山煤国际拟剥离5家煤炭贸易子公司 阳泉国投将以“1元1家”接手股权

每经记者 李少婷 每经编辑 姚治宇

山煤国际（600546，SH）有望脱手5家资不抵债的子公司。

11月4日，山煤国际公告称，拟向阳泉市国有资本运营投资有限责任公司（以下简称阳泉国投）转让5家全资子公司的全部股权，双方已签署《股权转让协议》，拟定转让价格共计5元。

《每日经济新闻》记者注意到，上述标的均陷资不抵债。这已是山煤国际2016年以来第三次剥离煤炭贸易资产，此前，山煤国际已出售9家煤炭贸易类子公司。

预计获益9.5亿

山煤国际此次剥离的5家全资子公司分别为山煤国际能源集团销售有限公司、山煤国际能源集团秦皇岛有限公司（以下简称秦皇岛公司）、山煤国际能源集团华远有限公司（以下简称华远公司）、山煤国际能源集团吕梁有限公司及山煤国际能源集团长治有限公司（以下简称长治公司）。

截至公告披露时，标的评估工作尚未完成。不过，以2017年6月30日为评估基准日，标的资产的预评估价值合计约负13.76亿元，标的增值率最高为秦皇岛公司的20.54%，最低为长治公司的-9.8%。

“由于标的公司分别及合计净资产均为负数，拟定标的资产转让价格各按1元作价。”据山煤国际公告披露，上述标的均陷资不抵债，基准日未审计的净资产账面值为-9.5亿元，由此，转让后“预计公司当期将确认约9.5亿元左右的转让收益”。

转让收益有望提振山煤国际2017年度的业绩。10月28日，山煤国际披露2017年第三季度报告显示，其1~9月营业收入约为381.57亿元，不过，归属于上市公司股东的净利润仅为约1.85亿元。

阳泉国投将以共计5元接手5家标的公司的股权。此外，截至公告披露日，上述标的公司因生产经营所需，对山煤国际尚有总额为31亿元的借款。对此，山煤国际第六届董事会已审议通过相关议案，“拟由五家标的公司向公司控股股东山煤集团借款不超过31亿元予以偿还”。但该事项尚需股东大会审议通过，山煤国际4日披露，股东大会将于11月20日召开。

持续出清煤炭贸易类资产

接盘方阳泉国投为阳泉市国资委旗下企业，成立于2003年，2016年度资产总额近4亿元，净利润为-187.91万元。

此次剥离的5家标的公司最早成立于1989年（长治公司），最晚成立于2010年（华远公司），均属煤炭贸易类公司。

实际上，山煤国际曾出售多家煤炭贸易类子公司。2016年9月，山煤国际披露，将以7元协议价出售山煤国际能源集团大同有限公司等7家全资子公司100%股权，到了2017年5月，山煤国际再度披露，将以协议转让的方式出售山煤国际能源集团华南有限公司、山煤国际能源集团忻州有限公司。

记者注意到，煤炭贸易业务是山煤国际的主营业务之一。山煤国际在2017半年报中介绍，其拥有中国煤炭出口专营权，年拥有发运能力逾亿吨，在主要中转地设立了港口公司，依托自有团队，形成了覆盖煤炭主产区、遍布重要运输线、占据主要出海口的独立完善的煤炭内、外贸运销体系。

但山煤国际煤炭贸易业务自2014年起遭遇挑战。相关年报显示，其2014年煤炭贸易营收较2013年下降13.91%，毛利率为2.84%；其2015年煤炭贸易收入较2014年同期减少了38.9%，毛利率为1.38%。

对此，中泰证券分析认为，山煤国际原有煤炭贸易主要是内销买断模式，煤价下行期，该业务亏损严重，涉案官司较多，回款难度大。据中国证券网2016年7月援引东煤交易中心总裁黄贵生的观点，90%的煤炭贸易企业已经消失了，过去十年煤炭行业各种粗放的赚钱模式将不复存在，煤炭直销成为最新的发展趋势，这意味着传统煤炭贸易商将丢掉饭碗。

多家券商研报认为，山煤国际逐渐剥离其煤炭贸易子公司有利于上市公司减负增效。值得一提的是，2016年4月，山煤国际董事会通过决议，将出资2000万元参股成立电商平台，“目标是建立国内领先的煤炭产业链电商平台，通过煤炭供应链金融打造新的盈利模式”。

该电商平台建设情况如何？山煤国际是否还将继续出清煤炭贸易子公司资产？11月5日，记者致电山煤国际证券部，但无人接听。