“当家”手游流水下滑 吉比特股价跌停

每经记者 夏冰 每经编辑 卢祥勇

《问道手游》流水下滑

作为一只小盘高价股，吉比特曾经与贵州茅台争夺两市“股王”地位，但如今其股价与贵州茅台（495.97元）相比早已相去甚远。

吉比特是一家成立于2004年的游戏公司，产品覆盖端游、页游和手游，代表作包括端游《问道》、《斗仙》以及手游《问道手游》、《不思议迷宫》。其中《问道手游》去年4月才正式上线。

中报披露的数据显示，截至2017年6月30日，《问道手游》累计注册用户数量超过1600万，对比此前的去年三季度就已积累了1200万用户，吉比特在注册用户数量的增速上明显出现放缓。

中泰证券研报显示，吉比特中期业绩基本符合预期，但《问道手游》流水下滑导致了第二季度营收环比下滑较大。虽然上半年公司营业收入同比增长了25.24%，但考虑到《问道手游》为2016年4月上线，当年首季并未有手游贡献，因此如果单独对比第二季度业绩，营收同比下滑较多，达到29.11%，主要原因即为《问道手游》流水的下滑。

单看今年第二季度，吉比特营业收入3.44亿元，同比下滑29.11%，环比下滑8.75%，归母净利润1.35亿元，同比下滑43.16%，环比下滑17.7%。营收和净利双双出现下滑。

“股价跌停是由于《问道》收入出现了较大的下滑产生的影响。吉比特一直以来的问题就是太过依赖单款游戏，在没有新游戏接盘的情况下，问道收入出现波动可能影响了市场情绪。”伽马数据分析师刘超对《每日经济新闻》记者指出，Q2的营收环比下降8%左右，本身也有季节因素影响。在刘超看来，吉比特业绩其实比市面上很多游戏股表现更好，只是由于太过依赖单款游戏，才影响了财务状况，最终影响股价。

刘超补充道，从业绩上来讲，像《问道》这种游戏生命周期其实较为稳定，出现断崖下滑的可能性不大。就算没新游，吉比特的公司业绩近一年内也不会出现大的变脸。

值得注意的是，中报还显示，吉比特营业成本大幅增长，导致毛利率下滑。2017上半年公司营业成本为6171.59万元，同比增长152.11%，Q2同比增长了60%，毛利率同比下滑了4个百分点，为91.43%。对此，吉比特方面解释称，营业成本变动主要原因在于代理发行《不思议迷宫》导致游戏分成成本增加、运营维护人员增加、服务器及带宽等费用增加；以及运营维护人员薪酬增加而导致。

寻找新增长点

今年上半年，自于手游转型红利的释放，游戏行业搭上“端改手”和“页转手”的红利期，获得新一轮的增长点。2016年手游首次超过端游市场，腾讯的《王者荣耀》和网易的《阴阳师》几乎成了国产手游的爆款。

根据中国游戏出版物工作委员会（GPC）发布的《2017年1-6月中国游戏产业报告》数据，2017年1-6月中国网络游戏市场实际销售收入997.8亿元，其中客户端游戏市场销售收入为319.5亿元，网页游戏销售收入85.1亿元，移动游戏销售收入为561.4亿元。

市场很红火但竞争也很激烈，但游戏是有生命周期的，依靠单款游戏打天下注定存在风险。易观游戏分析师董振对记者表示，“吉比特仅凭一款游戏作为主要的收入来源，而且随着生命周期的急剧下降，移动游戏目前走出了野蛮生长的阶段，吉比特在现在的情况下举步维艰。对于他们来说，应该深耕研发，把产品精细化运营，如果资源难以维持，就去抱团。”

吉比特也曾表示，由于游戏行业市场竞争的日趋激烈，《问道手游》运营情况尚未稳定，以及公司未来经营所面临的其他重大风险，都将导致公司经营业绩产生波动，从而出现上市当年营业利润比上年下滑超过50%的风险。

记者梳理财报发现，吉比特已在布局游戏运营与海外发行业务，寻找新的营收增长点。比如游戏运营业务方面，代理运营手游《不思议迷宫》、《地下城堡》及《地下城堡2》等，另外还已组建海外发行团队，签约数款游戏并进行市场调研、本地化及测试等工作。

知名游戏圈分析人士罗伊则对吉比特的未来持乐观态度。他认为，吉比特的游戏发行和相关运营是由雷霆游戏负责的（子公司），而今年雷霆游戏发行了包括《不思议迷宫》、《地下城堡2》等多款口碑和收入双高的产品。“《不思议迷宫》的月流水我估计稳定在5000万左右。增长看点很足，而且吉比特投资了TapTap，还有今年其在推的独立游戏扶持计划，其实都是需要一段时间见效果。这些也是未来可以期待的高增长点。”