同行纳闷：同工同价同材，雅百特毛利率咋高我一倍多

每经记者 彭斐 每经编辑 文多

“行业正常利润是10%多点，怎么可能达到百分之三十多？”在虚构海外工程项目、虚构国际贸易等谎言被证监会戳穿后，雅百特（002323，SZ）还在遭遇同行的冷峻质疑。除已被查实的虚构项目，雅百特披露的毛利率是同业公司的一倍有余，这是“同行的衬托”？同行可不这么看，他们大呼着“不可能”，并认为这是雅百特自身有问题。

即便有着这样傲视同行的毛利率，雅百特仍然需要在今年余下的日子里“加倍”努力，毕竟4.76亿元的业绩承诺高悬头上，而下半年公司需达成的业绩，正好约“加倍”于上半年的利润。如此，才能保证业绩承诺不会第二次落空。

9月5日，记者前往雅百特公司采访，但未获回应

 

披露毛利率是同行一倍多

2015年8月，随着中联电气证券简称正式变更，雅百特实现借壳上市。正是2015年，雅百特交出的首份成绩单十分靓丽。财务数据显示，雅百特在2015年实现的营收约9.26亿元，同比增长86.77%，当期对应实现的归属于上市公司股东的净利润约为2.66亿元，同比增长151.37%。

不过，这份看似光鲜的成绩单，却源自雅百特编造的谎言。今年5月12日，证监会对外公布了雅百特信披露违规案。经查，雅百特于2015至2016年9月通过虚构海外工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段，累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元，其中2015年虚增利润占当期利润总额约73%，2016年虚增利润占当期利润总额约11%。

一位业内人士向《每日经济新闻》记者表示，作为上市公司如此虚构项目，着实让同行不敢想象，影响也特别坏。

梳理雅百特2015年年报与相关公告可发现，位于海外的木尔坦项目在其2015年靓丽的业绩数字上，有着撇不开的关系。

在2016年5月就非公开发行事项回复申万宏源证券的公告中，雅百特称，木尔坦公交地铁站项目2015年已完工，帮助公司实现当期收入2.01亿元。受外汇风险较高、当地技术水平较低等因素影响，该项目的毛利率较高为74.16%。

以这一超七成的毛利率计算，雅百特通过木尔坦项目可获毛利1.49亿元。而2015年全年，雅百特实现归属上市公司股东的净利润2.66亿，木尔坦项目贡献明显。

而从最新的2017年半年报来看，雅百特当期海外项目的毛利率仅为22.62%。在国内，雅百特的毛利率则为33.99%。在上述回复申万宏源证券的公告中提到，扣除木尔坦项目影响后，雅百特2015年度毛利率为34.90%，2013年为32.35%、2014年为38.74%。

对于这一长期超过30%的毛利率，同行公司有不同看法。“行业正常利润是10%多点，怎么可能达到百分之三十多？”雅百特同行的上海亚泽新型屋面系统股份有限公司（下简称上海亚泽），公司董事长钟俊浩认为，直到现在，雅百特公布的毛利率也有问题。钟俊浩称，2013年雅百特与上海亚泽曾共同中标了福州奥林匹克中心体育场项目，双方各负责一半工程，当时项目总承包方中建钢构给双方的价格一样，材料也一样，亚泽在该项目中的毛利率为15%，雅百特却在当年报告获得了38%的毛利率。

而在借壳前的2014年，与同行业上市公司毛利率相比，雅百特38.74%的毛利率同样远高于嘉寓股份的15.77%和江河创建的15.03%。

业绩承诺兑现打上大问号

在钟俊浩看来，借壳后的雅百特持续美化业绩，目的就是完成对赌。

2015年7月，山东雅百特科技有限公司借壳中联电气上市时，承诺雅百特2015年度、2016年度、2017年度净利润数分别为2.55亿元、3.61亿元、4.76亿元。

《每日经济新闻》记者梳理发现，雅百特2015年实现归属净利润2.66亿元，但在2016年，该数字出现下滑，最终为2.41亿元。时间进入2017年，据雅百特的2017年半年报显示，期内公司实现归属上市公司股东的净利润1.17亿元。并预计2017年1~9月归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.74亿~2.60亿元，也就是四季度最少要赚2.16亿元才能兑现承诺。

而从雅百特近两年的经营来看，四季度能否完成该承诺需要打一个问号。

9月7日上午，《每日经济新闻》记者尝试联系雅百特方面，被告知该问题需董秘张明作答，但其并不在办公室，并要记者留下联系方式。不过，截至9月13日发稿，记者尚未收到相关回复。

目前已知的，仅仅是雅百特在8月8日的公告中称，如触及重大信息披露违法情形，公司股票交易将被实行退市风险警示，并在此后被停牌，直至深圳证券交易所作出是否暂停公司股票上市的决定。

中介机构或受牵连

一位证券人士向《每日经济新闻》记者表示，当初雅百特借壳中联电气相当于IPO，因为涉及到虚假项目、合同，雅百特借壳时的中介机构必然也会受到处罚。

一位供职于近期刚披露重组意向的上市公司的人士看来，在资本市场，借壳重组相当于IPO，这就要求中介机构尽职调研，不然怎么发现弄虚作假的存在。然而，当有投资者要求公开上述“第三方机构”名称时，雅百特董事长陆永的回答相当模糊，只表示对第三方机构的问题，“欢迎有疑问的股东来公司了解情况。”

《每日经济新闻》记者注意到，在2015年初，当时中联电气发布的公告中，“金元证券”就曾不只三次以主角身份出现在相关公告中，如《关于本次交易产业政策和交易类型之独立财务顾问核查意见》等。

9月13日上午，《每日经济新闻》记者致电金元证券总部方面，尝试询问其在雅百特借壳中是否尽责等问题，但其前台转接的电话提示“此号码不存在”，后告知记者公司宣传部门没有人。

《每日经济新闻》记者调查发现，在雅百特借壳中，出任置入资产审计机构的是众华会计师事务所（特殊普通合伙），执行事务合伙人为孙勇。

对此，记者于9月13日尝试联系孙勇，但被该所人员告知孙勇正在开会。值得注意的是，众华会计师事务所此前就曾被证监会责令改正。8月21日，中国证监会深圳证监局发布公告称，众华会计师事务所（特殊普通合伙），因审计深圳市远望谷时，存多项违规行为，被出具警示函。

封面图片来源：视觉中国-VCG41200433921-001