这笔处罚搞懵不少券商资管人！更悲催的是：违规赚得可能只有775万元罚款的1/3！

券商资管圈又出事了！

近日，国家外汇管理局在外汇违规案例的通报中通报了上海海通证券资产管理公司（简称：海通资管）违规转让QDII投资额度而被给予警告，并处罚775万元人民币。而这也是外汇管理局通报的首次因违规转让QDII额度而受处罚的案例。

不过券商人士以及私募人士都向《每日经济新闻》记者表示，这个违规并不知道违规在哪，如果只是说海通资管成立产品，没有额度的机构充当投资顾问或者参与认购的话，这是正常的投资行为，不知道是不是操作上出了什么违规。

对此，海通资管向记者表示，本次受到处罚的是海通资管管理的单只定向QDII产品。该产品为单一委托人，出于对委托人的保密义务，海通资管作为管理人无法对该产品的具体情况发表任何意见。

额度刚获批就违反规定

QDII，即“合格境内机构投资者”，是在目前人民币资本项下不可自由兑换条件下，允许经认可的境内合格机构参与境外资本市场投资的一项制度安排。

根据外汇局通报内容，2015年1月至2016年6月，海通资管违反QDII投资外汇管理规定，向不具有QDII投资资格和资质的公司提供投资额度，累计净汇出1628万美元，且向外汇局提交不实证明材料。

该公司上述行为违反了《合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定》第六条的规定，严重干扰外汇市场秩序，情节严重。根据《外汇管理条例》第四十四条的规定，予以警告，并处罚款775万元人民币。

或许违规操作与QDII额度紧俏不无关系。自2015年3月QDII额度接近900亿美元上限后，外汇管理局至今再没有批准新的QDII额度。根据外汇管理局披露的最新QDII额度审批情况表来看，截至11月29日，市场存量额度仍为899.93亿美元。

具体来看，这899.93亿美元的额度由132家机构共同持有，机构类型包括证券类、保险类、银行类和信托类，分别达375.50亿美元、308.53亿美元、138.40亿美元和77.50亿美元。

海通资管QDII投资额度获批时间是在2015年1月30日，这也就意味着海通资管在刚刚获批之后就违反了QDII投资外汇管理规定——证券经营机构不得以任何形式转让或转卖投资额度给其他机构使用。另外，火山君还查到，海通资管获批的QDII投资额度达8亿美元，居于已获批QDII额度的6家券商资管中第2位。

出借QDII额度旱涝保收

“有QDII额度的机构和没有QDII额度的机构合作最常见的方式有两种，一是有额度的机构发一只产品，然后没有额度的机构担任投资顾问，然后后者再让其客户去认购这只产品；另一种就是有额度的机构发一只产品，然后没有额度的机构直接去认购”，一家参与过合作的大型私募人士告诉火山君。

不过，最重要的是有额度的机构还有剩余额度。但现实是，不少机构在获得额度后，自己确实用不完，但是申请了很多，于是就剩下了不少额度，因此造成QDII额度一度闲置。但是，出借QDII给没有额度的机构，从中收取通道费，这就成了一门旱涝保收的生意。

“我们作为资产管理机构，拥有QDII额度，然后以定向的方式让没有额度的机构去投资，然后从中收取管理费，这本身就是一件很正常的事情，是不存在不合规的。外汇管理局对于海通资管这件事没有透露细节，所以海通资管是不是操作上出了什么问题，我也就想不明白了”，一家资管人士向《每日经济新闻》记者说到。

同样，上述私募人士也纷纷表示，如果只是成立产品或者担任投资顾问，让没有额度的机构去投资确实是正常的投资行为。

对此，《每日经济新闻》记者向海通资管进行了采访，海通资管人士表示，本次受到处罚的是海通资管管理的单只定向QDII产品。该产品为单一委托人，出于对委托人的保密义务，海通资管作为管理人无法对该产品的具体情况发表任何意见。此外，海通资管目前管理的QDII产品运作正常。

罚的比赚的多3倍

近两年，境外的一些市场表现相较于A股确实抢眼，这也推动了没有QDII额度的机构为达到“出海”目的。“去年上半年人民币预期贬值，很多资金就要‘出海’，投到境外市场，因此当时借用额度的现象就非常普遍”，沪上一家大型私募人士告诉火山君。

此外，随着国内财富逐渐增长，高净值客户也在关注全球配置，很多人意识到不仅仅在国内进行投资，因而这也促成没有额度的机构想发产品而去借用额度的现象，不过今年来人民币升值，这块业务好像就冷却下来了，上述沪上私募人士补充到。

“就合作而言，我们还是与券商及券商资管合作的要多一些，基金公司要少一些，券商及券商资管来做还是要容易些”，上述有过出借合作的私募人这么说到。“不过，与哪一家机构借用额度，不仅仅是看这家机构的管理费率是多少，还要看这家机构的配套服务、投资策略和风格等符不符合。”该私募人士继续向《每日经济新闻》记者补充到。

“目前来看，管理费率也就是所说的通道费率大概在2%~2.5%，但是有时候额度紧张的情况下也一度达到3%甚至会超过3%”，上述沪上大型私募人士表示到。

“现在的额度比较紧张了，因为外汇管理局没有批新的额度，而之前的额度又被占用着，所以说，现在额度真的是比较稀缺，因此目前的通道费率也会更高一点；而2016年的时候，有额度的机构所剩的额度还是比较多的，所以那时候通道费率也就会比较低，大概在1.5%~2%的样子”，上述有过出借合作的私募人向火山君说到。

既然海通资管提供投资额度是发生在2015年1月至2016年6月，火山君按照上述私募人士提供的通道费率大致计算，海通资管汇出1628万美元，按照1.5%的通道费率计算，通道费收入为24.42万美元，按照2%的通道费率计算，通道费收入在32.56万美元。

根据文华财经赢顺行情软件显示，《每日经济新闻》记者查看到，在2015年1月~2016年6月这期间，在岸人民币汇率行情显示，1美元最高可兑换6.6587元人民币，如果按照这个汇率来计算，通道费率按照2%去计算，海通资管32.56万美元的通道收入换成人民币也还不到220万元，但是这次被罚却高达775万元，相当于通道收入的3倍还多，真是得不偿失了。

每经记者 陈晨

每经编辑 吴永久

（本文封面图来自视觉中国）