陕西上市公司的“疴疾”与粉巷的“药方”！

​粉巷君前不久曾抛出话题，羸弱的资本市场和上市公司，是陕西经济“追赶超越”过程中，被忽略的重要短板。

这一话题，得到了很多从业者共鸣，后台亦收到不少留言和讨论，因此粉巷君（微信ID：nbdfxcj）继续推出承诺的下篇，进一步分析，陕西上市公司不强的原因，希望对资本市场有所助益。

注：因干货太多，此文较长且稍许生涩，且看且珍惜。

上市公司到底弱在哪?

经粉巷君多年财经媒体从业观察，陕西上市公司质量不高的原因，大致有以下几点：

❶ 公司主业与陕西优势资源、产业“不匹配”

陕西上市公司中，具有陕西资源优势、产业优势的上市公司偏少，未能在资本市场得到充分体现。以具有陕西产业优势的能源化工、有色金属和旅游业为例，可以看一组数据统计：

2016年前三季度分别完成产值1869.54亿元、411.88亿元和3026.16亿元。而同期各行业中上市公司实现收入分别为241.62亿元、101.62亿元 和16.77亿元，占比分别为13%、25%和0.55%。 

举实例会更扎心，陕西文化旅游名片，如华山、太白山、华清池等至今未进入资本市场，而省外的长白山、九华山、峨眉山、黄山等旅游资源，早利用资本市场迅速壮大。

❷ 产业集中度低，未形成规模效应

陕西上市公司经营领域趋同，多头经营、重复开发、同业竞争问题较突出。特别是地方国资控股上市公司，受制于复杂的地方利益、行业利益、部门利益等，在整合行业资源和上下游产业链方面缺乏实质性举措。

同样以文化旅游为例，上市公司有西安旅游、西安饮食、曲江文旅等，另有非上市公司陕西旅游集团，资源分散，并未在资本市场上形成巨头企业。有意思的是，前不久华侨城宣布将重组曲江文投、西安饮食 ，欲打造丝路文旅旗舰，恰是整合资源的好牌。

❸ 结构不合理，创新性、成长型和科技型公司少

陕西号称综合科教实力居全国前三位，高等院校云集。然而上市公司中，传统行业的公司占71.11%，创业板公司只有9家，而且主要为制造业，而生物产业、新一代信息技术、新材料、新能源等战略新兴产业，尚无企业上市。

问题是，目前制造业、有色金属、能源等整体景气度较低，导致相关上市公司经营出现困难。加上科技型、创新性上市公司和战略新兴产业领域上市公司发展不足，使陕西上市公司整体上呈现疲态，发展乏力，质量不高。

❹ 并购重组步伐缓慢，成效不明显

粉巷君抛出陕西资本市场的话题后，后台有留言提到，上市公司资本运作应建立在扎实的主业基础上，粉巷君（微信ID：nbdfxcj）完全认同，但问题在于陕西地方国资或民营控股上市公司不仅资产质量差，盈利能力弱，亦无并购重组的思维和意识。

粉巷君（微信ID：nbdfxcj）梳理了陕西40多家上市公司的重大并购重组事项，发现鲜有成功案例，有的是重组因准备不充分或不符合相关政策等各种原因失败，有的是注入资产质量不高，盈利达不到预期反成“包袱”。

反观中航动力、中航飞机等央企控股上市公司，抓住国家鼓励并购重组的有利时机，或注入优质资产，或整体上市，进一步做强做大，巩固了竞争优势和市场地位。

❺ 国有企业机制掣肘

这是个老生常谈的话题了，国企现有考核机制和管理体制的弊病，相信很多从业者都深有感触，这里不再展开赘述，只举个国企改革激励机制的数据，2009年以来，陕西曾有7家上市公司探索实施股权激励或员工持股计划，但目前仅有2家民企顺利实施。

❻ 思维意识局限，政策支持力度不够

这一点，前文亦详细剖析过，陕西企业的思维意识局限，这里重点谈政府支持。现行奖补政策多为“锦上添花”，少有“雪中送炭”，多为资金奖励，政策措施比较单一，税收、土地、环保政策以及项目、资金等方面的综合扶持政策措施不足，精准支持不够。

另，陕西在推动企业上市、扩大直接融资、促进上市公司发展方面的人员力量、资金投入不够，组织协调、培训指导工作不深不细，在解决影响企业上市和上市公司发展的障碍问题上，各相关部门亦未形成发展合力。

提高上市公司质量的建议

利用好资本市场，提高上市公司质量，对陕西经济“追赶超越”至关重要，找到了原因那就要对症下药，以下意见抛砖引玉，希望与大家共讨。

❶ 创造良好的金融生态环境

与东部沿海地区相比，我省经济发展的硬环境并不差，有些方面还具有一定优势，但更多的是输在了软环境上。

欣慰的是，无论是陕西省委书记娄勤俭提出的"跳出城墙思维谋发展"、"站在秦岭之巅看陕西"，还是西安市委书记王永康的“店小二”精神和五星级服务，改变已经在发生。

❷ 充分发挥政府引导和服务作用

建议加强对利用资本市场、扩大直接融资工作的组织领导，建立由省政府领导负责，金融办牵头，发展改革、科技、财政、国资、工商、税务、证监等相关部门参加的议事协调机制，及时协商解决企业改制上市、上市公司并购重组过程中遇到的具体问题。

可尝试推进有色金属、文化旅游、能源化工等重点行业兼并重组。诸如陕煤、陕西有色、陕西旅游等大户先行先试。

针对企业在改制、上市、重组等过程中涉及的土地、房屋、税务、工商、环保、项目立项等审批或备案事项，建立“绿色通道”，降低企业改制和重组成本。

❸ 加强后备资源培育，推动优质企业上市

针对陕西上市公司产业分布不合理，重点培育战略新兴产业和陕西优势产业上市资源，支持高端装备制造、新一代信息技术、新能源、新材料、生物医药、节能环保、新能源汽车等战略性新兴产业企业发行上市。

加快商业银行、证券公司、保险公司等金融机构发行上市，增强资本实力和抗风险能力。对西安银行、西凤酒等正IPO的企业，需重点跟踪关注，及时协调解决遇到的问题。

以混合所有制经济为契机，加快省属大型国有企业内部重组并股改，推动核心资产上市，提高国有资产证券化率。引导创新型、成长型企业在“新三板”、陕西股权交易中心挂牌孵化，尽快达到转板或上市条件。

鼓励各类创业投资、股权投资参与中小科技创新企业改制重组和增资扩股，培育企业上市资源。

❹ 推动上市公司再融资和并购重组

支持上市公司通过配股、增发、发行公司债券或可转换公司债等方式进行再融资。鼓励和引导地方国有控股公司，抢抓证监会支持市场化的同行业横向或纵向整合、集团同质业务整体上市的机遇，通过发行股份购买资产、定向增发、吸收合并等方式，注入优质资产，有条件的企业要整体打包上市。

鼓励产业优势突出的上市公司通过并购重组进行扩张，整合行业资源，延伸产业链。下决心推动业绩较差、主业不突出、丧失融资功能的国有控股上市公司并购重组，腾笼换鸟，使我省能源化工、文化旅游、高端装备制造等优势产业与资本市场对接。

对于受行业周期影响、主营业务不景气的上市公司，支持其利用跨行业并购管制放开的政策进行并购重组，注入新资产，培育新主业。

把上市公司并购重组与产业扶贫相结合，置入贫困地区优质资产。陕北苹果资源在全国具有明显竞争优势，培育龙头企业。

❺ 完善奖励、补助政策

完善相关扶持政策和配套措施，支持各级政府设立企业上市、并购重组专项扶持基金，建立企业上市前期费用补助机制，对企业IPO给予分阶段奖励，对上市公司实现再融资和并购重组给予奖励。

可设政府各类创业投资引导基金、高新技术产业扶持资金、中小企业发展专项资金、科技创新资金等专项扶持资金，优先支持重点上市后备企业。

对兼并重组涉及的资产评估增值、债务重组收益、土地房屋权属转移等给予税收优惠，降低资产重组成本。加大财政资金投入，在预算中设立专项资金，通过技改贴息、职工安置补助等方式，支持国有控股上市公司兼并重组。

❻ 推进各项改革落地，消除国有控股上市公司体制机制障碍

推进国资改革方面，除了陕西煤业化工新型能源有限公司与陕西亿杰洁能公司增资扩股暨混改，以及陕西第一家且唯一一家资管平台陕金资产成立，称将参与当地国资改革——这两个案例之外，陕西似乎一直无实质重磅动作。

年初，陕西省长胡和平在政府工作报告中强调，2017年陕西将全面深化国有企业改革。粉巷君（微信ID：nbdfxcj）也希冀官方层面“靴子”落地，在国有控股上市公司市值管理、股权激励机制、员工持股计划、民企参与混改方面看到真正地“水花”。