作为中国证券市场上第一个波动率指数，中国波指用来衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数与芝加哥期权期货交易所推出的VIX指数类似，用来反映投资者对未来市场的恐慌程度。今天中国波指大跌8.16%，按照以往规律，这是否预示着A股指数新一轮的上涨机会已经来临？
9月14日，中国波指收报14.06点，大跌8.16%，创下今年5月27日以来最大单日跌幅。中国波指怎么了？它与A股大盘指数之间存在怎样的隐秘关系？按照以往规律，中国波指的大跌，会否预示着A股大盘指数一波上涨机会的来临呢？
中国波指是何方神圣？
她，是中国指数成员大家庭中的相对“新生儿”，是中国证券市场上第一个波动率指数。
她，在上交所孕育，诞生的作用是用来衡量上证50ETF未来30日的预期波动。
她颜值如何呢？下图为她从2016年底成长至今的从头到脚的全部身段。
中国波指的核心指向是“波动率”和“隐含波动率”，这两个概念在股票市场和期权市场中被广泛应用。
业内形象地介绍说，倘若把期权看作一种保险，隐含波动率看作市场对被保资产风险的一致预期值，那么，如果大家对未来波动率预期都很高的话，期权（作为保险工具）的价格就会卖的比较贵。
中国波指的编制，与芝加哥期权期货交易所推出的VIX指数类似，用来反映投资者对未来市场的恐慌程度。每次市场中出现“黑天鹅”，波动指数便会像温度计一样显示出“汞柱飙升”。
因此，从1995年至今，我们可以看到，VIX日线图有数段明显上升的区间，包括1997的亚洲金融危机、1998年长期资本管理公司破产、“911”恐怖袭击事件、雷曼兄弟破产事件以及以此为标志的次贷危机、英国宣布准备脱欧等。
这就很容易理解了，当市场出现“黑天鹅”事件时，所有的交易者都会陷入恐慌，对未来风险（波动率）的预期会达到一个高值，于是VIX指数便扶摇而上。所以说，波动率指数被称为恐慌指数，是市场黑天鹅事件的预警器。整体来看，市场对未来30天风险越恐慌，波动率指数就越高；市场对未来30天风险越淡定，波动率指数就越低。
不仅仅只有“外来和尚会念经”。中国波指这个被不少投资者所漠视的指数，很多时候其实也可以看作一个关于大盘股的情绪风向标，进行适当的规律探索，就可以利用中国波指构造大小盘风格轮动策略，用科学的信号指导我们是应该进场还是立场，应该配置大盘股还是小盘股。那么，她给我们的具体指导方式是什么呢？这位女神会在盘面留下哪些“暗语”吗？
9月14日，中国波指分时图如下，全天大跌8.16%，成为今年以来的单日“次大”跌幅。
往前回溯，中国波指今年以来的最大单日跌幅发生在5月26日，当日跌幅为11.90%。然而，也正是从5月26日这个时间点前后开始，上证指数构筑双底成功，开启了一轮堪称波澜壮阔的反弹行情，直到今天依然难言反弹结束。在此期间，金融股、周期股、白马股、概念股、次新股交相辉映，区间涨幅羡煞被震出市场的空仓投资者。
▲上证指数5月以来走势图
中国波指与A股大盘指数之间的这种“反向关系”，是否只是偶然出现呢？
根据长江证券研究成果，答案是否定的。这种“反向关系”已经近乎成为一种规律。如果剔除2015年这一段特殊时期，长江证券发现，从2016 年1 月1 日至2017 年8月25日的这段时间，中国波指与上证50 以及上证综指均呈现出反向的相关关系，同时在统计上是显著的。
这种相关性背后的逻辑是什么呢？长江证券认为，随着5月及6月经济数据的超预期，市场对于未来经济的预期分歧减少，对金融和周期的认同度提升，市场整体波动率下行，体现为中国波指的下滑，市场也出现明显上行。
西南期货孟玮烈也分析说，整体来看，中国波指可以代表中国的市场情绪，特别是反应了中国权重股指数上证50的后市预期。“一般而言，中国波指的快速上扬表明市场遇到极大的特殊事件，后市的走势十分不明朗；若低位运行，则表明后市波动将趋窄。”
市场人士介绍说，对于期权交易者，波指非常重要。对于一个期权组合，可以根据波动率的升高或下降进行后市判断。而对于非期权交易者来说，也可以通过观察波指来辅助判断是否入场，若在高指数下，投资者入场时应格外谨慎。
当然，中国波指的这根大阴线，是否意味着恐慌情绪已经降到冰点，依然有待后续的走势、宏观经济数据和投资者情绪等因素进行验证。但作为A股投资者判断的后市的指标之一，还是值得我们留意关注一下的。对于这位“预言女神”，你心动了吗？
来源：证券时报e公司官微（ID：lianhuacaijing） 记者：王小伟
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