北汽欲回A股 同业竞争或成为制约条件

10月30日，北京汽车股份有限公司(01958，HK；以下简称北京汽车)发公告称：将计划公开发行“A股”相关事宜及修订章程，并重提将于上交所正式上市。

根据公告，北京汽车拟发行不超过4.85亿股的A股股份，占扩大后已发行股份约6%，募集资金在扣除发行费用后，将用于生产基地的升级改造建设、技改扩能建设项目以及补充流动资金和偿还银行贷款。

对此，北京汽车官方表示：“《建议发行A股及相关事宜建议修订章程》的公告，是公司拟于12月5日召开的股东大会的会议材料（即股东大会通函），这与10月16日发布的《建议发行A股》公告核心内容一致。”

《每日经济新闻》记者了解到，北京汽车若能顺利在A股实现IPO,将有助于其打造境内外融资平台，并且实现全体股东所持股票的流动性。此外，北京汽车A股未来发行完成后，公司已发行的约54.94亿股内资股将转换成A股；公众人士持有A股比例预计最高为19.52%，公众人士持有H股比例预计最低为16.52%。

但根据规定，北京汽车登陆A股还需要中国证监会及其他相关监管机构批准，方可做实。

一个绕不过去的问题是，北汽集团旗下控股子公司福田汽车（600166，SH）与北京汽车在自主乘用车领域存在同业竞争关系，而该问题一旦被证券监管机构认定，或将拖累北京汽车登陆A股市场的步伐。

宝沃并入福田财务报表已有1年

以生产和销售商用车而闻名的福田汽车，已觊觎乘用车市场多年。2014年，在全资收购了“沉睡半个世纪”之久的德国汽车品牌宝沃之后，福田汽车还顺势发布了乘用车品牌伽途，并希望以此为契机向其他乘用车领域拓展。

据福田汽车官网显示，目前福田汽车旗下乘用车板块共3个品牌（伽途、萨瓦纳、拓路者）累计8款车型在售。

然而记者在查阅福田汽车财报时发现，早在《福田汽车2016年第三季度报告中》宝沃汽车销量便已被计入其运动型多功能乘用车（SUV车型）整体销量之内，至今已有1年之久。

据《北汽福田汽车股份有限公司2017年第三季度报告》显示，得益于公司去年下半年新投放的运动型多功能乘用车产品，报告期内，乘用车实现销量5.3万辆，同比增长83.7%，行业同比上升2.38%。而去年下半年正是宝沃BX7车型度过“爬坡期”之后的放量阶段。

此外，福田汽车官方也曾对投资者表示：公司全资及控股子公司均纳入合并财务报表范围。这意味着，宝沃已“装”入福田汽车的上市公司中。

悬而待解的同业竞争难题

反观北京汽车，该企业旗下的绅宝品牌目前共有绅宝X25、绅宝X35、绅宝X55等3款SUV车型在售。

“从现有架构来看，作为北汽集团的控股子公司，福田汽车与北京汽车在乘用车领域是存在同业竞争关系的。”一位汽车行业分析师在接受记者采访时说。

所谓同业竞争，是指公司所从事的业务，与其控股股东或实际控制人所控制的其他企业所从事的业务相同或近似，双方构成或可能构成直接或间接的竞争关系。

目前，北汽集团是福田汽车的第一大股东，控股北汽福田27.7%，而北京汽车是北汽集团乘用车整车资源聚合和业务发展的平台，两者当前都在乘用车领域有布局。

数据显示，今年1~9月，福田汽车旗下乘用车实现销量5.3万辆，其中伽途、萨瓦纳、拓路者等3个品牌累计销量为2.3万辆，占其乘用车整体销量的43%；宝沃品牌累计销量为3万辆，占乘用车整体销量的56.6%。

而今年前三季度，北京汽车旗下绅宝品牌累计销量6.4万辆，其中SUV车型占比达81.4%。

事实上，早在2015年福田汽车计划进军轿车领域时也遇到过类似问题。

据2015年10月29日，福田汽车发布的《北汽福田汽车股份有限公司董事会决议公告》显示，为消除北汽股份（即北京汽车）与福田汽车在轿车板块的同业竞争问题，北汽集团提出4点建议：1、北汽股份购买福田汽车轿车等构成同业竞争的业务；2、北汽股份吸收合并福田汽车；3、北汽集团指定的其他主体实施第（1）（2）项内容； 4、北汽集团及其指定的其他主体采取的其他适当的措施。

但此公告发布后至今，福田汽车与北京汽车之间的同业竞争问题并没有得到实质解决，北京汽车既没有购买福田汽车中构成同业竞争的轿车业务，也没有吸收合并福田汽车。该公告对当前而言唯一的意义是，承认了北京汽车与福田汽车之间确实存在同业竞争关系。

如今，北京汽车计划回归A股市场，它与福田汽车之间的同业竞争问题会不会成为障碍？上述汽车行业分析师认为，“如果北京汽车借助福田汽车的平台回归，或者北京汽车将福田汽车卖掉，便可避免同业竞争关系。”

“同业竞争问题是否构成北京汽车回归A股的障碍，解释权不在企业，而在证券监管机构，如果证监会同意，即便存在同业竞争，北京汽车依旧可以回归A股市场。”该分析师强调。

业内普遍认为，现在北京汽车计划登陆A股市场，其目的很可能是为发展自主品牌融资做准备。而在A股市场进行IPO，北京汽车的估值可能会更高，其最后发行的市盈率很可能达到23倍左右。但北京汽车究竟以何种方式回归A股，目前其并没有进行说明。