内房股股价创新高背后：价值重估与业绩增长双重推动

每经实习记者吴抒颖每经编辑卢祥勇 今年以来，在我国香港上市的内地房企（以下简称内房股）迎来了自己的“高光时刻”，中国恒大（03333.HK）、中国海外发展（00688.HK）等内房股市值均创下新高。 国泰君安分析师刘斐凡在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，目前地产公司的合约销售保持强劲，且公司盈利有望保持增长，这是内房股获得资金青睐、股价向好的原因所在。 业绩带动价值重估 长期以来，由于不少香港及海外投资者对内地地产公司的运作模式不熟悉，内房股在港股市场中估值偏低。恒大集团副主席、总裁夏海钧在恒大2017年中期业绩会上表示，“恒大的股票远远没有达到合适的状态。” 如果以市盈率的指标来衡量，同为龙头房企，内房股与A股上市房企的市盈率存在一定差距。截至2017年9月19日收盘，恒大市盈率是8.71倍；碧桂园的市盈率为17.68倍；中国海外发展的市盈率为7.18倍；在A股上市的万科（000002.SZ）的市盈率则为21.8倍。 这已经是股价上涨后的数据。此前恒大的市盈率长期稳定在4倍~5倍；碧桂园的市盈率也保持在6倍~7倍左右。 内房股为何在此时迎来了股价的高峰？兴业证券房地产首席分析师阎常铭在电话会议上指出，内房股超级大牛市的最核心逻辑在于地产的大周期。“只有地产基本面长期上行，才能说便宜才是硬道理，才能用传统估值去说这些内房股确实低估了，也才会有增量资金去买入带来大牛市。” 可印证上述观点的是，今年上半年多家上市房企录得了上市以来“最好的”销售成绩。恒大集团的半年报显示，今年1~6月，集团物业累计合约销售金额约达2440.9亿元人民币；同期，碧桂园则录得了2889.1亿元人民币的合约销售金额。 谁在买入内房股 股价上涨的背后必是大量资金的涌入。一名港股交易员在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，这一波行情中，既有外资的加仓，也有不少资金通过深港通、沪港通持续流入。 可供查询的数据是，摩根大通在过去一个月内两次增持了万科企业（02202.HK），目前其最新持股量增至8.03%。 不少外资机构也纷纷上调了内房股的评级。花旗最近的一份研报中分析认为，“内房上半年业绩强劲，核心纯利按年增51%，为该行全年预测的46%，料今年至2019年行业处超级盈利上升周期，复合年均增长率达26%。花旗上调内房股资产净值及目标价分别约16.5%和19.1%，同时上调今年至2019年盈利预测11%至13%。” 从沪港通、深港通的数据也可以看出，不少内地资金正在涌向内房股。以9月19日的数据为例，港股通当日十大成交股中，融创中国均排名第一，总买入资金为6.32亿港元；碧桂园、中国恒大均榜上有名，买入资金分别为2.31亿港元和1.84亿港元。 在股价持续上涨、股价不断向好的情况下，也有一些悲观的观点认为股价已经到顶。上述港股交易员分析称，今年以来内房股涨得很多，有的翻了几倍。“风险都是涨出来的，我们有部分交易员认为港股已经涨不动了。” Wind数据显示，截至9月18日，中国恒大以年内474.53%的涨幅领跑内房股，融创中国涨幅也已经达到了447.88%。股价涨幅超过200%的还包括雅居乐、佳兆业、碧桂园、龙光地产、中国奥园等房企，另有12家公司的股价涨幅超过100%。