富可敌“洲”！美国企业的现金储备足以对标整个非洲

每经编辑 王晓波

24家上市公司坐拥1.01万亿美元现金

美国企业的现金储备高是全世界出了名的，这也引起了一些分析机构的好奇。美银美林的分析师就梳理了美国上市公司的二季报并发现，前24家美国上市公司持有的现金及其等价物高达1.01万亿美元，环比上涨了1.6%。

▲现金储备排名前10的美国上市公司

这24家上市公司中，前5位都是科技巨头，分别为苹果（2615亿美元）、微软（1312亿美元）、谷歌（947亿美元）、思科（680亿美元）、甲骨文（661亿美元），这5家企业的现金储备合计超过6000亿美元，占到了24家公司的一半以上。由此也可以看出美国科技企业的强大实力。

此外，评级机构穆迪在本月初公布的美国公司现金流量的最新报告显示，2016年美国科技企业在美国非金融企业中的现金流最高。

与美银美林分析师发布的数据相同，穆迪指出，美国前五大现金流最高企业均为科技企业，分别为苹果、微软、谷歌、思科和甲骨文。这些公司2016年年底占美国非金融公司总现金流的32%。

尽管这些美国企业的现金储备很高，但是其海外留存现金的比例同样很高。据统计，这些企业超过80%的现金等价物储备滞留在海外，主要形式是公司债和国债。以前五位的科技企业距离，除了谷歌母公司Alphabet，其他四家企业的海外留存比例都超过了80%，其中苹果、微软、思科更是超过90%。

美银美林分析师称，二季度超过70%的现金流都是投资在公司债券上，在特朗普的企业海外利润汇回美国的税收改革尘埃落定前，目前还没有任何证据表明，美国公司将会增加现金投资组合的流动性。

穆迪的报告也指出，受美国税收政策影响，美国非金融企业有大约1.3万亿美元（占总数70%）的现金储备在国外，这些现金独立美国税收政策之外。

美国企业现金储备足以对标整个非洲

如果以穆迪的统计口径计算，2016年美国非金融公司的现金储备达到了惊人的1.86万亿美元，这比整个非洲的GDP总量（2015年为1.67万亿美元）还要高。

▲非洲2015年GDP为1.67万亿美元（数据来源：Wind资讯）

仅以苹果一家公司来看，《财富》杂志指出，其现金储备的体量可以排在全球所有国家的第9位，比新加坡、德国、英国和意大利的现金储备还要多。

那么这些美国企业，尤其是科技巨头为何如此热衷囤积现金呢？

有华尔街分析师认为，对于传统经济模式下寡头垄断企业来说，它们自认有能力从客户那里赚取可靠的收入，因此它们主要通过债务为自己融资，成本低但不灵活，再把赚到的大部分现金返还给股东。而科技类的企业则不同，它们往往会保留一些缓冲现金，以弥补举债时可抵押实体资产不足的情况。但尽管如此，这些科技企业囤积的现金仍然偏高。

在高额现金储备的背景下，美国企业又为什么要把资金滞留在海外呢？

首要的原因还是避税。这些企业很多都是全球性的公司，在世界各地拥有这广泛的业务，因此可以在海外获得大量收益，而美国税法对海外现金回流却是按照公司税征税，也就是说，税率最高会达到35%，这是发达市场国家征收的最高企业税率。如果这些现金回流到美国并进行投资，可以带动经济大幅增长。不幸的是，对于这些公司来说，高额税率使得海外现金回流付出的代价过于高昂。但只要这些利润留在国外，所欠税款就可以无限期递延。

也正是因此，特朗普上任美国总统的承诺之一，便是将现金回流美国的税率大幅下调，从而吸引更多巨头在美国本土投资。但这个政策有一个限制条件：巨头将海外现金运回美国，只能享有一次性的减税福利。如此看来，想让这些海外资金老老实实地回家，一次性减税方案似乎并不足够。

穆迪在此前的报告中也表示，在税收改革措施尚未出台的形势下，境外现金持有量将继续增长。此外，对这些庞然大物来说，就算有意愿将资金回流国内，如何有效推进也需要一个漫长的过程。