河南交投集团借新还旧发债20亿 有息债务总额高达958亿

每经记者 毕华章 每经编辑 姚祥云

背负逾千亿债务的重压之下，河南交通投资集团有限公司（以下简称河南交投集团）通过发行新债券,偿还即将到期的部分债务。

河南交投集团2017年第一期中期票据,于8月15日上市流通，发行总额为20亿元。该期票据所募资金，全部被用于归还河南交投集团发行的债务融资工具。

不过，这仅是河南交投集团庞大负债的冰山一角。

《每日经济新闻》记者梳理其募集说明书注意到，截至今年3月末，该集团总负债已达1170.73亿元。并且，有息债务总额高达958.22亿元，其中，一年内到期非流动负债为78.72亿元。

而在债务高企的同时，河南交投集团还有在建及拟建项目需要巨额投资。

募集说明书披露，截至今年3月末，该集团在建高速公路项目3个，拟建高速公路项目4个，总投资697.67亿元，已完成投资97.68亿元，未来投资规模较大。这些项目除资本金外，其他资金投入主要依靠债务融资来解决。

●总负债已高达1170.73亿元

设立于2009年的河南交投集团，是河南省内高速公路的两大主要管理主体之一。该集团为河南省政府实际控制的国有独资公司, 注册资本267.47亿元。

《每日经济新闻》记者梳理发现，2017年1~3月，河南交投集团实现营业收入41.60亿元，净利润10.48亿元。2016年实现营业收入98.73亿元，净利润14.03亿元。然而，其净资产收益率却不及3%，同期分别为2.07%和2.84%。并且，截至2017年1~3月份，其未分配利润为-16.14亿元，其未分配利润已经连续3年为负数且金额较大。

值得一提的是，河南交投集团旗下主要子公司61家，涉及道路交通、制造业、房地产、物流等多个领域。其中，核心子公司河南高速公路发展有限责任公司（以下简称高发公司）却连续出现亏损。

高发公司为河南交投集团全资子公司，截至今年3月末，其负责经营管理的高速公路总里程为1487.29公里，约占河南交投集团自营高速路段总里程的66.24%，是其核心子公司。2014至2016年，高发公司分别亏损13.23亿元、9.83亿元和5418.33万元，连年亏损。

河南交投集团在募集说明书对出现上述亏损情形的解释是，高发公司负债较高，且管理的通车路段多在培育期，导致收入较低，财务费用较高。

作为河南交通领域重要主体之一，河南交投集团总资产已达1677.33亿元。与此同时，其总负债亦已逾千亿。财务数据显示，截至今年3月底，其总负债为1170.73亿元，资产负债率为69.80%。

而在其负债中，有息债务总额占比已超过八成。募集说明书披露，截至今年3月末，河南交投集团有息债务总额为958.22亿元。其中，一年内到期的非流动负债为78.72亿元，总体金额较大。

上述募集说明书还称，河南交投集团经营活动现金流量不能满足偿债资金的需求，偿债资金对筹资活动依赖度较高，存在一定的外部融资压力。

●仅今年已发债3次募资

高速公路行业属于资本密集行业，河南交投集团当前的外部融资主要来自于银行贷款。

《每日经济新闻》记者梳理发现，截至今年3月末，河南交投集团金额最大的前100笔长期借款合计高达352.03亿元。

值得注意的是，其银行借款多是以公路收费权进行质押。募集说明书披露，截至今年3月末，河南交投集团收费权质押资产金额533.56亿元，占同期该集团总资产的31.81%。

在目前债务高企的情形下，河南交投集团仍有大规模项目投资计划，未来投资支出仍然较大。

截至今年3月末，河南交投集团在建高速公路项目3个，拟建高速公路项目4个，总里程达到817公里，总投资697.67亿元，已完成投资97.68亿元，未来投资规模较大。

这意味着，上述项目中，河南交投集团未来还将投资约600亿元资金。

对此，募集说明书披露，上述项目除资本金外，其他资金投入主要依靠债务融资来解决。这样，一方面将增加河南交投集团负债规模，加大利息支出和财务负担。“另一方面，由于高速公路项目建设周期长、投资回收慢，而且一般而言高速公路培育期较长。因此，未来较大规模的投资将会对其经营业绩造成一定影响。”募集说明书提示风险时称。

此外，不容忽视的是，河南交投集团投资活动产生的现金流量净额已连续3年为负。2014至2016年，以及2017年1~3月，其投资活动产生的现金流量净额分别为-96.08亿元、-55.92亿元、-38.16亿元，以及-19.10亿元。

值得一提的是，河南交投集团在今年6月、7月、8月，已密集发债3次募集所需资金。前两次所发债券均为超短期融资券，此次为中期票据，发债金额分别为20亿元，10亿元，20亿元，合计50亿元。

而上述3期债券资金用途，除10亿元用于补充河南交投集团及下属子公司日常营运资金缺口，其余两期均为借新还旧，偿还此前的借款或债务。

就上述相关情形，《每日经济新闻》记者致电河南交投集团，并应其要求发去采访提纲。但是截至发稿，尚未收到回复。