银华量化基金：聪明的贝塔搭载成长性行业，获取战胜市场的超额收益

犹如楚河汉界，投资领域的阿尔法和贝塔也曾经泾渭分明。不过，在smart beta策略下，被动投资和主动投资的各自优势利用量化的方式得以集合呈现。传统的beta指数投资对国内的基金投资者而言并不陌生，而smart beta策略则在大洋彼岸的美国更为火热。

银华基金近期发行的3只量化基金：银华医疗健康、文体娱乐、食品饮料量化优选股票型发起式基金，在三大受益美好生活消费升级的行业上采用了Smart beta策略，以期获得行业指数收益基础上的超额收益。

聪明的贝塔获取超额收益

相较于以往单纯的beta指数投资，smart beta的优势之一正是超额收益部分。

拟任基金经理马君提到，“Smart beta策略的实质是在被动投资的基础上融入了主动投资的思想。传统的被动指数化投资尽管获得了特定的beta暴露，但却失去了选股带来的超额收益，而我们的smart beta产品通过在特定的范围内运用量化模型进行投资，让客户获得beta的同时也获得alpha收益。smart beta的这种收益属性使得它在海外资本市场尤其是机构投资者中获得了越来越多的认可。”

smart beta能够在海外市场获得更多认可的另一个原因与海外市场的投资者结构不无关系。以美股市场为例，机构投资者占据主导的市场，获取超额收益的难度也会加大。而目前A股市场虽然散户仍然占据相当体量，但机构投资者比例已经开始增加。“机构投资者有贴近指数的资产配置的需求，又希望在现有的市场状态下能再有点超额收益，于是我们借鉴smart beta的构想，研究开发了smart beta 一系列行业主题基金。”马君介绍道。

而在具体实操中，银华量化团队又结合国内市场的具体情况，进行了“本土化”的创新升级。

马君提到，“我们的smart beta产品是贴近基准、类似于指数增强的类工具化产品，产品运作中的两部分，第一部分抽样复制指数的部分必然是在收益率和波动性上接近行业指数的，第二部分主动增强的部分，我们在量化模型中设定了约束条件，使得波动率接近或者低于基准指数的历史波动率，因此整体的产品业绩在波动性上会与指数接近，但是收益率上又力争相比基准能够获得一定的超额收益。也就是说，我们提供的是具备一定超额收益的类工具化产品，面向的是看好这个行业指数，并且想要在该行业指数收益的基础上有超额收益的客户。”

核心团队精选成长行业

事实上，极端行情演进下的市场对量化基金是很大的考验。例如今年上半年A股市场行情分化明显，多数量化基金都表现黯淡。

伴随一九行情的持续，彼时市场对量化基金的看法也出现分化，其核心正是量化基金能否抵御特殊行情的考验？在马君看来，“其实风险和收益从来就是并存的，量化也只是股票筛选或者行业配置的一种方法工具，最根本的还是投资逻辑。风格或者行业均衡配置就可以抵御市场风格变化带来的风险，具体实施中我们通常采用多策略的方法，在风格或者行业的配置上做优化约束，与基准相比保持风格或者行业配置中性，同时使用事件驱动或者配对交易等风险较小的套利策略做多些超额收益，这些都是规避风格风险，获取稳健的超额收益的方式。”

谈到基金配置和布局的行业，银华此次同日发行的3只基金分别选择了消费类行业医疗健康、食品饮料、文体娱乐，再加上8月发行的3只量化基金所代表的先进制造行业，新能源新材料、智能汽车、信息科技，实际上正是银华量化团队优选的适应经济结构调整、符合国家产业发展战略的行业。

在马君看来，“从长期讲，这六个行业是经济转型下能有较高投资收益的行业。具体来看新能源新材料、智能汽车和信息科技代表了新的生产力的发展方向，医疗健康、食品饮料、文体娱乐代表了经济结构转型之下受益消费升级的业绩稳定增长的行业。近10年来我国居民消费规模年复合增长率为10.22%，近5年来年复合增长率为13.91%。并且我国近年来消费者信心远超全球平均而居于高位，其中尤以年轻人更为自信，大消费市场趋势逐渐明显。服务业已成为当前中国经济增长的最大引擎，其占GDP的比重在2014年就已经超过了第二产业。消费对经济增长的推动作用有望继续放量，消费结构的快速升级，蕴含着巨大的消费潜力和投资潜力。”

对市场主题和节奏的把握以及成熟的投资模型搭建、过硬的业绩回报表现，背后都有一支不可忽视的力量——银华的量化团队。回看国内的量化基金发展历程，兴起并不久远，大幅扩容也是最近几年的事情，而银华已成长为举足轻重的一家。

银华基金对量化投资业务的探索始于2009年，随后银华在基金行业内首次创新开发了第一只第三代分级基金银华100分级基金，从2011年到2014年上半年银华量化投资部管理的分级基金一直占据行业的半壁江山。

经过几年发展，银华量化团队已经成长为一支30多人的专业队伍，资产管理规模350多亿元。团队自行研发搭建了量化主动资产管理系统，研究了一百多种量化策略，管理各种类型的量化专户30多只，是A股市场最大的量化投资团队之一。也正是基于过硬的团队实力，银华基金今年在中国资管金鼎奖中，再度荣膺“最佳量化投研团队”奖项。

（温馨提示：投资有风险，入市需谨慎）