北上资金“跑步”入场 板块轮动迅速

近期，素有“聪明资金”之称的北上资金开始躁动，流入步伐明显加快。10月前三个交易日，沪港通和深港通北向流入金额加大，10月9日当天的买入金额和净买入金额更是创下今年以来新高。

公私募基金人士指出，北上资金偏好白马蓝筹股，行业主要集中在金融和大消费。短期来看，在经济数据向好、定向降准等利好因素刺激下，A股有望迎来“红十月”；中长期在供给侧改善带来市场出清、A股进入中长期盈利修复的大环境下，长期慢牛行情可期。

北上资金“跑步”入场

节后开盘，大盘表现强势，上证综指展开3400点争夺战。值得注意的是，北上资金加速入场，传递出积极信号。10月前三个交易日，沪港通北上买入资金分别为71.39亿元、55.73亿元和33.81亿元，净买入金额为46.75亿元、23.94亿元和5.38亿元；深港通北上买入资金分别为51.6亿元、38.39亿元和41.59亿元，净买入金额为28.89亿、16.93亿和10.58亿元。其中，10月9日当天沪港通和深港通北上资金的买入金额和净买入金额均创下今年以来新高。

北上资金偏好个股为白马蓝筹股，行业主要集中在金融和大消费。以10月9日为例，当天沪股通和深股通成交净买入金额前十的个股分别为中国平安、招商银行、工商银行、比亚迪、平安银行、贵州茅台、兴业银行、美的集团、深天马A、万科A.

“北向资金主要青睐大蓝筹。”北京拙扑投资研究员原欣亮表示，资金大幅买入的主要原因是三季报即将登场，多数公司业绩预增，随着外围的美股、港股创新高，机构看好四季度A股市场表现。

对于北上资金的持续进入，广发全球精选基金经理余昊认为，在目前全球权益类资产的估值体系中，包括港股、A股在内的中国资产还是相对便宜的。首先，中国资产的估值不在历史高位，但是其他几个市场，比如美股估值已经在向历史新高靠近。其次，新兴市场、特别是中国的企业盈利快速改善，今年的改善幅度甚至持续超预期，这决定了资金流向中国的大方向。在一些新兴和消费行业中，A股有更丰富的标的可供选择，因此资金通过港股通流向内地。

“之所以是这个时点，一个原因在于资金看到货币政策的一些改变。年初以来整个货币政策都是偏紧的状态，但定向降准使一部分资金认为货币政策可能不会更紧、不会继续紧下去。”余昊说。

星石投资表示，经济平稳有韧性、企业盈利状况良好是今年以来资金持续北上的主要原因。事实上，今年以来北上资金绝大多数月份均为净流入，仅1月份为负值。宏观层面，今年以来经济各项数据表现良好，而国际货币基金组织、亚洲开发银行、摩根大通等国际组织和机构纷纷上调2017年中国经济增速预期。微观层面，在企业盈利修复的驱动下市场呈现出板块轮动的结构性牛市，赚钱效应持续显现，ROE显著回升的板块尤其受到资金青睐。

近期北上资金流入加快也与国内利好频出相关。星石投资进一步指出，9月30日央行宣布对普惠金融实施定向降准政策，从2018年起实施，这是继2016年2月29日降准后新一次货币政策边际上的变化，有望提振市场做多情绪；同时，9月30号公布的中采制造业PMI为52.4，较8月份的51.7有明显改善，有利于缓解投资者关于基本面数据的担忧，经济韧性使得市场底部相应抬升。

外围市场形成带动

值得注意的是，外围市场近期走势十分强劲。10月以来的7个交易日，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数分别上涨1.9%、1.41%、1.24%，期间多次刷新历史高位。香港方面，10月以来恒生指数也大涨3.53%。

外围市场接连走高对A股无疑有带动作用。余昊指出，从大的货币环境来看，现在可能正处在流动性拐点之中，但流动性拐点对资产价格的影响需要美联储缩表一段时间后才能体现。当前资金对已经创新高的资产会有一定谨慎，而对中国资产等企业盈利快速改善、估计相对较低的资产则比较偏好。从这个层面来看，外围市场上涨有望带动A股走强。

新时代证券研究所刘光桓表示，美股、港股等外围市场迭创新高，对A股市场会起到稳定和引导作用，特别是海外市场的热点板块会引发A股市场投资者的想象，跟风挖掘一些同行业的板块个股进行投资。

“上证50指数经过9月持续调整后，基本上已经调整到位，后市有望起到稳定大盘的作用，并有可能拉动大盘慢牛攀升。由于3400点上方压力较大，没有较大的成交量配合很难有效突破，后市大盘在3400-3500点之间维持箱体震荡的概率较大。”刘光桓说。

星石投资认为，国庆长假期间海外股市普遍大涨，A股在节后高开，未来有望在情绪面和基本面上形成共振。就国内环境来看，经济数据向好、定向降准等因素有望为A股市场继续带来提振，预计10月份市场将继续稳中前进，有望迎来“红十月”。中长期来看，在供给侧改善带来市场出清、A股进入中长期盈利修复的环境下，A股有望走出长期慢牛格局。

板块轮动迅速

具体到板块方面，节后钢铁、煤炭、有色等权重股走弱，医疗、软件等板块走强，板块和风格的轮动较为迅速。业内人士指出，周期股已进入调整期，资金偏好业绩确定性较高的消费股，行情有望再次向消费轮动。

“在传统消费旺季的四季度，我们将继续坚持稳定性较强的消费为底仓。在估值切换的窗口，继续挖掘有真实业绩支撑、内生增长动力较强以及估值切换后性价比较好的成长股。同时会适当关注受益定向降准的金融股。”星石投资表示。

刘光桓表示，从中长期来看，看好5G板块。5G已经进入实施的建设阶段，未来商用市场规模巨大，相关上市公司受益匪浅，盈利增长空间广阔，值得中长期投资。此外，新能源汽车产业链未来发展空间也很大，不过经过大幅拉升后有一定回调风险。