Sprint和T-Mobile合并结果或月底公布 数家基础设施运营商恐成最大输家

每经记者 蔡鼎 每经编辑 周禹彤

彭博社援引知情人士消息称，美国电信运营商Sprint Corp.（NYSE： S）和T-Mobile US Inc.（NASDAQ： TMUS，以下简称T-Mobile）正在就合并事宜进行最后的收尾工作，很可能于本月底之前正式宣布。

目前双方正在讨论的一个问题，是在换股交易中双方的交换比例。知情人士还表示，双方正在进行最后的尽职调查，以决定Sprint的估值。

《每日经济新闻》记者注意到，一旦Sprint和T-Mobile合并成功，美国的数家基础设施运营商的市场收入也将受到严重侵蚀，这类公司包括冠城国际（Crown Castle International，NYSE：CCI)，美国电塔（American Tower，NYSE：AMT)和SBA通信（NASDAQ：SBAC）等。

合并后双方将实现资源互补

美股周五（10月6日）收盘，Sprint下跌2%报7.35美元，使得公司估值达到近294亿美元。知情人士在上月曾透露称，Sprint的大股东软银集团（TYO： 9984）表示，将接受Sprint市场价格的估值。T-Mobile周五收涨1.45%报62.41美元，市值接近520亿美元。

彭博社指出，通过合并，美国第三和第四大无线运营商T-Mobile和Sprint将会走到一起，与Verizon Wireless（威瑞森，NYSE： VZ）和AT&T（NYSE： T）开展竞争时也会凸显更强的竞争力。从理论上讲，双方可以将频谱资源、网络基础设施整合，提高覆盖率，不过完成整合需要很多年的时间。

一位消息人士还透露称，T-Mobile和Sprint还在讨论一些与现金无关的问题，包括合并后公司的总部设在哪、高管团队的任命等。另外，两名知情人士表示，预计传统的 “分手费”不会被纳入双方的最终协议中，这也可以降低美国监管机构出面阻止两家公司合并的风险。

从这个意义上来讲，T-Mobile和Sprint此次交易形式与2014年康卡斯特（Comcast，NASDAQ： CMCSA）、时代华纳有线（NYSE：TWC）的合并有些相似，当时两家公司也想用换股方式合并，且合同中没有提到“分手费”。但一年之后，康卡斯特终止交易，因为监管机构认为两家企业合并会伤害行业的竞争。

《每日经济新闻》记者注意到，T-Mobile和Sprint合并后也将使得全美的无线运营商数量从四个减少到三个，这意味着此笔交易将面临美国反垄断部门的审查。将“分手费”排除在最终的协议之外，也将使T-Mobile和Sprint在没有任何利益冲突的情况下，去游说监管机构，以获得合并的批准。

美数家基础设施运营商恐成最大输家

T-Mobile和Sprint累计拥有近1.3亿的用户，是AT&T和Verizon用户之和的两倍。此外，一旦两家公司成功合并，T-Mobile和Sprint也毫无疑问将通过合并两家公司的资产和客户基础来实现节约成本的协同效应。而节省成本将来自于整合两家公司的无线网络，这对一些基础设施运营商来说无疑是一个“晴天霹雳”。像冠城国际、美国电塔和SBA通信这样的公司都将因此而损失大量的业务。

《每日经济新闻》记者注意到，根据这三家美国基础设施运营商递交给SEC（美国证券交易委员会）10-K文件，这三家公司，都将行业整合列入各自最大的风险之一。

前述三家公司的10-K监管文件显示，每家公司都有一部分收入来自于T-Mobile和Sprint——美国电塔9%和11%的收入来自这两家公司；冠城国际分别有23%和19%；SBA通信则有17%和16%来自T-Mobile和Sprint。

这三家公司中，由于美国电塔在巴西和印度（美国电塔在美国之外最大的两个无线通信市场）还有业务，因此美国电塔受此笔交易将是影响最小的。另一方面，冠城国际由于有23%和19%的收入来自T-Mobile和Sprint，因此受到的影响也将是最大。

此外，当AT&T收购Leap Wireless，Sprint收购Clearwire，以及T-mobile收购MetroPCS后，这些运营商都遭受了不同程度的挫折。而考虑到T-Mobile和Sprint两家公司目前分别为美国第三和第四大的电信运营商，所以一旦合并成功，也必将给这类公司带来巨大的冲击。

需要指出的是，并不是所有T-Mobile和Sprint的手机站点都将整合，但Sprint的2G网络很可能是首批停用的站点之一，因为Sprint希望利用这一频段进行LTE和5G网络的部署，并在必要时依赖T-Mobile现有的2G网络基础设施。

晨星分析师佩特拉·瓦克瓦（Petra Vacval）表示，作为最受美国市场影响的公司，冠城国际可能会因两家公司合并而损失约8%的收入。相比之下，她预计美国电塔和SBA通信则将分别损失4%和5%的收入。但由于这些基础设施运营商的长期合同，这些影响将会在很长时间后才会反映到公司的财报上。