“外国通”要成“中国通”，2018年外资私募看好这一领域的投资机会！

近日，惠理投资管理（上海）有限公司、景顺纵横投资管理（上海）有限公司、路博迈投资管理（上海）有限公司向基金业协会提交申请，三家机构于2017年11月9日完成登记，获得外商独资私募证券投资基金管理人资格。

记者注意到，目前已有富达、瑞银、富敦、英仕曼、景顺和路博迈等7家外资私募基金管理机构完成登记，据了解，这些知名外资私募机构的产品将主要涵盖股票、固定收益等传统策略和量化对冲等新兴策略。

对此，钜派投资集团旗下钜洲资产创新产品部事业合伙人叶帆表示，“国际顶级资管机构的进入，传递的是中国资本市场更进一步开放的信号，这是一件好事情。正如很多行业已经证明的一样：国际机构的进入加速了市场化的进程，刺激了本土机构的专业化进程，最终让整个市场变得更有活力。”

而据记者了解，相比于证券投资领域的开放，其实在股权投资领域，外资机构有着更丰富的经历和经验，在策略上也与国内的私募股权基金有着明显的差异。那么，在他们看来，经过这些年的发展，中国的私募股权市场又都有什么样的变化？目前投资的热点又都集中在哪些地方呢？

更关注真实变现

谈到外资机构在中国的布局，可能最近大家最为熟知的事情应该就是凯雷/中信收购麦当劳中国区业务（金拱门）。不过可能很少有人知道的事实是：中国已经是凯雷第二大的单一国家投资市场（仅次于美国），凯雷的亚洲并购基金在中国有着长达20年的投资历史，投出了太平洋保险，分众传媒和麦当劳等一系列的投资。

凯雷投资集团全球合伙人、董事总经理苏宇在钜派2018宏观经济展望暨投资策略会上表示，“随着近年来投资者对于私募股权参与热度的增加，投资者教育也愈加成熟。早些年是把产品的预期收益讲得越高，投资者越高兴。而现在是投资人普遍对于产品的风险水平和基金最终能够实现的变现退出更加关注。”

另外，“我也开始注意到，国内也开始有更多的私募股权基金开始从并购的角度来看待投资机会，我觉得这是资本市场应该发展的方向，而不是大多数基金都在追逐早期的、业态不确定性高的项目。关注早期投资的基金当然可以强调有更高的预期收益，但事实上是投资人应该更多的关注早期项目风险和基金历史上真实的投资变现，而不是听一些追风口的故事。”

不过需要指出的是，“中国市场上目前能够符合这一类的产品不是那么多，大量良莠不齐的管理人在充斥这个市场，很多私募股权的估值是没有统一标准，从这一点上来看，我觉得规范行业的估值方法是亟需监管的。”苏宇进一步说道。

拆VIE不应作为投资的策略

除此之外，记者了解到，对于即将到来的2018年，有一些外资股权机构开始转向防御性的策略，把资产配置在跟经济相关度比较低的投资类别。

而在某外资机构人士看来，“其实很难说某一类别或某一类资产是进攻还是防守，主要还是要结合产品来看，有些产品天然具有防御性，比如保守策略的私募债权，它几乎没有股权暴露，主要靠债息收益，现在来讲，是比较不错的选择。”

另外，具体到行业方面的机会，“我觉得中国消费升级是非常确定和可期待，中国过往很多依赖于低人力成本、低租金成本等服务型企业都在改变，如果不通过并购来优化供应链平台和降低成本，很多企业是没办法做的。这其实也是行业的共性，通过消费升级带来的行业并购，这个趋势也一定不会改变。从发达市场的情况对比来看，我们也还仅仅是起步。”

至于说外资经常会参与的中概股回归，苏宇认为，“市场其实是非常有效，如果仅仅是为了拆VIE的结构而回归，其实不一定有好的回报，因为很多拆VIE回归就是为了A股的上市溢价，但是上市的结果并不可预期，所以更应该是结合业务的实质价值来看，我们做分众传媒的时候，看到的每年20%以上的增长，而且通过我们的详尽的调查，发现它的价值是被显著低估。因此投资的价值发现才应该是获得收益最可靠的策略。”

每经记者 黄小聪

每经编辑 吴永久

（本文封面图来自视觉中国）