“佛跳墙”，闽系名菜之一，它最大的特色就在于将几十种原料煨于一坛，各料互为渗透，味中有味，妙不可言。就在9月8日，公募基金行业也盼来了一道备受瞩目的“名菜”——公募FOF。从已经获得发行批文的首批公募FOF名单来看，嘉实基金上报的嘉实领航资产配置混合型FOF位列其中。据了解，嘉实基金在FOF业务管理方面有着非常丰富的履历，其专户FOF业务已有超过两年的实盘运作经验、日均管理规模超百亿元。
在嘉实基金副总经理李松林看来，公募FOF诞生于公募基金这块优质土壤，与公募基金的角色定位相符——服务于大众投资者，公募FOF的开启也践行了公募行业普惠金融的精神。未来，资产配置将是我国资管行业的发展趋势，FOF作为资产配置的有效载体将承载资管行业发展的新方向。
风险平价策略追求稳定风险收益特征
说到公募FOF，虽然早已牵动各方心弦，但实际上真正让基金公司和投资者翘首企盼的关键时间点还得是2016年6月。彼时，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金运作指南第2号——基金中基金指引（征求意见稿）》，公募FOF进入实质性操作阶段。
“千呼万唤”之后，在2017年9月8日，首批公募FOF终于亮相，这其中就包括了嘉实基金上报的嘉实领航资产配置混合型FOF。
嘉实基金董事总经理、机构和固定收益业务CIO经雷介绍，嘉实领航资产配置混合型FOF是一只全市场FOF产品，以风险平价策略为基础精选个类属优质资产，专注解决长期收益和短期波动之间的矛盾，在顶层平衡各资产类风险收益预算，“风险平价策略是一种低风险策略，通过数学优化的方法实现各类资产风险贡献的平衡、追求稳定的风险收益特征。”
据了解，嘉实领航资产配置混合型FOF采用的风险平价策略是国际上一种很成熟的资产配置策略，应用风险平价策略最为成功的当属全球最大的对冲基金——桥水联合基金，该策略在后期的发展中又被各类投研机构丰富化、逐渐成为经典的资产配置模型。
为了更好地实现资产配置效果，嘉实领航资产配置混合型FOF的管理团队在前期做了大量研究分析工作，仅对公募债券型基金就遍历了1998年以来市场上702名公募债券基金经理的历史持仓结构，将利率、信用、可转债平均持仓比例等位于一定基准的基金经理视为对应风格，其余没有明显偏好的划分为灵活配置型。
瞄准投资者痛点
“嘉实基金设计嘉实领航资产配置混合型FOF这样一只公募FOF，主要是从客户自身需求及FOF产品核心竞争力出发。希望既能在资产配置领域解决投资者痛点，又能诠释资产配置的真正含义。”李松林表示。
FOF的核心竞争力是资产配置，最主要的收益来源为大类资产配置，其次是类别资产配置，最后才是具体品种。再具体到嘉实领航资产配置混合型FOF的产品设计方面，该产品首先是在顶层确定大类资产配置，随后在每一类资产中精选品种构建组合，并根据因子分析和行为特征优化组合结构。
对于投资者来说，过往公募基金产品由于工具属性很强、缺少大类资产配置概念，而在波动较大的A股市场中“择时”又具有极高难度，因此，大类资产配置和择时成为投资者两大痛点。具体来看，目前市场上有超过4000只公募基金产品，大众投资者挑选基金产品进行资产配置实非易事；另外，大众投资者投资公募基金产品，更容易买在高点、卖在低点，甚至投资多年仍原地踏步、不断重复错误。投资者的痛点越显性，就越使得大家对公募FOF的期望值越高。
正如业内人士所言，为什么行业对公募FOF期望很大，就是因为人们普遍认知到单一基金波动大，特别是市场大幅下跌或持续盘整的时候波动更大；还有就是单一基金产品的绩优业绩较难持续，即使基金产品取得了绩优业绩，投资者却较难获取稳定回报。
正是因为透视到大众投资者的痛点，嘉实领航资产配置混合型FOF锚定为投资者创造绝对收益、希望能有效解决投资者的痛点，同时根据过往专户FOF业务的实盘经验总结认识到，要对这只公募FOF进行持续跟踪、修正、月度调整和归因分析，力争为投资者创造长期稳定的投资回报。
成熟的FOF实盘运作经验
除了公募FOF产品的设计逻辑外，基金公司是否整体具备运作FOF的能力、是否有过专户FOF业务的实盘运作经验，对基金公司FOF业务长期平稳运作也是至关重要的。
据了解，嘉实基金于资产配置方面已有多年积累，在团队架构、资产配置策略、实盘运作、产品类型等方面有着充分准备。嘉实的专户FOF业务已有超过两年的实盘运行经验、日均管理规模超过百亿元，并陆续储备了多个FOF方案，如灵活配置策略FOF方案、目标风险增强FOF方案、风险平价增强FOF方案、基金经理精选FOF方案与白盒FOF方案等。此外，嘉实基金还建立了全市场公募基金管理人评价系统，对管理人投资风格、稳定性，以及配置、选股、择时能力进行客观评价，准确刻画定位管理人特征，服务于FOF投资决策。
有机构人士就指出，“未来基金公司的竞争不只是储备多资产，更是储备多策略，全能型管理人一定是多策略的大类资产配置专家。”
值得一提的是，嘉实的FOF业务实力已经得到了顶级机构投资者的广泛认可，其专户FOF的客户多为银行、保险等大型金融机构，这类客户希望以多资产多策略规避经济周期波动，获取稳健的投资回报。
不止于此，嘉实旗下公募基金产品在资产类别、市场范围、风格种类、行业分布四大范围上非常丰富，也为嘉实开展公募FOF业务奠定了坚实基础。具体来看，嘉实基金的产品线覆盖了股票、债券（人民币债、美元债）、商品（黄金、原油）、货币以及QDII基金等，此外还包含主动管理、量化大数据选股、对冲套利、指数化投资等基金。同时，嘉实还在继续积极布局商品期货基金、另类投资基金，产品线在不断地丰富。
投资者选FOF：适合的才是最好的
随着公募FOF的正式开闸，投资者又该如何挑选公募FOF产品呢？
对此，嘉实基金认为，投资者在选择FOF前应充分了解公募FOF与以往普通基金之间的差异。它们虽都是基金，但概念大不相同。
FOF的核心理念是通过大类资产配置来帮助投资者实现长远的投资目标，这与以往的普通基金专注于投资某一类资产有明显区别。
具体来讲，公募FOF相对以往的普通基金有三点优势：基金的精细化优选与专业化管理；投资风险的全局把控与再分散；通过资产配置实现多样化投资需求。在诸多优点的共同作用下，大众投资者投资公募FOF可以不用费心进行资产配置研究、基金投资风格研究、历史业绩分析等专业性较强的操作。
事实上，国内资管行业已经从国际成熟市场看到，投资中绝大一部分收益是由大类资产配置贡献的，而公募FOF为大众投资者提供了一种便利的工具，由专业的管理团队来为投资者提供资产配置服务，这在过去只有高净值客户才能享受到。
在具体FOF产品选择中，最好的产品应该是适合投资者自身的产品。投资者在挑选产品的时候，最重要的是充分评估自己的风险承受能力，根据每个产品的风险收益特征，选择与自身风险水平相适应的产品，不能盲目追求高收益而忽略了风险。
同时，在公募FOF尚没有丰富的历史业绩作为参考的情况下，投资者仍需要关注普通基金产品的历史业绩和基金公司规模，因为业绩好的基金产品通常都是做对了投资决策，大型基金公司的投研平台相对完备，对投资标的和投资策略的研究也相对深入。
文/森森
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