牛市情景再现 21个月来首只分级基金触发上折

今年以来，A股结构分化明显，一些板块出现大幅上涨，使得时隔21个月，终于再有分级基金触发上折。而分级基金上折往往是大牛市才会有的情形。

招商基金今日公告，招商中证白酒指数分级基金（以下简称招商白酒分级）昨日触发向上不定期折算，即该分级基金母基金净值达到了1.500元的折算阈值。该基金也成为2016年以来首只触发上折的分级基金。而最近一只发生上折的基金是交银国证新能源指数分级基金，触发上折日期为2015年12月17日，当时市场正处于一波强势反弹之中。

此次招商白酒分级触发上折，得益于其所跟踪的中证白酒指数这两年来的强劲表现。中证白酒指数昨日收盘点位为5109.43点，2016年以来，该指数的涨幅达72.32%，即使与2015年6月牛市高点时的3739.55点相比，也有36.63%的涨幅。

从单位净值表现来看，招商中证白酒分级基金基础份额2016年以来的累计单位净值涨幅达70.36%，2015年底时,该基金的单位净值为0.869元。而在场内上市的带杠杆的B类份额即白酒B的净值和价格涨幅则更为猛烈，涨幅分别为158.56%和152.25%。

而如果要从2016年年初最低点算起，白酒B二级市场的涨幅已经超过了4倍。截至昨日收盘，白酒B的收盘价为2.018元，较2016年1月份底部的0.393元上涨413.49%，充分体现了杠杆的效应。然而，在下跌过程中，尤其发生下折的分级B，投资者的损失也比较大，这正是分级基金B份额杠杆的双刃剑效应。

招商基金提醒，白酒B份额表现为高风险、高收益的特征，折算后其杠杆倍数将大幅提升，由目前的约1.5倍杠杆恢复到初始的2倍杠杆水平。相应的，白酒B的基金份额参考净值随市场涨跌而增长或者下降的幅度也会增加。

在此次招商白酒分级触发上折之前，分级基金的最近一次上折还要追溯到2015年四季度市场反弹时。当时，有4只分级B发生上折，包括鹏华中证国防指数分级、招商中证全指证券公司指数分级、鹏华传媒分级以及交银国证新能源指数分级，其中最后一只上折，也就是距今最近一次的是交银国证新能源指数分级，触发上折的日期为2015年12月17日。

实际上，2016年以来，市场震荡分化，分级基金下折发生的更多。据记者不完全统计，2016年以来，共有26只分级B发生下折，最近的一只下折是今年7月的一只传媒分级基金。

除了刚刚触发上折的招商白酒分级之外，受益于今年以来上证50指数的上涨，国金50分级也已距离上折较近，只要母基金净值再涨约6％便会触发上折。国金50分级能否接棒招商白酒分级触发上折，还要看金融股的脸色。

来源：证券时报 记者：刘明