法国巴黎银行提升融创目标价至45.98港元

法国巴黎银行在最新的研究报告中重申，融创为其首选推荐股票，提高目标价至45.98港元/股。21日，融创中国开盘报36.4港元，走势平稳。

法国巴黎银行在最新的研究报告中称，融创中国（01918.HK）正处于从销售增长到盈利增长过渡的阶段，2017年将是利润增长的拐点，预测融创将在2017-2019年有较大的收入和利润增长，具体为2017年核心利润将同比增长189%，2018年核心利润将同比增长206%。

鉴于融创中国良好的销售势头，以及公司做出降低杠杆提高效益的承诺，使得公司大受投行关注。数据显示，截至2017年前10月，融创合计录得合同销售已超过2500亿，同比增长193%，为一线地产巨头中涨幅最大的一家公司。同时，其行业排名也由去年末的第七名上升至第四名。行业预计，该公司今年的销售额极有可能突破3500亿。

巴黎银行在其报告中指出，基于融创2015年以来土地储备快速增长，"我们预测2017年-2019年的销售额将分别达到3500亿元（同比增长134%）、4540亿同比增长30%）和5800亿（同比增长28%）。

同时，万达文旅项目2017年可贡献250亿-300亿的收入，并且2018年起每年可贡献500亿销售额。若2017年实行HKFRS15会计准则，将增加50-100亿的收入。

营收方面，该行指出，融创超预期的销售和结转收入的增长，将其2017年收入预测提高56%至825亿元、2018年收入预测提高47%至1502亿元、2019年收入预测提高48%至2004亿元。

巴黎银行认为，考虑到融创较低的土地成本，以及降低杠杆比率等，未来该公司盈利能力将大幅提升。资料显示，融创高层在今年中期业绩发布会上提出，公司准备在2018-2019年大幅降低负债率，在现有充足土地储备的基础上暂停买地，计划在2018底将净负债降低至90%，资产负债率降低至80%，在2019年底将净负债降低至70%，资产负债率降低至70%。

"我们提高融创2017-2019年的毛利率预测分别至27.0%、27.8%和28.2%，提高2017年核心利润预测92%至52亿元、2018年核心利润预测72%至158亿元、2019年核心利润预测80%至239亿元，我们预测融创2017-2019年核心净利年复合增长率将高达115%。"

截止目前，融创总土地储备达到2亿平方米，其中包括现有项目1.01亿平米、万达文旅项目4970万平米以及一二级联动项目约5000万平米。对此，巴黎银行称，假设融创销售额保持每年30%的增长，土地储备可支持公司高达5年的发展，已为行业领先水平。故而融创2017年市场份额将从2016年的1.5%提升至3.1%。

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