重庆建工拟平价收购关联小贷公司背后：上市后关联借款不减反增

每经实习记者 王琳 每经记者 鄢银婵 每经编辑 姚治宇

10月25日晚间，今年年初刚刚上市的重庆建工（600939，SH）宣布将以2.39亿元的价格收购重庆两江新区信和产融小额贷款有限公司（以下简称信和小贷）74.5%的股权。

这一交易价格可以说是平价收购，股东全部权益账面价值32088.22万元，评估值32088.28万元，评估增值仅0.06万元。。

重庆建工表示此次收购是出于减少关联交易的考虑，但《每日经济新闻》记者发现，重庆建工在去年年底IPO成功过会之后，其关联借款却不减反增。值得一提的是，截至今年上半年末，重庆建工资产负债率高达91.62%，而其还将面临2017年138.56亿元的偿债高峰。

拟平价收购关联小贷公司

信和小贷为重庆建工控股股东重庆建工投资控股有限责任公司（以下简称建工控股）实际控制的公司，此次收购为关联交易。

重庆建工公告显示，将收购控股股东建工控股及建工控股所属子公司重庆市渝通公路工程有限责任公司、重庆建工集团房地产开发有限公司、重庆兴益建新实业有限责任公司、重庆市市政建设开发有限责任公司合计持有的信和小贷共计74.5%的股权。

公开资料显示，信和小贷成立于2012年，注册资本为2亿元，经营范围为在重庆市范围内开展各项贷款、票据贴现、资产收购。除了建工控股及其子公司外，信和小贷的股东还有重庆进出口信用担保有限公司。

值得一提的是，信和小贷经营效益不错。公告显示，信和小贷2016年度营收和净利润分别为5398.48万元和3818.5万元；今年前三季度营收和净利润则为5105.39万元和3864.28万元，几乎与去年全年持平。

不过，此次股权转让协议约定以平价进行收购，以评估报告确定的信和小贷资产净值32088.28万元的74.5%作为收购价格，即23905.7686万元。

与此同时，《每日经济新闻》记者注意到，就在半年前的4月20日，重庆建工曾经将旗下全资子公司重庆市水利电力建设有限公司（以下简称水利公司）持有的信和小贷10%股份转让予了建工控股，彼时，重庆建工给出的转让理由为“避免股权交叉持有，以及降低重庆建工资产负债率，优化资产负债结构”。

对此，重庆建工向《每日经济新闻》记者解释道，水利公司转让信和小贷股权，首先是为消除潜在的股权交叉持有风险，另外这项交易增加了水利公司货币资金及投资收益，进而增加本公司合并口径范围内净资产，降低了公司资产负债率，同时也可改善水利公司资产结构和现金流，助推其加速实现转型升级。而此次公司收购信和小贷股权，则会为公司逐步拓展产业链金融业务，减少关联交易产生积极影响，两个行为并不矛盾。

上市后关联借款不减反增

重庆建工将此次收购原因解释为“为满足结构调整需要，减少关联交易”，这一说法也正与重庆建工在今年年初《招股说明书》中所作的“规范和减少关联交易”的承诺相一致，其中也包括“关联借款”。

就向关联方拆借资金而言，《招股说明书》显示，重庆建工及其子公司在2013至2015年各年度向信和小贷的关联借款分别为3.335亿元、1.52亿元和1.4468亿元。

但到了2016年，重庆建工原本预计向信和小贷借款10310万元，但其在2016年年底突然追加12309万元，致使该年度最终实际关联借款发生额为22619万元，相比前几年不减反增。

今年4月20日，重庆建工发布的《2017年预计日常关联交易基本情况》显示，其在2017年预计向关联方拆借资金5亿元，较上年增长121.05%。

重庆建工对此表示，预计借款额度的增加是为了满足正常生产经营对短期流动资金的需要，同时也可以提高借款效率，2017年公司及所属子公司与信和小贷实际发生的流动资金借款额度将会按照预计进行控制。

事实上，关联借款不减反增背后，是重庆建工持续高企的资产负债率。财报显示，重庆建工2016年底资产负债率高达92.91%，并因此引来上交所的问询，而到了今年二季度末，重庆建工资产负债率依然高达91.62%。

值得一提的是，重庆建工在2017年还将迎来债务偿付的高峰,全年需偿付债务金额高达138.56亿元。