医药业并购风起云涌 下一个风口在哪里？

每经实习记者 刘玲 每经记者 郭荣村 每经编辑 郭荣村

近年来，医药行业的并购可谓是如火如荼，2016年的并购数量和规模再次刷新历史；2017年在行业回归价值投资的背景下，虽然年初以来医药行业的并购较2016年有所减少，但是并购融资依旧突破了千亿规模。在行业、政策等宏微观因素的影响下，医药业并购以不可阻挡之势在资本市场“狂欢”。

那么，一直受资本亲睐的医药行业，并购潮将持续多久？下一个投资风口在哪里？11月24日，多位业内知名企业高管以及资深投资人将会在“2017中国医药资本论坛”对此深入解读，并且探讨未来医药企业资本运作的趋势和收购策略。

2016年医药业并购井喷

九鼎投资合伙人、九鼎健康产业基金总经理吴清功在2015年底发布研究报告表示，医药行业的并购，便是运用资本的力量，从“谋子”升级到“谋局”；随着中国经济结构的转型和升级，产业愈加集中，结构更加优化，医药行业的竞争也越来越激烈，以上市公司和领先企业为龙头的并购整合，将成为一股商业潮流。

2016年，便是医药行业并购井喷的一年。据历史数据，2016年全年医药行业并购完成428起，涉及金额1800亿元以上，10亿美元以上的并购案例达到8宗。虽然以上数据包括了上市公司和非上市公司实施主体，以及中资公司在海外的并购；但还是展现了2016年医药行业并购的风生水起之势。

若按上市公司为实施主体划分，根据wind统计数据，2016年医药上市公司的并购案例达230起，其中176起为横向整合，20起为多元化战略，12起为垂直整合，财务投资和业务转型仅3起；由此可见，医药行业的并购大多数为行业内并购，即通过并购来对内部资源置换和整合，完善上下游产业链布局，借助标的公司创新技术手段、扩大市场规模。

就如华润三九（000999，SZ）2016年7月拟18.9亿元收购昆明圣火药业（集团）有限公司100%股权，将有助其延伸产业链；复星医药（600196，SH）80亿人民币并购印度Gland Pharm，而该公司在注射剂领域享有较高知名度，收购后复星医药将打通未来注射剂领域的通道。迪安诊断在2016年第二季度亦发起4宗并购，收购及增资行业涉及医疗器械、检验机构、生物科技，欲通过并购区域性企业加强渠道拓展。

回顾整个2016年医药行业的并购，实际上多方面因素在“助推”医药行业并购案的激增。首先受行业经济、和以仿制药一致性评价、医保控费、两票制等为代表的一系列政策的密集性出台的影响，不少中小企业盈利空间大幅压缩，成为上市公司的并购对象；再者随着医药市场步入下半场竞争，医疗领域不断细分，资本雄厚者都想通过收购快速进入新兴领域；最后是政策层面鼓励产业整合，行政审批逐渐松绑，有利于缩短企业的操作周期。

海外并购逻辑是否延续？

虽然在经历了创投“资本寒冬”及“去泡沫化”之后，产业投资向价值回归，更加趋于理性，今年以来医药生物行业的并购也较2016年有所回落，但是资本在医药生物行业依旧保持了较高的活跃度，2017年年初至今并购融资规模已超过千亿。

Wind数据统计显示，截至11月15日，2017年以来医疗保健行业的并购案例达313起，并购金额为1383.93亿元。近年来，在国内医药行业并购如火如荼时，越来越多的企业也开始把目光聚焦在海外的医药市场。今年上半年有业内人士表示，2016年是海外收购的全面提速年，2017年海外并购大趋势不减、依旧活跃。

据了解，仅2017年1月上旬的两起海外并购，金额便已超50亿元。其中分别为爱尔眼科（300015，SZ）全资子公司拟以1800万美元收购AW Healthcare Management,LLC75%的股权；三胞集团8.199亿美元现金收购Valeant旗下美国生物医药公司丹德里昂(Dendreon)的100%股权（该公司主要从事抗癌药业务），这两起并购合计金额约57.80亿元人民币。

此外，2017年国内药企的海外并购还包括仙琚制药（002332，SZ）8.37亿元收购两家意大利药企；贝达药业（300558，SZ）5亿收购卡南吉医药等经典案例。到了2017年下半年，中国药企的海外并购数量则有所下滑，但是摩根大通亚太区投行主席顾宏曾公开表示，他对来年医药行业的海外并购仍保持乐观，从交易规模来看，2018年将比2017年更加活跃。

医药行业并购的热点一直在变，而未改变的是资本对医药行业的青睐，伴随着医药行业并购进入新阶段，寻找下一个风口显得尤为重要。11月24日将在成都召开的“2017中国医药资本论坛”，将围绕“中国药企外延式扩张与内生式增长”和“中国药企押注创新药的机会与挑战”等热点议题展开。届时将有资本大佬对近几年医药市场的并购扩张进行深入解读，剖析企业资本运作趋势和收购策略；更有医药行业大咖集聚的圆桌论坛，共同探讨全球视野下中国药企如何进行资本扩张，以及将面临哪些机遇和挑战。