，宣亚国际公告，由于公司未按约定在2017年12月15日之前，发出召开审议本次交易相关议案的股东大会通知，综合考虑本次交易的推进实施情况后，各方一致同意终止本次重组事项。公告还称，各方均不因协议终止对任何其他方承担任何形式的违约责任。宣亚国际股票将于2017年12月18 日复牌。

今年6月20日，宣亚国际发布重大资产重组进展公告，显示将协议收购映客直播创始团队在内的蜜来坞48.2478%的股权。如果交易如期履行，映客创始团队套现超过33亿。

对于这笔交易，映客的投资人当时一致看好。映客投资人，昆仑万维创始人、董事长兼CEO周亚辉曾表示，映客做得很好、很成功、盈利水平非常高。在评价映客和宣亚的交易时，他表示：“这一交易并不是映客被卖掉，而是资本化的方式。重组合并是公司想要与资本市场挂钩方式之一，映客选择这种方式是团队资本化的一种选择。”

监管趋紧或是主因

人人都看好的交易为何草草收场？业内人士普遍认为，趋紧的政策监管或是原因之一。

今年4月起，市场上就传出监管部门收紧影视文娱等行业的再融资和并购重组政策。而宣亚国际这次以29亿的总价收购映客直播的主体公司蜜莱坞48.25%股权，采用的是全现金而非股份（需要监管部门审批）交易，这种规避监管的做法，显然是要承担很大风险的。

此外，宣亚国际通过向大股东借钱收购映客的做法，在A股市场上十分罕见和大胆。今年9月6日，深交所向宣亚国际发去重组问询函，列出14个问题，要求公司进行回复并完善重组方案。在重组问询函中，深交所首先关注到资金来源情况，并要求宣亚国际披露与股东增资之间的关系，借款的资金来源以及映客的业务情况。

卖身失败，何去何从？

另一方面，这桩“蛇吞象”的交易也引发了质疑。在营收上，映客远远高于宣亚国际；从估值上看，两家公司相差不大；在现金流方面，宣亚国际账面资金远低于收购所需29亿资金。

根据重组方案公布的数据，2016年，映客共实现营业收入43.38亿元，净利润达4.8亿元。2017年一季度，映客收入10.35亿元，净利润为2.44亿元。根据日前公布的数据，映客累计用户数已达2.5亿。大量用户基数，是映客目前营业收入和净利润的保障。但单独靠打赏是远远不够的，对于映客来说，在发展势头正猛的时间段有意向同宣亚国际的结合，最主要的还是看到了“B端”这块的大蛋糕。

对于此次宣亚国际和映客的收购终止，紫辉投资创始人郑刚表现得相当淡然。郑刚表示，映客是一块“香饽饽”，市场历练的盈利模式、海量的互联网用户、强大且健康的现金流，这些互联网企业重要估值维度，映客一个都不差。也有分析称，映客未来也可能通过其他途径登陆资本市场。不过，也有人对此持谨慎态度。