国企并购重组回归产业整合本源 持续推动产业升级

近年来，从中央到地方坚持以供给侧结构性改革为主线，以深入推进“三去一降一补”五大任务为重点，通过一系列强有力的改革举措，持续为实体经济减负，推动实体经济转型升级，成效显著。同时也应看到，在国内外复杂的经济形势下，我国实体经济发展还面临不少困难，尤其是一些行业产能过剩，盈利水平下降。为了发挥资本市场最基本、最核心的功能，并购重组回归产业整合逻辑，对助推国有企业改革、促进产业转型升级、推动战略性新兴产业发展、培育经济发展新动能、提升国民经济整体运行效率至关重要。

首先，并购重组有助于上市公司淘汰落后产能、去库存，推动企业转型升级。权威数据显示，去年钢铁、水泥、船舶、电解铝、煤化工、汽车、纺织、电力等8大产能过剩行业共有118家上市公司实施并购重组，合计交易金额2336.78亿元。其中，不少上市公司通过并购重组减少恶性竞争，提高行业集中度，从而化解过剩产能。

其次，并购重组促进技术升级，推动战略性新兴产业发展。全球经济新常态下，各国正积极布局战略性新兴产业，以谋求经济主动权。随着新兴行业对传统行业的渗透、新兴行业在经济结构中所占的比重越来越大，新兴产业将逐步取代煤炭、钢铁、水泥、化工、房地产等传统行业成为经济发展的主要驱动力量。权威数据显示，去年我国新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、新能源、新材料、服务业新业态等战略性新兴行业上市公司共发生并购重组交易270单，涉及金额3253.31亿元。

再次，并购重组助推国有企业改革，支持国有企业做优做强。去年国有控股上市公司并购重组678单，交易金额1.02万亿元，占全市场并购重组交易总金额的43%。一批“僵尸企业”的重组，带动了更多行业的加速整合。

市场化改革一直是资本市场企业并购重组改革的主线，监管部门通过取消和简化行政审批事项，目前90%的并购重组交易已不需证监会审核，上市公司经自主决策并履行信息披露义务即可实施。但需要指出的是，审核效率提升并不意味着审核标准的放松，并购资产质量仍是过审关键。

截至8月16日，今年共有7个上会的并购重组项目被否，其中4家的被否原因是“不符合《上市公司重大资产重组管理办法》第四十三条的相关规定”，核心内涵是要求交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力，有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性。也就是说，强强联合的并购才符合监管导向。

可以预见，随着并购重组运作更加规范，市场各方趋于理性，并购重组将加速回归产业整合的本源，继续在国资国企改革、化解过剩产能、催化创新动力等方面发挥重要作用，同时不断为推动国民经济发展发挥更大作用。

中国证券报记者 徐昭