老郑说汇：美元回归强势 日元延续疲弱

每经记者 郑步春 每经编辑 毕陆名

近期弱势调整的美元自上周五起再度发力上涨，诱因主要为市场对美国减税的预期显著强化。特朗普总统自去年11月竞选成功后，麻烦始终不断，但最近两月麻烦少了些，这种情况下美元自然就恢复了动力。

而日元因首相安倍晋三政治生涯有望延续出现贬值，该日元利空中期内不会出尽，所以日元中线应以做空为主。

减税预期推升美元

上周五起美元重拾升势，当天美元指数收涨0.58%至93.670点，如此涨幅已属比较可观，本周一暂（截至昨17：11）续涨0.22%至93.872点。

而大涨原因很明显，就是美国参议院通过了2018年财政年度预算草案。虽然在票数上只是勉强过关，但不妨碍其成为美元及美股的重大利好因素。

预算案的通过毫无疑问增加了特朗普税改成功的概率，最终一定会被市场理解成美元利好。一般来说，假如市场预期税改取得进展，自然就会调升经济增长的预期，这种情况下几乎等同于美联储会有更大的加息空间，所以美元显然就上涨了。

这份2018年度财政支出预算案的要点，就是允许政府最多增加1.5万亿美元的赤字，这就给出了减税空间，而减税又是特朗普所谓税改的重点。简单说，没钱不好办事，有钱更好办事。

特朗普的税改是基于这样朴素的假定，即减税会扩大税基，最终使财政平衡。虽然这样的假定看似有理，实际上可能落空，但这不会妨碍热衷于此道的凯恩斯信徒们做美梦。这样的美梦证伪会很长甚至不太明显，所以投资者不必过于较真，不如先炒了再说。

美国的根本问题其实不是消费不足，而是储蓄不足与高负债，虽然高储蓄会暂时压制消费，但从长远看不算特别坏，这种情况下的经济增长往往持续力强些，抗风险能力及抗经济波动能力也会强些。

从长远看，虽然刺激性政策不一定有利于美国经济，但中期内推动美国经济还是可以确定的，所以美元中线走势不会太坏。

多因素压制日元

最近一周左右日元明显走弱，美元兑日元由几天前最低的111.64升值至周一最高的114.09，目前稍回吐至113.84。

美元上涨当然是日元走弱一大原因，但除此之外，大致包括以下因素：

第一个因素是部分地区地缘政治格局表面上紧张，但投资者见多了就不以为然了，投资者相信这些只是打口水仗，真正出事的概率较低。

第二个因素是日美之间的利差呈继续扩大趋势，这点几乎已无疑问，随着美联储更多次加息，短期不可能加息的日元的相对地位势必遭到削弱，因持有日元相当于损失利息，只能指望日元本身的升值来弥补，这种弥补的难度会随上述利差扩大而越来越困难。日本最近几个月核心通胀一直在上升，但幅度缓慢，离达到2%通胀目标差得太远。

第三个因素是最近新发生的，即安倍晋三在星期天（10月22日）的大选中十分顺利，他所在的自民党所领导的执政联盟以绝对优势赢得了大选，这使安倍晋三明年连任机会大增。由于安倍晋三力主超宽松政策，所以他越是成功，日元承压越重。

上述后两因素应是中线因素，是不易出尽的，所以操作上对日元一般宜采取看空并寻机做空的态度。

本周一国际金价显著下跌，COMEX黄金主力合约最低探至每盎司1275.2美元，现微升一些，暂报1276.4美元。金价曾于两三周前反弹，由1262.8美元涨至1308.4美元，但最近一周多不断回调，且周一创出新低。

日元弱势肯定会为黄金带来些压力，因两者基本面有共通之处，即均为没有利息的品种，均对风险因素敏感。

由周线角度看，金价形态还是比较均衡的，如果纯看技术面，似乎上下两可，若看基本面，金价未来或凶多吉少。

今年以来黄金利好其实不少的，甚至有些利好还较大，如地缘政治格局曾一度紧张，但金价涨幅较小，每到1300美元之下就会对利好麻木，对利空敏感，这暗示市场普遍不认可。