“股债结合，以债为主” 四川出台提升直接融资水平实施意见

每经记者 张喜威 每经编辑 姚祥云

当前，直接融资已被放在了一个前所未有的重要位置，在近期结束的全国金融工作会议上，中央对提高直接融资作出了明确部署。

为贯彻落实全国金融工作会议和《四川省金融业“十三五”发展规划》精神，加快推进西部中心建设，提升直接融资水平，四川省政府办公厅8月6日出台了《关于显著提升直接融资水平全面服务实体经济的实施意见》（以下简称《实施意见》），提出到2020年末，全省直接融资占社会融资规模的比重不低于35%，在全国的排名与地区生产总值（GDP）排名基本保持一致，国民证券化率超过全国平均水平。

《每日经济新闻》记者注意到，《实施意见》从发展股权融资、实施债券优先战略、发挥基金引导作用、健全中介服务体系、共造良好融资环境等方面提出了具体政策措施。

大力发展股权融资

截至6月末，四川省社会融资规模达到6.3万亿元，但主要还是依赖银行间接融资，直接融资余额仅占9.4%，比全国水平约低8个百分点。2016年，四川省直接融资总额2479.15亿元，全国排名第14位，这与四川省在金融业“十三五”规划中提出的“直接融资占比提升到35%”这一目标相距甚远，同时也成为制约四川省西部金融中心建设的一块短板。

差距即是发展的潜力，也是奋力的方向和前进的动力。针对上述短板和差距，此次《实施意见》从诸多方面提出了具体政策措施。

《实施意见》提出，在“大力发展股权融资”方面，一是“一户一策”，推动规模以上企业规范化公司制改制。二是滚动筛选，做大做实后备企业资源库。三是多措并举，再造“四板”市场融资功能。四是加强对接，加大“新三板”挂牌融资力度。五是精准帮扶，扩大交易所上市规模。六是鼓励“走出去”，拓展境外上市融资渠道。七是打造行业龙头，着力推动上市公司并购重组。八是借助资本市场，积极推动上市公司实施海外并购。九是发挥市场作用，打造“并购基金”。十是国企带头引领，大幅提升资产证券化率。

实施债券优先发展战略

直接融资分为股权融资和债权融资两部分，其中，债权融资是大幅度提升直接融资水平一个重要途径。为此，《实施意见》首次正式提出了“股债结合，以债为主”的工作思路，并将通过多市场并举、多主体参与、多措施同步，全面实施债券优先战略。

在实施“债券优先”战略方面，一是多市场并举，拓宽债券融资渠道。二是多主体参与，拓宽债券融资覆盖面。三是多措施同步，改进债券融资环境。四是优化投资环境，培育债券机构投资者。

此外，省金融工作局相关负责人表示，下一步，四川省拟制定出台四川实施债券优先战略工作方案，将分市场、分主体推出具体工作措施，从加强项目储备、搭建增信平台、建立风险应对机制、推动债券市场信用体系建设等方面改善债券融资环境；从培育引进中介机构、培育本土债券机构投资者等方面健全债券融资服务体系。

此外，发挥基金引导作用、健全中介服务体系、共造良好融资环境等诸多方面，也是《实施意见》提出将要采取具体措施的重要方向。

值得注意的是，据省金融工作局相关负责人透露，接下来将陆续出台相关配套文件和支持政策，着力推动股权融资和债券融资。当前，已出台了《四川省非上市公司股权质押融资指导意见》、《关于推动规模以上企业对接资本市场规范化公司制改制的指导意见》，推动企业对接多层次资本市场。下一步，还将出台关于推动企业发债、并购重组的实施方案，推动相关部门修订财政金融互动政策。

着力推动并购重组

《每日经济新闻》记者注意到，《实施意见》首次正式提出了“五千四百”计划——即通过4年努力，实现企业上市储备库达到5000家，并到天府（四川）股权交易中心挂牌，重点培育“四个一百”家，即100家“创业板行动计划”、100家“中小板精选”、100家“上交所蓝筹精选”、100家“境外上市”。

据了解，当前，四川省上市公司数量达到114家，中西部排名第一，但上市公司总体市值小，行业龙头不多，大部分上市公司市值都在百亿以下，四川国民证券化率不高。

针对这方面的问题，《实施意见》也提出了具体的解决路径。四川省政府办公厅表示，并购重组是一条重要路径，为此《实施意见》提出四条举措：

一是打造行业龙头，着力推动上市公司并购重组。建立四川省重点发展产业并购项目和企业资源库，每年推动不少于30%的上市公司启动并购重组。二是借助资本市场，积极推动上市公司实施海外并购。支持有条件的上市公司借助资本市场融资工具，并购重组海外产业链核心资产以及研发、品牌与技术资源。三是发挥市场作用，打造“并购基金”。基金目标规模100亿元，用于支持企业兼并重组、产业链整合等。四是国企带头引领，大幅提升资产证券化率。率先推进一批省属国有企业开展并购重组，推进有条件的国有企业整体上市，积极利用资产证券化盘活存量资产。力争到2020年末，国有资产证券化率达到30%。