投行集体看多 融创市值突破千亿

受惠于市场集体看多情绪，9月5日盘中，融创中国（1918.HK）股价再度大涨，于10:25分首次碰触到25.00元，此后全天一直稳定在25元附近窄幅波动，盘中涨幅一度超过7%。

这家中国高端精品住宅开发商的市值正式突破了1000亿港元大关。

在市场人士看来，尽管2017年以来融创中国的股价涨幅已经接近400%，最近一个年度更是涨幅达到550%，但是9月5日突破1000亿市值之际，成交量仍没有出现任何异常，这意味着股票筹码非常稳定，市场惜售，上涨走势仍会得以延续。

融创近年的健康快速发展得到了资本市场的热烈响应，一系列具备前瞻性的资本并购，强化了融创持续良好发展的战略优势。

股价上涨的背后，是投资机构对这家中资地产企业的集体看多。

花旗发布报告称，认为融创在2014年至2017年上半年通过发挥其市场高度认可的并购能力稳固了其行业地位，并准备开始收获利润。花旗维持融创买入评级，新的目标价从之前的港币23.75上升至港币31.80。

摩根士丹利也发布报告，称从扩张规模到降低杠杆及利润释放，给予融创中国买入评级。摩根认为，公司降杠杆和提升利润率的战略是对股价产生正面影响的主要因素，预测公司2016-2019年净利润的年度复合增长率将高达83%，维持买入评级，目标价由之前的每股港币18.5大幅提升至每股港币28。

除此之外，野村证券、德银等国际投行和研究机构，均先后对融创发布正面评估及买入提示。

据悉，融创受到机构一致看多，主要源于公司经营规模的稳步提升、经营绩效的平稳增长，以及降杠杆和增利润的双重预期。

花旗称，2017年以来新增8400万平米的土储，总土储已经快速增加至面积1.6亿平米（权益1.23亿平米），总货值超过人民币2万亿（考虑到通过一二级联动方式锁定的土地，其货值超过人民币2.5万亿），这将支持融创2018年的销售增长30%-50%至4000-4500亿元。随着毛利率的快速回升（截止2017年6月底，已售未结转收入为2060亿元，毛利率超过25%），我们预测融创的利润增长将在2017年开始，并在2018-2019年加速释放。

德银表示，一方面强大的收并购能力帮助公司获取优质土地储备，2017年上半年，公司获取了超过3000万平米的土地储备，在7月又获取了5900万平米的万达文旅项目；另一方面公司停缓拿地，杠杆率将降低，公司宣称将2018年净有息负债率降至90%以下，将2019年净有息负债率降至70%以下。故而德银将融创每股NAV至港币49.21，目标价为NAV折让45%，为每股港币27.07。

（文中机构分析不代表本报观点，不作为投资建议。）