易鑫集团即将登陆港股：上半年净利2.6亿 79%收入源于自营融资业务

每经记者 肖乐 每经编辑 姚祥云

香港联交所11月6日公告显示，互联网汽车零售交易平台易鑫集团（02858）于11月6日至9日招股，共发行8.79亿股，包括10%的香港公开发售，以及90%的国际配售。除非另有公布，否则发售价将不高于每股发售股份7.70港元，且预期不会低于每股发售股份6.60港元，预计11月16日上市。

据悉，易鑫集团背后站着腾讯、百度、京东和易车网等股东，成立仅3年，却已累计完成三轮约100亿元融资。易鑫集团拥有淘车和易鑫车贷两大核心业务平台。今年上半年，其总收入达到16亿元，净利润2.61亿元，同比分别增长240.4%和684.2%，其中，总收入的大部分来自于自营融资业务，占比达79.3%。

上半年净利润同比增684.2%

成立于2014年的易鑫集团目前已经获得三轮融资。2015年2月，完成首轮融资3.9亿美元，主要投资人包括腾讯、京东，以及大股东易车；2016年10月完成第二轮融资5.5亿美元，主要投资人包括腾讯、京东、百度、易车；今年5月，易鑫集团完成5.05亿美元第三轮融资，主要投资人为腾讯、易车、东方资产(国际)以及顺丰创始人王卫。

在高额融资的加持下，易鑫集团近三年的业务呈现爆发式增长。2014年~2016年三年的总收入分别为4800万元、2.71亿元和15亿元，复合年增长率达到456.8%；对应净利润分别为380万元、6560万元、9970万元，复合年增长率为413.5%。今年上半年，易鑫集团总收入达到16亿元，经调整净利润2.61亿元，同比分别增长240.4%和684.2%。

值得注意的是，易鑫集团调整前净利润和调整后差距较大。招股书显示，2015年、2016年和2017年上半年调整前分别亏损2820.6万元、14.04亿元以及61.05亿元。而对于利润影响最大的是可转换可赎回优先股的公允价值亏损，这部分亏损在2015年、2016年和2017年上半年分别为5345.2万元、14.28亿元和63亿元。

一位会计专业人士向《每日经济新闻》记者指出，可转换可赎回优先股是发行的优先股可以转换为公司的普通股，公司也可以赎回。发行优先股是一种融资手段，拥有这部分股权的股东仅仅只享受企业的分红，公司完成上市后可以按照一定的比例转换普通股，而这个约定价格一般比上市后每股发行价低，这部分的差额就形成了亏损。上市后的下一个财务报表年度这部分亏损就不再显示。

自营融资业务收入达12亿

作为一家互联网汽车零售交易平台，易鑫集团的业务分为交易平台业务和自营融资业务，旗下拥有淘车、易鑫车贷等平台，向消费者提供新车、二手车分期以及车险等相关服务。

根据招股书披露的信息，易鑫交易平台业务包括交易促成及增值服务、广告及会员服务。交易促成也就是向通过其平台完成交易的消费者和汽车经销商收取服务费，向借款的消费者或者向发放汽车贷款的银行收取服务费。而增值服务为向汽车经销商销售车联网系统。

按照消费者是否拥有汽车所有权，易鑫自营融资业务分为融资租赁服务和经营租赁服务，自营融资业务通过向消费者收取利息或是租金盈利。

2017年上半年，易鑫交易平台业务收入为人民币3.21亿元，占总收入的20.7%，较2016年同期增长449.9%；自营融资业务收入为人民币12亿元，占总收入的79.3%，较2016年同期增长209.6%。

目前，自营融资业务占易鑫集团总收入的比重较大，但其成立之初，并没有这部分业务。易鑫集团在招股书中表示，意识到汽车交易市场的机遇远大于汽车广告及会员服务市场的机遇，2015年第二季度起，开始自营融资业务，通过融资租赁产品为消费者提供融资服务。2016年第二季度进一步扩展至交易促成及增值服务。

通过发行优先股、银行以及其他金融机构借款、资产支持证券、易车集团借款，易鑫集团获得开展自营融资业务的资金。截至2017年6月30日，易鑫集团从银行以及其他金融机构享有约121亿元人民币的信贷额度，已经使用112亿元。公开发售的资产支持证券账面总值为人民币26亿元，利率在3.8%到6.8%之间。

汽车金融激战正酣

就在易鑫集团招股书披露之际，二手车平台瓜子二手车直卖网宣布，公司将升级为车好多集团，全资拥有瓜子二手车和毛豆新车网两个独立品牌，发力新车交易。同时，车好多集团已完成总额近6亿美元的B轮融资，包括今年6月份瓜子二手车获得的超过4亿美元的B轮融资，以及10月份车好多获得的超1.8亿美元的B+轮融资。

你方唱罢我登场，实际上，今年以来，汽车金融领域的融资已经超过100亿元人民币，且不乏大额融资金额。1月，优信二手车完成新一轮5亿美元融资；5月，易鑫集团第三轮融资5.05亿美元；9月，人人车宣布获得滴滴出行2亿美元战略投资。

资本热捧，巨头深度介入，汽车金融风头正盛。人人聚财CEO许建文向《每日经济新闻》记者指出，随着我国人口收入水平的持续提高，加上目前国内移动互联网和资本的强刺激，汽车消费与融资两方面的需求形成叠加效应，汽车金融有着巨大的想象空间。

据德勤预测，到2020年汽车金融的渗透率将会超过50%，中国汽车金融的市场规模预计可以突破2万亿元。“从汽车全产业链来看，大趋势是利润正从生产环节向模式多样化的汽车融资环节扩散、转移，汽车金融的渗透率将快速提升，2015年这个数字是30%左右，与国外70%~80%的渗透率相比还有很大一段差距。”许建文表示。

许建文指出，汽车金融最主要的特点是模式多样，车抵贷、二手车消费贷、汽车融资租赁、分时租赁、汽车众筹等，各个细分领域都涌入不少竞争者。值得提醒的是，汽车金融并非纯粹的互联网行业，一些新兴的互联网公司如果单纯依赖资本+流量思维，恐怕并不容易吃透汽车产业链复杂的线下环节。此外，汽车金融各业务类型差异较大，从用户群体，到业务所需求的核心能力均有显著区别，盲目横跨多种金融服务类型、“打通汽车金融”的模式风险较大，在当前阶段吃透某一种汽车金融业务打造竞争壁垒是比较现实的选择。